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葉麗雅編譯
整個英國的基金市場看起來更像是一出古希臘的悲劇：每個演員都以為他們所做的事是正確的，但是，當我們把所有的事加起來，我們可以看出，英國的基金市場已經出現功能障礙，而且，問題越來越嚴重。
我剛剛從英國的基金管理界退休，正是時候。做了一輩子的基金人，今天的金融市場給行業的壓力最大，我很高興能在這個時候退出。從此以后，不必再為盈利率的高低絞盡腦汁、操白頭發。雖然，我也同時失去了固定津貼收益計劃和即將出現的赤字，失去了理財總監的職務，但是，我很高興，我已經不再是一名養老基金托管人了，解脫了！
現在，英國的養老基金市場看起來更像是一出古希臘的悲劇：每個演員都以為他們所做的事是正確的，但是，當我們把所有的事加起來，我們可以看出，英國的基金市場已經出現功能障礙，而且，問題越來越嚴重。姑且讓我來描述一下其中的關鍵所在。
其一，金融法規較以往任何時候更為嚴格，很難有機可乘。無論是英國政府還是金融管理局(FSA)，甚至是歐盟的一些無聊官員和其他閑雜人等，人人都想要在養老基金市場分一杯羹，以顯示他們的權威性，導致養老基金市場呈現出現在的局面———市場上充斥著“責備文化”，“二娘養的”托管人時時刻刻面臨著將成立新立法、限制其權限的威脅。
美林-聯合利華案讓所有人都寒了心。銀行擔心被儲戶告上法庭，顧問也一直有同樣的恐懼，而托管人則擔心哪一天投資者會起訴他們。最后，還有市場管理者在旁叉腰監督，不容有任何一只魚漏網。
其二，法規概念模糊不清。現在，基金托管人往往需要花費大量的時間來理解法規，而不能直接接受，應之以策。投資原則和社會責任投資即是一個鮮活的例子。這二者是首創基金中兩個相當模糊的概念，需要經過重新討論和修訂，才能得到切實有效的實施。這種狀況已經成為基金托管人的主要負擔之一。甚至有人表示，理解這些法令的內在含義是非常“具有挑戰性的工作”。事實上，托管人討論、適應這些條例的時間，完全可以用來做更有價值的事，時價轉換，這筆花費非常可觀，即使是在無藥可救的熊市之中，該數值之高仍然“駭人”。在這種情況之下，托管人的投資組合面臨的壓力往往超過正常水平。
其三，基金托管人和理財總監的矛盾越來越尖深。過去兩年，資本市場持續為熊，公司稅后收入走低和長壽的養老基金投資者的出現，都使基金公司出現收不抵支的局面。更糟糕的是，養老金新會計準則FRS17要求理財總管全權承當賬簿上的這些赤字，忖度再三，全體總監最終決定集體放棄固定津貼收益計劃。
最后，投資選擇和投資結構爆炸。現在，人們都期望基金托管人有他獨特的投資計劃和投資方針。這當然可以理解，但是由于選擇和結構的多樣性，基金托管人在選擇投資組合時所面臨的復雜程度幾乎是個“無底洞”———實現個人風格和高收益、低風險并存乃是基金界難度最大的一出芭蕾。
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