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上周拋售美元資產的風潮逐漸趨于平靜，加之上周美國方面經濟數據表現尚可，備受矚目的6月份美國貿易數據的結果為371.6億美元，基本符合預期水平，從而使得市場暫時遠離因美國貿易逆差不斷擴大的困擾。此外，美國政治局勢也未出現新的動向，從而為美國股市以及美元營造了近期難得一見的一個寬松氛圍，道瓊斯工業指數和美元匯率隨之出現反彈。
上周三，美聯儲的幾位高層官員公開表示，盡管經濟復蘇之路崎嶇不平，增長步伐呈
現膠著之態，但向好的趨勢仍在，依照目前相對較低廉的借貸成本應可協助經濟持續擴張。這是美聯儲官員在利率決策會議之后首次解釋其維持利率不變的原因，同時也暗示著短期內美聯儲并不急于調降利率。
隨著多空兩方面的消息不斷涌現，在目前這個階段，越來越多市場人士開始被美國經濟的不確定性所困擾，那么撥開迷霧，美國經濟形勢到底怎樣？
先來看看導致美國經濟停滯不前的癥結。
第一，長期維持的巨額貿易逆差嚴重拖累了美國經濟，因為美國人支付國外商品上的每一個美元都是以犧牲國內商品為代價的。美國商務部上周二公布，美國6月份的貿易逆差為371.6億美元，比5月份創出天量的378.5億美元略微縮小。但是上半年的逆差額仍然上升了8.1%，達到了創紀錄的2060.1億美元，以這樣的趨勢發展下去，估計今年總的貿易逆差很有可能創下新的歷史紀錄。與此同時，月度數據則較為樂觀，出口自去年12月份低點774.8億美元持續上升，6月份出口比5月上升了1.3%，至820.2億美元。這主要是美元匯率貶值的作用，美國商品在國際上價格變得相對低廉，從而刺激了美國出口業，這應當算是一個好消息。
第二，雖然前一階段不斷爆出的美國企業會計丑聞已然告一段落，但留在投資者心中的陰影依然濃重，悲觀情緒隨時有可能發作。布什政府已經修訂了新的會計法案，數百家公司的首席執行官們也向美國證券管理委員會作出了保證本公司財務狀況真實性的承諾。這些因素對于在當時特殊情況下止住美國股市的大跌起到了一定的護盤作用，但畢竟是屬于亡羊補牢的范圍，誠信問題的根本解決還需要時間、需要市場對公司進行優勝劣汰的反復磨煉。
第三，美國政府財政預算赤字過大，如果處理不好也將牽連經濟復蘇。截至今年9月份，美國政府預算赤字總計為1472億美元，而上年同期則為盈余1717.7億美元。當赤字是由于政府公共部門的支出引起時，很難吸引國外投資者注資來彌補。更為糟糕的是，美國目前面臨的是預算和貿易雙赤字的威脅。
此外，美國對伊拉克動武的可能性也將在一定程度上令投資者對于美元資產產生厭惡情緒。近日市場中風傳沙特阿拉伯準備從美國撤回數百億美元資產，盡管已經被澄清，但也暴露出市場潛在的不安定情緒。有外電報道，稱伊朗可能繼伊拉克之后也要求原油進口國以歐元而不是美元來購買原油。
的確，美國經濟自從去年的衰退結束后復蘇之路一直不平坦，進入夏季以來，更在包括制造業、勞工市場等領域出現疲弱的跡象。估計美國經濟至少在第三季度仍然不會有大的飛躍，但陷入二度衰退的可能性幾乎為零。相反，經濟逐漸得到有效整固之后，有望在年底前恢復熱度，從明年第一季度開始，經濟增長率有可能保持在3%至3.5%之間。
之所以作出這樣的研判，主要是基于兩方面考慮：首先，消費者不斷膨脹的需求將對刺激經濟增長做出重要貢獻。美國消費者近期在汽車以及房屋領域支出所顯示出的強度，對未來構成一個利多因素，這方面的強勁受到了低利率及汽車廠商零利率貸款推銷方案的激勵。貸款買車買房涉及要在未來還款的重大承諾。消費者愿意作出這樣的長期承諾，顯示了他們對自己的還款能力和經濟的韌性有一定的信心。其次，通貨膨脹維持在較低水平，有助于經濟的加速增長而不至于被通貨膨脹風險所累。經濟學家預計，美國第二季度GDP的通脹系數為1.2%，與第一季度該數據持平。相比之下，歐洲則處于劣勢。目前，歐洲國家遭遇到了洪水和惡劣天氣的侵襲，這將導致食品等物資價格的大幅上揚，足以令歐元區通貨膨脹率升逾歐洲央行所設定的2%上限。比較優勢的存在會促使一定數量的資本從歐洲回到美國。
綜上所述，美國經濟要在低谷中徘徊一段時期將是不爭的事實，但也不能作出一無是處的判斷，特別是經濟面臨再度衰退的顧慮萬不能有。美國經濟經過陣痛之后，有望在年底之前步入相對平穩的增長軌道。在外匯市場中，預計美元匯率至少在年底之前仍將維持相對弱勢而處于防守狀態。交通銀行趙巖
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