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正當部分投資者為錯過歐元沖破平價這波急漲行情而感惋惜之際，7月19日歐元兌美元在觸及1.0210的兩年半高點后，上攻步履疲態漸顯，而7月23日歐元兌美元更是重挫230多點，連連跌破平價、0.9900等關鍵支撐。這不禁令投資者擔心，歐元是否真的會大幅回調？筆者認為，歐元的下跌空間有限，而繼續大力上揚的動能不足，中線將處于一種寬幅波動的格局。
歐元兌美元自5月中旬以來一路急漲，幾乎尚未出現大幅回調。但日K線圖上RSI、MACD指標均顯示已嚴重超買，尤其是6月28日高點0.9990與7月19日高點1.0210對應的MACD指標出現了很大的背離，而7月23日MACD線也已向下穿過信號線，顯示歐元短期面臨巨大回調壓力。
造成7月23日歐元劇烈下跌最直接的原因是一些美國基金賬戶的資金回籠行為。受到企業會計丑聞和盈利能力的困擾，美國三大股指均跌至5年來的低點。這些基金賬戶在股市中遭受慘重打擊，從而被迫軋平美元空頭來彌補國內損失，而主要的結清部位正是歐元多頭。另外，歐洲股市受美股推累也大幅下挫，在一定程度上削弱了歐元的吸引力，從而使更多的歐元多頭加入了這次獲利結清的浪潮。
但筆者認為，以上因素對歐元的打壓只是短期因素，這種兌現美元回補損失的行為甚至會造成美元疲軟與股市低迷的惡性循環，只要美國股市包括制度層面的種種問題沒有得到根本的改善，市場上將仍然充斥著對美元的負面情緒。而7月24日美股大幅反彈，道指尤其暴漲6.35%，但美元卻沒有從中獲益，顯示空頭氣氛依然濃厚。而7月19日公布的5月貿易赤字更加惡化，如果市場焦點再次關注這個問題的話，美元將難逃再次下跌的命運。
那到時歐元豈不是再創新高了嗎？筆者不敢對此期望太高。首先是歐元區的經濟基本面并沒有真正的實力支撐歐元兌美元走得更高，美國依然是世界上最有經濟實力的國家。而由美股下挫引起的經濟悲觀情緒必然也蔓延到歐洲各地。其次,歐元匯率迅猛上升客觀地對歐元區的貿易形成壓力，歐盟執委會的一份報告顯示，第二季度歐元區貿易競爭力下降2%。盡管近來歐洲官員對歐元升破平價呼聲一片，但不少官員也從經濟角度指出，過強的歐元將對脆弱的歐洲經濟構成威脅。出于這些考慮，筆者認為平價附近將是目前歐元比較合適的匯率，中期將在0.97-1.04之間波動。
(楊志明)
《國際金融報》(2002年07月26日第十三版)
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