|
王真機/編譯
預(yù)期2002年第4季美國經(jīng)濟增長疲弱，略微高于零，為0.4%。最近美國公布的經(jīng)濟指標(biāo)顯示，美國經(jīng)濟最艱難的時期已經(jīng)過去。未來幾個月美國經(jīng)濟會好轉(zhuǎn)，還是有可能雙底衰退？
摩根斯坦利網(wǎng)站11月19日發(fā)表其經(jīng)濟是由里查德·伯爾納(音譯：Richard Berner)的文章指出，雖然美國經(jīng)濟復(fù)蘇仍面臨諸多風(fēng)險，但未來幾個月美國經(jīng)濟表現(xiàn)可能較預(yù)期好。
支持美國經(jīng)濟復(fù)蘇原因是，美國消費者和商業(yè)人士已經(jīng)認識到，他們生活在經(jīng)濟泡沫破滅后的時代，該時代的特點是投資回報率以個位數(shù)增長。這意味著消費者必須重新積累財富，在沒有股市財富效應(yīng)支持的情況下調(diào)整其資產(chǎn)負債表，所以目前消費者在增加儲蓄，支付高成本債務(wù)。美國政府下調(diào)稅率及實際工資上升使消費者有更多的實際可支配收入，2002年前9個月消費者實際可支配收入年比增長6.4%，實際支出增長率下降至2.5%，這樣美國個人儲蓄率上升300基點至4.2%，并有可能持續(xù)增長。企業(yè)執(zhí)行總裁也決心提高已投資資本回報率，減少企業(yè)負債。遵守支出紀律并不意味著要縮減支出，個人收入和企業(yè)現(xiàn)金流量和增長足可以支持實際支出溫和增長。例如2002年前3季企業(yè)實際用于設(shè)備和軟件方面的支出增長2.3%，兩年來首次持續(xù)增長。
然而我們知道2002年7月底股市見新低、債市利差擴大、能源價格上升及不確定因素增加威脅美國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，似乎在拖累美國經(jīng)濟第3季增長放緩。雖然美國政府為刺激經(jīng)濟復(fù)蘇不斷出臺鼓勵措施，美國汽車銷售下降，其它領(lǐng)域銷售溫和增長，但總體來看，消費者支出增長持平，引起市場對即將到來的假期銷售旺季的擔(dān)憂。9月份美國資本商品訂單和交貨均大幅下降，說明商業(yè)投資停滯不前。底特律地區(qū)的庫存周期夸大了商業(yè)投資的下降趨勢，幾乎占2002年第4季下降幅度的一半。全球范圍內(nèi)商業(yè)投資下降，打擊出口增長，美國西海岸港口工人罷工對生產(chǎn)有一定的影響。結(jié)果，制造業(yè)產(chǎn)出增長呈雙底下降狀態(tài)，制造業(yè)產(chǎn)出第3季年比增長3.2%，預(yù)期第4季下降接近3%。
股市、債市走高可以給金融市場提供一個良好的環(huán)境，近幾周能源價大幅下跌，伯爾納認為美國經(jīng)濟最艱難的日子已經(jīng)過去。最近的經(jīng)濟指標(biāo)好壞參半，10月份美國除汽車以外的零售銷售增長，預(yù)期11月初有可能持續(xù)增長。11月初美國消費者信心回升，近周美國初次申請失業(yè)金的人數(shù)下降，初次申請失業(yè)金四周平均人數(shù)8月份以來首次降至400, 000人以下，有力地證明了美國勞工市場已趨于穩(wěn)定。2002年10月份前美國高科技產(chǎn)出持續(xù)增長，最近3個月年比增長11.4%，說明9月份美國資本商品訂單屬暫時性下降。美國核心的中間品和原材料價格持續(xù)走堅，企業(yè)抱怨沒有定價能力，這與事實不符。預(yù)期2002年第4季美國企業(yè)盈利持續(xù)加速增長，股市價格回升和信貸質(zhì)量上升的支持因素逐步到位。上述因素有可能支持美國經(jīng)濟較快復(fù)蘇。
然而對伊拉克武器核查最后階段即意味著美伊戰(zhàn)爭，恐怖主義襲擊的潛在可能性增加只能增加美國經(jīng)濟復(fù)蘇的風(fēng)險。
那么，戰(zhàn)爭對經(jīng)濟有何影響？這是個很好的問題。對這個問題做基本上正確的回答總要比完全錯誤的回答要好。戰(zhàn)爭費用及結(jié)果均有很多種可能性，很難估計諸如戰(zhàn)爭、美國有可能占領(lǐng)伊拉克、向中東派駐維和部隊、同時持續(xù)進行打擊恐怖主義的戰(zhàn)爭對美國經(jīng)濟的影響。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的估計，假設(shè)美伊戰(zhàn)爭持續(xù)兩個月，戰(zhàn)爭費用達450億美元，戰(zhàn)爭每延長一個月，其費用就要增加60-90億美元，如果伊拉克戰(zhàn)爭持續(xù)兩個月以上，美伊戰(zhàn)爭就很難速戰(zhàn)速決，會持續(xù)更長的時間。要解決美伊持久戰(zhàn)爭有可能需要更大規(guī)模的空中力量和地面部隊的支持，戰(zhàn)爭費用會超過1000億美元。占領(lǐng)伊拉克，在伊拉克派駐維和部隊、伊拉克重建及對伊拉克的人道主義援助有可能需要更大支出。上述因素有可能引起金融市場價格大幅振蕩。
| 
