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近期日元在國際外匯市場中的快速下跌引起了投資者的廣泛關注，日元長期趨勢的問題又成為爭論的焦點。一些分析已經(jīng)將美元兌日元年內(nèi)的匯率目標設定到了130.00—135.00之間。
目前關于日元匯率的焦點主要集中在金融領域的問題上，其突出矛盾主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
1、巨額銀行壞賬
據(jù)日本金融廳稍早前公布的數(shù)據(jù)顯示，日本各大商業(yè)銀行的壞賬總額已經(jīng)高達43.2萬億日元?約合3530億美元?，而民間則認為此數(shù)據(jù)只占實際數(shù)字的三分之一。
日前，小泉任命竹中平藏為金融大臣，顯示了其改革金融領域、敦促銀行加快清理壞賬的決心。由于這將有可能導致一些銀行破產(chǎn)，因此引起了投資者的廣泛憂慮。
2、巨額政府債務
九月份日本財務省發(fā)布的“國家資產(chǎn)負債表”表明，上財政年度日本政府的債務總額已經(jīng)達到了920.6萬億日元?1美元約合122日元?，整個國家事實上已經(jīng)資不抵債，其主權(quán)、債信評級接連遭到調(diào)降。
3、巨額資金的外逃
1998年橋本龍?zhí)稍谖黄陂g，進行了被稱為“大爆炸”的金融改革，金融領域的開放達到了前所未有的程度。這一原本作為振興日本金融的措施卻得到了適得其反的效果，大量資本流失到海外。由于經(jīng)濟長期低迷此現(xiàn)象仍然在持續(xù)，而與此同時日本國內(nèi)的金融領域卻幾乎被淘空，今年4月份開始實施的存款限額保護制度使之前的全額保護壽終正寢，這意味著政府正在因為銀行業(yè)可能面臨的危險而尋求自保，從而加重了市場的恐慌，大量的儲蓄存款也向海外轉(zhuǎn)移。
4、股市暴跌
由于對經(jīng)濟前景、特別是對金融系統(tǒng)安全的擔心，致使日本股市連日暴跌，10月10日再創(chuàng)8197點的19年低位。日本銀行持有大量的股票，股市的下跌反過來使銀行的資產(chǎn)質(zhì)量進一步惡化，銀行的一輪破產(chǎn)浪潮可能已不可避免。同時股市的下跌打壓了日元匯價。
5、金融改革面臨困境
小泉政權(quán)的建立之本在于他所奉行的財政、銀行改革并舉的改革宗旨。由于目前銀行業(yè)面臨的問題太過嚴重，金融危機的形成并非不可能，這將使政府考慮動用公共基金挽救瀕臨破產(chǎn)的銀行。而如果不從根本上進行改革，仍然于事無補。而日本經(jīng)濟需要太多的資金投入支持。
以上因素共同導致了日元近期的疲軟，市場充滿了看空日元的情緒。
對于日元的匯率，有以下因素值得關注：
1、金融體系問題由來已久
銀行業(yè)的問題并不是一個今天才出現(xiàn)的新問題，在10余年的經(jīng)濟低迷過程中，這個問題始終困擾著政策的制定者。如果任其發(fā)展下去，將最終導致嚴重的金融危機而不可收拾。因此，雖然小泉政府的改革行動可能導致一批銀行的破產(chǎn)，但從長遠來說，對于日本的金融體系健康發(fā)展具有深遠的意義。
2、日元匯率受多方面的影響
近期日元的貶值一方面是由于金融領域的恐慌而引起，另一方面也是由于今年以來日元兌美元持續(xù)升值的正常修正。由于目前日本的基本面不構(gòu)成任何追捧日元的動因，這種回吐顯得較為明確。在美元與日元的匯率問題上，貿(mào)易往來與資本流向始終是重要的考量因素所在。一方面日本對于美國存在著長期的龐大順差，而資本項目流入美國的資金并未見到明顯增長，這將可能使得日元兌美元的下跌不至于過于劇烈；另外，對于G7以及亞洲鄰國來說，日元的大幅貶值向來是不受歡迎的，因此日元的貶值將受到一定限制；此外，就目前的日元匯率來看，對于日本的企業(yè)的贏利狀況來說是較為理想的。
3、大幅貶值不利于金融改革
如果因為日元遭受大規(guī)模拋售造成市場恐慌，勢必使大量資本逃離日本的行為失去控制，這將直接導致金融危機的爆發(fā)。這種局面相信是日本政府和經(jīng)濟盟友不愿意看到的。從這一方面來說，日元的貶值應在一定的控制當中。
4、美元的前景并不樂觀
由于美國經(jīng)濟前景依然不明朗，在今后的兩個季度中，二次衰退的可能并不能排除。同時股市的暴跌、特別是對伊戰(zhàn)爭的憂慮可能將導致國際資本向亞洲金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，美元在外匯市場中遭受另一輪拋售的風險始終存在，這對于美元和日元的匯率將產(chǎn)生巨大影響。
總之，對于日元未來的匯率走向一方面應持謹慎態(tài)度，另一方面也還沒有必要過分驚慌。美元兌日元匯率在今年的剩余時間內(nèi)較大可能將位于122.00—126.50區(qū)間波動。而歐元由于分散風險需求存在上揚的機會。澳元在世界經(jīng)濟、特別是西方發(fā)達國家經(jīng)濟的持續(xù)低迷的情況下，短期內(nèi)大幅上揚的可能性較小，并面臨一定的壓力。
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