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上周一是美國的假期，全球外匯市場以平靜開始。但是，隨后市場公布的經濟數據、全線下跌的各國股市，均對美元產生了一定的負面影響，并且將延續到本周。
首先，美國供應管理協會(ISM)公布了一系列較低于市場預期的經濟指標，使得市場變得相對黯淡。報告稱，8月，美國服務業增長連續第三個月放緩，至1月以來最低水準；非制造業指數下降至50.9，而7月為53.1；占美國國內生產總值(GDP)六分之一的制造業，指數僅
為50.5，20個產業中僅有8個產業出現增長。由此不難看出，許多制造業者對下半年銷售感到憂慮。上述指數均低于市場預期，但是都位于50上方，經濟仍處于擴張期。然而，經濟增長顯然已明顯放緩。雖然數據還未到不可救藥的地步，但是已經引起股市下挫，從而打壓美元。從稍早些時候投資企業機構(ICI)公布的數據來看，7月投資者紛紛從美國股票共同基金中撤出，資金高達526億美元。
其次，日經指數上周二跌至18年來的盤中低點，主要原因在于科技股受對日本經濟持續復蘇的憂慮所拖累。令投資者最感頭痛的是，近期成交巨幅下滑，8月日均成交量降至三年多來最低水準，反映人們對日股興趣的消退。長期以來，日本銀行一直是日本股票的主要持有者。因此日股下挫大幅削弱了其資本基礎，從而影響其資本充足度。因此，銀行類股票跌幅最大，從而盡一步拖低日經指數至1983年9月19日以來最低水準。全球資產規模最大的銀行瑞穗控股(Mizuho Holdings)重挫9.24%，三井住友銀行更暴跌7.95%。鑒于銀行持有的投資組合的價值在縮水，而其自身的市值也在下降，市場人士預測他們將拋出其它貨幣，買入日元并匯回其在海外的投資，以便在9月底的上半年會計年度截止前改善資產負債表。另一方面，如果日經指數繼續走低至8500點附近，日本大型銀行的資本充足率將低于全球普遍接受的標準。因此若日經指數接近該水準，政府方面將有可能作出某些反應，如向銀行注入公共資金等措施。資金的匯回及政府注入資金，必然會帶動日元的走強。不難看出，目前日本市場壞消息反而對日元有利，對美元不利。
再次，據英國《每日電訊》報道，上周四美軍飛機轟炸了伊拉克防空設施，這是四年來對該國實施的最大規模攻擊。雖然事后美國政府出面澄清這是“例行的詢查和打擊”，派出的也并非是英國媒體報道的一百多架戰機，僅有二十余架。但是，隨著“9·１1”事件一周年的即將到來，目前的種種跡象已經引起了市場對戰爭將升級的預測。倫敦國際石油交易所(IPE)原油期貨上周五大漲1美元，至去年9月17日以來最高水平。油價的進一步上揚將對脆弱的美國經濟復蘇形成打擊。回想1990年8月伊拉克入侵科威特，到1991年2月由美國為首的聯合國維和部隊使其撤離，在此期間美元兌日元下跌12%，而美元兌馬克下跌4.3%。自去年“9·１1”事件過后，為了挽救美國經濟，美國聯邦儲備委員會(FED)立即降息，使企業借貸成本降至數十年來的最低水準，對經濟復蘇起到了積極的推進作用。而目前僅有1.75%的利率水平，使得降息的空間相對狹小。如果美國經濟再次因戰爭的影響出現下滑，利率的杠桿作用將遠遠低于去年的水平。“9·１1”事件后，美國政府另一有利促進經濟增長的舉措來自減稅。世界貿易組織(WTO)稍早批準了歐盟對美國出口施以創紀錄的40億美元制裁，以對美國非法實施的本國企業稅務優惠進行貿易報復。這是世貿組織自1995年1月成立以來所批準的貿易制裁中的最高金額，對于長期以來貿易收支極度不平衡的美國來說是個不小的災難，將導致本以對經濟構成威脅的經常項目赤字問題更加嚴重。
新年伊始市場看到的是美國引領經濟復蘇，目前看到的是美國引領經濟衰退。上周美元隨著一系列低迷的經濟數據以及政治局勢的動蕩，呈向下修正走勢。本周將公布的零售銷售數據和第二季經常項目數據以及密歇根大學消費者信心指數初值，將被市場關注。最重要的焦點，將集中在美伊戰爭局勢上。有理由相信，戰爭的升級將導致美元全線走軟，而長期以來作為避險貨幣首選的瑞士法郎，將值得眾市場投資人士關注。
浦發北分周燕
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