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范榮
周五美元兌瑞郎大幅走強，一度上探高點1.5240，歐元兌美元也跌破主要支撐位0.9720，重新測試0.9650的前期低點。美元全面走強的勢頭令看淡美元的人士處于防守的地位。我們認(rèn)為歐洲貨幣自二月底以來的上升行情應(yīng)該是告一段落了，即美元中線走強，然而同時我們認(rèn)為美元長達數(shù)年的強勢行情被突破，這種勢頭并不會輕易鳴金收兵。
-投資傾向的變化是美元近期走強的根本原因
美股上揚、公司債發(fā)行活躍以及債券利差縮小，說明市場承擔(dān)投資風(fēng)險的能力正在增大，表現(xiàn)在外匯市場上就是美元集團貨幣，即依賴外國投資的國家的貨幣升值。國際貨幣市場的數(shù)據(jù)顯示，近兩周投資者的投資意向發(fā)生了微妙的變化，投資者開始對自己的投資組合進行重新分配，從債券市場撤出資金，投入股票市場。公司債的發(fā)行可能吸引部分投資，彌補雙赤字產(chǎn)生的負面影響；資金流入股市帶動股市上揚，但此現(xiàn)象能否持續(xù)？我們認(rèn)為美股反彈基本上屬于技術(shù)上反彈，從經(jīng)濟基本面未找到支持。因此，如果說美元此輪上揚已扭轉(zhuǎn)整個走勢尚為時過早。
-雙赤字是美國經(jīng)濟永遠的痛
據(jù)美國商務(wù)部經(jīng)濟分析署公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度貿(mào)易赤字為4970億美元，相當(dāng)于美國GDP增長率中的1.8個百分點。其中第二季度進口比去年同期增長23.5%，消費支出增長是推動進口增長的主要原因。美國財政部長奧尼爾預(yù)測2002年美國經(jīng)濟增長將達到3%-3.5%，預(yù)計進口還會大幅增加。同時美國的出口增長必須依賴其貿(mào)易伙伴需求的增加，然而當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇尚不明朗，歐央行預(yù)計2002年歐洲經(jīng)濟增長不會超過1.3%，英國經(jīng)濟增長預(yù)計為1.5%，日本經(jīng)濟增長卻主要依靠出口拉動，其國內(nèi)需求相當(dāng)疲弱，美國出口不太可能大幅增長。從歷史看，1985年中至1986年美元大幅貶值，而其赤字改善卻直至1998年第一季度才開始出現(xiàn)，時間上的滯后性同時也意味著，美國貿(mào)易赤字惡化的局面短期內(nèi)很難改變。
當(dāng)前美國投資者投資傾向變化非常快，我們預(yù)計美股技術(shù)反彈結(jié)束后，投資者的注意力將重新回到美國赤字問題上，美股將繼續(xù)下跌，從時間上來看，在明年第一季度美股將形成重要的底部。美元兌其他貨幣的走勢也將跟隨美股的走勢運動。
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