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王真機/編譯
市場震蕩和美伊戰爭恐懼使世界經濟復蘇面臨諸多不確定性，在目前的情況下，能源價格的上漲不但影響服務業價格上升，而且會威脅到世界經濟的復蘇。
摩根斯坦利網站10月20日刊登其經濟師里查德·伯爾納(音譯：Richard Berner)的文
章報道，未來一年中美國發生通縮的可能性很小，其幾率最高不過15%。
原因之一就是目前沒有跡象表明通脹預期下降。10月初，美國密執安大學對消費者的調查顯示，未來一年中通脹預期中值實際上從2.5%上升到2.7%，反應了消費者對能源價格上漲的關注。再者，隨著企業并購的增加，企業資本支出減少，企業在裁減產能。第三，雖然美聯儲官員對經濟復蘇不穩保持耐心，美國貨幣政策仍有放松的傾向，確保通縮風險不會轉變為現實，上周美聯儲高級官員稱美國發生通縮是"遙遠"的事。
由于全球經濟增長疲弱，美元仍相當強勁，美國經濟增長仍低于趨勢增長率，美國發生通縮的風險增加了。摩根斯坦利經濟師斯蒂芬·羅奇(音譯：Steve Roach)等指出，從全球經濟增長的基本形勢來看，美國發生通脹的可能性很小。羅奇等指出，隨著全球經濟一體化，美國經濟與它國的經濟聯系日益密切，美國經濟更容易受到它國通縮的影響。目前中國經濟對美國的影響日益增加。工業發達國家將成本高的工業生產移往中國，這些工業產品出口到美國的價格要比在美國生產低廉得多。中國有大量過剩的勞動力，中國珠江三角洲的工業生產車間日益擴大。伯爾納等認為，如果美國將產能過剩領域的資源投到回報率高的行業，美國就有可能避免通縮，這也正是目前美國的投資流向。
羅奇擔心商品價格下跌只是初步影響，全球服務業競爭將引起服務業價格下跌。伯爾納同意羅奇有關過去服務業分析模型過于簡單化，服務業受到競爭力量的保護是錯誤的觀點。伯爾納在美聯儲工作時曾做過國際經濟對美國通脹的影響的研究，伯爾納認為它國通縮會對美國商品或服務業物價產生影響。美國經濟衰退結束后，引起經濟衰退的力量仍在影響美國物價，也就是說，美國商品物價和服務業物價上漲的速度仍然受到牽制。但伯爾納認為，影響美國經濟衰退的力量對物價的影響雖然不會使物價上漲，也不會使物價下跌。目前沒有跡象顯示美國服務業價格會下降，美國服務業更不可能發生通縮。
事實上，服務業價格上漲速度放緩，能源價格回落拖累整個服務業物價回落。2000年第四季以來，在經濟周期的高峰期，以GDP平減物價指數來計算，美國服務業價格上漲率從3%下降到2.3%。2000年美國經歷了歷史上最寒冷了冬季，燃油、電和天然氣價格大幅攀升，推動服務業價格季節性上漲。2001年第一季，電和天然氣價格年比上漲17.9%，2001年第二季電和天然氣價格年比升幅回落至7.6%，當時市場關注的能源價格漲幅回落。扣除能源價格后，美國服務業核心價格卻一直平穩，服務業價格上漲2.7%，消費服務價格上漲2.9%。伯爾納一直關注美國服務業核心價格的變動，扣除經常大幅變動的能源價格后，服務業價格的變動或升或降。由于近來能源價格變動異常，確實需要對服務業價格進行適當調整。
縱觀近年來有關能源危機的年報，能源市場最近的情況比較特殊。此前能源價格震蕩引起通脹上升或下降，但2000-02年間的能源價格震蕩巨大，左右了整個服務業的價格走勢。1973-75年和1979-80年能源價格上漲主要或直接影響了商品價格上漲，當然也影響了服務業價格上漲。能源價格上漲直接帶動電和天然氣價格走高，直接影響耗能高的服務業價格上漲，如空運價格走高。最重要的是，相關價格上漲提高了人們對通脹的預期。
相比之下，在目前情況下，能源供應震蕩已經威脅到全球經濟增長前景，人們對通脹的預期很可能沒有增加，具有諷刺意識的是，能源價格上漲使經濟復蘇籠罩在通縮恐懼中。
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