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盧民鋒
日本金融市場近期動蕩不安，進(jìn)入10月下旬以后，動蕩有加劇的趨勢。日本股市跌跌不休，日經(jīng)225指數(shù)10月初跌破9000點(diǎn)關(guān)口以來，一直在9000點(diǎn)下方運(yùn)行，無力返回9000點(diǎn)之上。目前8000多點(diǎn)的水平，與近年來18000多點(diǎn)的高峰水平相比，簡直判若兩個市場，很多股票已經(jīng)跌得面目全非，股指處在19年來的低點(diǎn)，投資者損失極為慘重。日元在國際外匯市
場一直被投資者淡眼相看，偶有反彈也很快夭折，強(qiáng)勢難以持久，不久前對美元跌到125—126區(qū)間的4個月來低點(diǎn)，對歐元跌到125日元的4年來低點(diǎn)，認(rèn)為日元對美元將再度跌至130水平的匯市分析師和投資者不在少數(shù)。長期的股市低迷和疲軟的日元，加上超低的銀行利率，使得越來越多的日本人將手中的日元換成外幣資產(chǎn)，資金外流日益嚴(yán)重。
在金融市場動蕩不定、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險正在上升的背景下，日本前財務(wù)省次官神原英資最近斷言，日本發(fā)生金融危機(jī)是不可避免的。神原英資認(rèn)為，金融危機(jī)可能就在10月份，也可能再過三至六個月，但早晚會發(fā)生。他指出只有結(jié)構(gòu)性改革才能發(fā)揮作用，但目前的領(lǐng)導(dǎo)層沒有決心推進(jìn)改革，因此金融危機(jī)將無法避免。他還認(rèn)為日本的通縮問題沒有有效的的解決方法，日本已經(jīng)用盡所有的宏觀經(jīng)濟(jì)手段了。從現(xiàn)在的實(shí)際情況看，最有可能引發(fā)日本金融危機(jī)的導(dǎo)火索就是日本股市的劇烈波動。日本股市從表面上看不如美國高科技股票為主的納斯達(dá)克市場跌幅那樣大，納斯達(dá)克指數(shù)從5500多點(diǎn)跌到1100多點(diǎn)才止住跌勢，跌幅驚人，到目前為止，日經(jīng)指數(shù)跌幅相比美國納斯達(dá)克指數(shù)還是小得多，但納斯達(dá)克指數(shù)1100多點(diǎn)的位置可以認(rèn)為已經(jīng)到底，而日經(jīng)指數(shù)雖然已經(jīng)處在9000點(diǎn)以下的低位，但要言底可能尚為時過早。
日本股市長期低迷，投資者手上的股票大幅縮水是在所難免的，無論是個人還是機(jī)構(gòu)投資者，只要涉足股市，虧損無不十分慘重。尤其是許多金融機(jī)構(gòu)，由于歷史的原因，手中大量持有企業(yè)的股票，日本企業(yè)之間也相互持有股票，同時，企業(yè)也持有不少金融機(jī)構(gòu)的股票。這種錯綜復(fù)雜的相互持股，在經(jīng)濟(jì)不景氣時期，對金融機(jī)構(gòu)造成的不良影響?yīng)q超過對企業(yè)的利空影響。因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)形勢的惡化和通縮的加劇，金融機(jī)構(gòu)手中的股票不可避免地要遭受價格上的嚴(yán)重?fù)p失，一般都要跌破購進(jìn)時的價格，也就是說被套住或者被套牢甚至深度套牢，其結(jié)果將使銀行自有資本減少，影響銀行的經(jīng)營活動。為保持金融體系的穩(wěn)定，9月中旬日本中央銀行作出決定，將直接收購11家全國性商業(yè)銀行和4家地方商業(yè)銀行所持有的上市公司股票。現(xiàn)在來看，一個多月前作出的這項(xiàng)決定，為日后日本金融市場的動蕩埋下了伏筆。
與中央銀行將商業(yè)銀行手中的被套股票接過來相呼應(yīng)的另一項(xiàng)旨在維護(hù)金融市場穩(wěn)定的重大措施是在千呼萬喚之后日本金融當(dāng)局終于將推出銀行壞賬處理方案。本來這個方案10月下旬就要出臺，但由于方案危及現(xiàn)有既得利益集團(tuán)的利益，一大批銀行高層管理人員還可能被解職，因而遭到各方的強(qiáng)烈反對，日本政府不得不推遲方案的公布。該方案的核心是要求銀行對各自的貸款資產(chǎn)進(jìn)行更為嚴(yán)格的評估，加大其呆壞賬撥備，以彌補(bǔ)向眾多負(fù)債累累的日本企業(yè)提供的無法收回的貸款所造成的損失，這樣一來必將導(dǎo)致這些銀行自由資本的減少，從而為政府向注入公共資金創(chuàng)造條件。
近期日本金融當(dāng)局為了穩(wěn)定金融局勢，可謂頻頻出招，且新招怪招迭出，但萬變不離其宗，不管是由央行赤膊上陣直接從商業(yè)銀行手中購買那些垃圾股票替商業(yè)銀行解圍也好，推出處理銀行呆壞賬方案減輕商業(yè)銀行負(fù)擔(dān)也好，這些措施的共同要害就是要動用公款，且計劃動用的公款數(shù)額巨大。用廣大納稅人的錢替銀行補(bǔ)窟窿，激起公眾的憤怒，引起民眾的反感情緒是必然的。這里存在一個政府公信度的問題。納稅人向國家納稅，稅款只能用于公共開支，用于全民受益的事業(yè)，任何利益小集團(tuán)，任何部門和領(lǐng)域，都無權(quán)動用納稅人向國家交納的公款。日本金融當(dāng)局變著各種招數(shù)企圖用公眾的錢為那些經(jīng)營不善的銀行招魂揚(yáng)幡，減輕它們的經(jīng)營壓力，實(shí)在是失信于民。動用公款解危的本意是想穩(wěn)定日益動蕩的金融市場，但結(jié)果明顯是適得其反的。從某種意義上說，用公款“扶危解困”是造成日本金融市場動蕩的深層次原因。正在失去誠信的日本金融當(dāng)局，如果一意孤行堅持用公款消災(zāi)，處理不好，最后有可能偷雞未成蝕把米，使神原英資日本將爆發(fā)金融危機(jī)的預(yù)言得到應(yīng)驗(yàn)。
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