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馬欣
本周外匯市場美元兌歐元和日元均在窄幅區間內波動。道瓊斯指數一度跌至4年來低點，但股市疲軟并未拖累美元大跌，美元受到美國經濟對歐、日經濟表現出的相對優勢的有力支撐。美、日、歐三大經濟體經濟復蘇依然乏力，國際貨幣基金組織(簡稱IMF)更是大刀闊斧下調了對全球經濟增長的預期，使外匯市場一時迷失了方向，區間盤整的特征更加明顯。
歐元本周受諸多因素的影響，兌美元呈震蕩走勢。首先是歐元區經濟數據不容樂觀。歐元區最大經濟體德國9月的IFO景氣指數連續第四個月出現下滑，由8月的88.8下降至88.2，加重了投資者對歐元區經濟的失望程度。其次是歐盟做出的推遲歐元區國家平衡預算期限的決定。歐盟在《穩定與成長公約》中規定，歐元區成員國政府必須將預算赤字保持在國內生產總值(GDP)的3%以下，并努力在中期內實現預算平衡。更重要的是，歐元區今年的經濟增長率預計將不足1%，使得緊縮財政預算會對經濟產生非常不利的影響，造成經濟的下滑期顯著延長或經濟下滑程度加劇。若堅持2004年這個期限不變，對于德國這個歐元區最大的經濟體而言，這可能意味著經濟會陷入衰退——經濟學家預計德國今年經濟增長率僅為0.5%。歐盟推遲平衡預算目標的期限，還避免了對《穩定與成長公約》的條款進行任何實際性的修改。歐盟推遲平衡預算的期限這一決定對歐元的影響較為復雜，一方面，它使投資者意識到，歐元區的經濟復蘇非常疲弱，但是，從長期來看，推遲平衡預算對歐元區的經濟發展最終將產生積極的影響，它給予歐元區國家一定的余地以避免經濟再次陷入衰退。這也是歐元在本消息公布后沒有大起大落的最重要原因。
日元本周受央行購股計劃影響波動劇烈。日本央行上周出人意料地宣布將購買銀行手中持有的股票，此舉在金融市場上引起軒然大波，被視為日本拯救銀行體系的無奈之舉。日本央行的這一聲明引起新一輪有關拯救銀行體系的爭鳴。日本銀行體系已經奄奄一息，一些經濟學家估計日本銀行體系的壞帳超過了100萬億日元；此外，銀行持股一直是困擾日本政府的一個問題，由于近期股價不斷下跌，銀行大規模持股影響了其資本情況。日本央行行長速水優一再聲明央行此舉既非為提振股市，亦非輾轉為銀行體系注入資金，現在看來，此舉最有可能的意圖是推動政府采取激進措施拯救銀行體系及對抗通縮，尤其是鼓勵日本政府向銀行體系注入公共資金。近10年沖銷壞帳總額達50萬億日元以后，即使是一些日本特大銀行也已差不多要用完持有股票的資本利得以及其他數十年來累積的資產，如果沒有公共資金注入，銀行不會有多少剩余的資金可用于加速壞帳處理，除非動用資本金，但這種做法可能導致資本充足率低于國際清算銀行規定的8%的標準。所以日本央行和IMF多次呼吁政府向銀行體系注入公共資金。但政府遲遲沒有批準央行的要求，其中持最堅決反對意見的是金融大臣柳澤伯夫。因此，柳澤伯夫被視為政府向銀行業注入公共資金的重要障礙，當日本報紙周四報道柳澤伯夫可能辭職的消息后，日元獲得支撐。市場人士認為，柳澤伯夫是否出局將顯示出小泉對清理銀行體系壞帳的堅決程度。
匯率作為兩國貨幣的比價，從根本上講反映的是兩國經濟實力之間的對比。美國本周新公布的經濟數據雖然參差不齊，難以給予美元走勢以明示，但歐元區和日本經濟也都沒有起色。在全球經濟前景黯淡的情況下，美國仍不失為投資者的首選，這是因為美國經濟相對于歐元區和日本而言，仍然具有明顯的優勢，這也對美元形成支撐。預計未來一段時間內，美元兌主要貨幣仍然呈現區間整理的走勢。
-文/中國銀行國際金融研究所馬欣
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