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 回顧剛剛過去的第三季度，美國股市暴跌不止，問題已不在于投資者是否虧損，而是究竟虧損了多少。風險襲來，股票基金的投資者無處可藏，周圍幾乎遍布陷阱。根據Lipper統計數據顯示，三季度內股票基金凈值平均下挫18%。晨星公司的數據也表明，無論是大型、小型、成長型還是價值型基金，第三季度內都遭受兩位數以上的損失。
在投資者尋求資金避風港的時候，債券基金成為最好的去處，并成為今夏安全投資的
標識。長期政府債券基金第三季度分外突出，平均上漲6.8%，ACTM 2030債券基金是季度內表現最好的共同基金品種，3個月來大幅上揚24%。但是這些長期債券基金同樣充滿風險，由于它們對利息率異常敏感，美聯儲的一舉一動都影響著該類基金的起落沉浮。中期債券基金也獲得3.2%的增長，同樣為投資者所青睞。在債券基金類別里，例外之一就是高收益債券基金，季度內下滑3.2%。此類基金專門投資那些低于投資等級的公司債券，今年以來因受公司會計丑聞影響，相應債券表現一直低迷不振。
基金市場整體暗淡，屈指可數的市場熱點就被許多投資者所追逐。實際上，數據表明，近幾個月里投資者的確在以前所未有的熱情購買債券基金，而股票基金贖回量卻持續走高。根據ICI數據顯示，投資者恐慌之下都紛紛從股票基金里套現，7月份贖回總額高達526億美元。按照美元計算，單月股票基金的凈贖回額寫下了歷史新紀錄，已經超過去年9月份因“9.11”事件而創下的高點。8月份股票基金資金持續外流，總額達到29億美元。與此同時，7月份債券基金大肆吸納了281億美元，8月份則是174億美元。股票基金的領導者先鋒500指數基金也喪失了美國最大基金的稱號，取而代之的是Pimco全部收益債券基金。
美股的陰跌不停，令Pimco全部收益債券基金的逆市逞強分外引人矚目。在知名的基金經理Bill Gross的帶領下，Pimco全部收益債券基金的資產規模于今年9月底上升到646億美元。同時，以被動化管理著稱的先鋒500指數基金，9月底的資產規模滑落到628億美元。先鋒500指數基金的凈值今年以來下挫28.2%，在過去一年里勉強吸收了13億美元。而對股票退避三尺的投資者不約而同將資金投向債券基金，同期Pimco全部收益債券基金大幅吸納了118億美元。
事實上，許多海外投資者起初在急匆匆購買股票基金時，卻忽略了安全性更高的債券基金。當他們意識到這一點時，自己的投資組合已經縮水甚多。但目前的情景很容易讓人聯想到2000年的第一季度，當時幾乎所有的人都紛紛涌向科技基金，因為人們基本上依據過去12月的市場表現來決定資金投向。結局非常慘痛，隨著科技股泡沫的爆裂，多數人買后不久就都被深度套牢。如今債券基金市場仿佛又在重現相似故事，是不是債券基金就會從高點回落呢？眾所周知，追逐熱門基金成為投資者長期以來的一種癖好，許多人都繼續犯下那些經典式的投資錯誤。如在1990年后期，投資者拋棄價值型基金而去追逐作為市場熱點的成長型基金，結果投資者不僅錯失了價值型基金的復蘇，也恰恰進入成長型基金的衰落期。所以，債券基金雖然為投資者帶來弱市中的慰藉，但控制風險和分散化投資已成為當下投資者必須考慮的問題。
(天同證券研究所王峰)
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