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江瑞平
近兩個(gè)月來，日本股市屢創(chuàng)新低，一直在近19年的最低點(diǎn)上下波動(dòng)。股市持續(xù)下跌，對回升乏力的日本經(jīng)濟(jì)形成多方面影響。那么，到底是哪些因素使日本股市連續(xù)暴跌呢？
首先，日本經(jīng)濟(jì)前景越來越讓股民失望是股市屢創(chuàng)新低的直接原因。從2000年底開始
，日本經(jīng)濟(jì)陷入近10年來的第三次，也是空前嚴(yán)重的衰退，多種重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都創(chuàng)下戰(zhàn)后最壞紀(jì)錄。2001年其實(shí)際GDP負(fù)增長1.9%。進(jìn)入2002年后，日本經(jīng)濟(jì)雖開始顯現(xiàn)回升跡象，但勢頭極其微弱，第三季度GDP實(shí)際增幅又比第二季度下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。更重要的是，此次經(jīng)濟(jì)回升幾乎是靠擴(kuò)大出口帶動(dòng)的，內(nèi)需未見好轉(zhuǎn)。由于失業(yè)率居高不下、收入增長緩慢、各類風(fēng)險(xiǎn)加大等原因，日本經(jīng)濟(jì)始終處于低迷狀態(tài)。
其次，銀行股大幅下跌，已成為日本股市屢創(chuàng)新低的主要牽引。小泉政府上臺后，進(jìn)一步加大了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)重組和不良債權(quán)處理的力度，最近推出的《加速改革綜合對策》，其核心是要求金融機(jī)構(gòu)加速處理不良債權(quán)和大量出售所持股票，從而對股市屢創(chuàng)新低產(chǎn)生了直接影響。眾所周知，日本股市的突出特征之一是，金融機(jī)構(gòu)持股在全部上市股份中占有很大比重，在最高時(shí)這一比重曾高達(dá)46%。由此給日本股市造成的沖擊不難想象。
再者，外國投資者從日本股市抽走資金，這也是日本股市屢創(chuàng)新低的重要原因。日本股市雖不如美國股市的開放度高，但近年來外國投資者持股比重也呈迅速上升之勢，目前早已超過十分之一。這意味著外國投資者的資金流向?qū)⒃诤艽蟪潭壬嫌绊懭毡竟墒械目傮w走勢。據(jù)日本財(cái)務(wù)省資料，外國投資者對日本股票已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月賣超，9月份的賣超額達(dá)13482億日元，而從日本證券市場上撤離的資金達(dá)48936億日元。
另外，出口增長放慢直接影響企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營活動(dòng)，造成其股票價(jià)格不斷下降。如上所述，此次日本經(jīng)濟(jì)回升幾乎完全是靠出口增長帶動(dòng)的，但由于世界IT相關(guān)產(chǎn)品市場需求的萎縮等原因，近幾個(gè)月日本出口增長已經(jīng)明顯放慢。8、9兩個(gè)月，日本的出口分別下降了0.4%和5.0%。由于高度依賴外需，日本股市與日元匯市一般呈逆向波動(dòng)關(guān)系，日元升值往往會引發(fā)股價(jià)下跌。而日元匯率在進(jìn)入今年第二季度后，即在總體上形成升值之勢，目前已升破了120日元兌1美元。
最后，日本股市還受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，尤其是與美國股市和原油價(jià)格形成明顯的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。而目前日本股市受來自這兩大方面的風(fēng)險(xiǎn)則都與美國有關(guān)：美國經(jīng)濟(jì)回升前景不明導(dǎo)致股市持續(xù)走低，美國可能發(fā)動(dòng)對伊拉克的攻擊導(dǎo)致國際市場石油價(jià)格攀升。
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