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上周美元匯率再度經歷了一番動蕩。周初市場曾經一度預計美聯儲會選擇再次降息以刺激經濟復蘇，美國股市因此出現上揚，進而帶動美元匯率小幅回升，但是，周二美國聯邦儲備委員會卻宣布維持現行利率不變。此決定一出，道瓊斯和納斯達克股票指數均大幅下挫了2%以上。受此拖累，美元兌歐元、日元匯率也快速下滑，美元兌日元一度觸及近兩周的低點。上周四，美國公布的費城聯邦準備銀行8月份企業景氣判斷指數又遠低于預期，美元再度承受了一輪賣壓。上周五，美國8月份消費者信心指數降幅不大，略微平息了市場對于消費領
域可能大幅下滑的憂慮，美元匯率暫時得到一絲喘息。不過，與兩周前的0.9640低點相比，歐元兌美元已經回升了近200點。
在企業會計丑聞的利空因素逐漸消退之后，美國經濟又呈現出一種前景不明的狀態，在一些經濟學家認為美國經濟已經止跌企穩的同時，也有部分分析師在討論美國經濟出現二次衰退的可能，實際情況也體現了這一特點。美聯儲此次選擇維持利率不變，很大程度上是基于對未來前景判斷不明，在利率已經很低的情況下，暫時靜觀其變，等到最關鍵的時候再選擇運用降息工具，應該是一個比較明智的決定。
綜合各方面的因素，我們認為，從現在到年底全球外匯市場將呈現出震蕩加劇的態勢。其主要原因有兩點：一是全球各大經濟體目前都處于從低谷走向復蘇的進程之中，在這種此消彼長的過程中，任何微小的變化都會令匯率產生大幅波動；另一個就是在年底之前美國經濟存在著一系列不確定因素，包括：美國企業會計造假問題是否已經徹底解決，是否會有更多的企業被曝光會計造假，9月24日美聯儲是否會決定降息，美國是否會在年底前攻打伊拉克，9月份開始的參眾兩院選舉將對美國經濟政策帶來何種影響等等，這些因素都將會令匯市產生大幅波動。
從具體的經濟對比來看，歐元區的狀況雖然比目前的美國要稍好一些，但經濟基本面的底氣并不足，上周德國智庫ZEW公布的8月份德國經濟預期指數創兩年來的最大跌幅，顯示德國經濟復蘇受阻。上周四發布的路透調查結果顯示，分析師調低了歐元區今明兩年的經濟增長預期。另外，最近歐洲大陸遭受的洪災已造成嚴重的經濟損失，這也為歐元區的經濟復蘇帶來了較大的負面影響。從以上分析可以看出，歐元區的經濟與美國相比并沒有任何優勢，可以說，兩大經濟體目前都正處于低谷掙扎之中，誰優誰劣還要看今后的發展。歐元兌美元匯率前期雖然一度升至1.02，主要還是由于美國內部的利空因素，以目前歐元區的經濟增長狀況看，歐元站到1.02之上確實比較困難，尤其是此次歐元是在非常短的時間內就大幅飆升了1千多點，這種與經濟基本面相背離的狀況在未來一段時間將得到一定程度的修正，歐元兌美元會逐漸回歸到一個比較均衡的價位。如果分析一下今后匯率的走勢，我們認為，歐元中期的調整并未結束，雖然匯率目前又回到0.98以上，但0.99至1.00區域對歐元是比較強的阻力區，歐元有再次下探0.96甚至0.94的趨勢。
日本的經濟狀況則更為糟糕，尤其是其復蘇的步伐極為緩慢，日本經濟的復蘇很大程度上是需要依賴美國和歐元區的經濟復蘇。因此，以目前的經濟狀況來看，美元兌日元處于120至130的區間內波動是比較合理的，預計美元在未來一段時間會逐漸回到120價位之上。
總之，在經歷了美元單邊大幅下跌這一輪行情之后，各貨幣兌美元目前都處于一種膠著狀態，匯率走勢顯得有些失去方向感，這也正是各方經濟實力在進行真正的較量，誰能夠率先走出低谷，誰就能占得先機。未來雖然不確定因素非常多，匯市的震蕩也將加劇，但這種狀況也正是達到均衡狀態前必然要經歷的過程。
中行北京分行孫新夏
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