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 左為中行首席外匯交易員孫曉凡先生，右為中行資深匯市分析專家袁躍東先生。
4月初以來，美元一直處于拋壓之中。上周一，歐元對美元突破1比1平價，上周末及本周初，美股大挫，雖美元未追隨美股出現進一步下跌，但美元后市依然不敢抱樂觀態度，美元何以走到今天？今后又將走向何方？
近期各外匯幣種間匯率變動極為頻繁，為匯民提供了短線贏利機會。但頻繁的匯率變動也增加了投資人的風險。市場風云莫測，匯民該如何出招？
7月24日下午4點，中行資深匯市分析專家袁躍東，中行首席外匯交易員孫曉凡做客新浪網，共話匯市熱點。以下就是本期嘉賓聊天的實錄內容：
主持人：大家好，嘉賓已到場，聊天現在開始。近期金融市場波動劇烈，美國股市連日大跌，國際匯市各幣種之間波動劇烈，既提供了短期盈利的機會，又增加了投資人的風險，如何看待這種現象？今后如何操作？為此我們特別邀請了中國銀行國際金融研究所金融信息與市場分析室主任袁躍東、中國銀行首席外匯交易員、中國銀行資金部交易處副處長孫曉凡與網友做交流，首先請二位做一個自我介紹。
袁躍東：感謝新浪網為我們提供了一個交流的機會，我把自己的看法談出來，也只能算是一家之言。
孫曉凡：大家好，我是中國銀行交易二處副處長孫曉凡，首先感謝新浪網給我們這樣一個機會做交流，首先說明一下，我本身現在在中國銀行負責外匯交易，但是在外匯交易領域，每個人的看法是不同的，沒有誰是完全正確的，也并不是說我的看法就是最準確的，很多老前輩以及很多同行都可能在這里參與交流，請大家指正。另外我在這里說的是我私人的看法，并不代表中國銀行全行的觀點。
網友：如何看待日本央行對市場的干預活動，有無規律可循？
袁躍東：我先把今年匯市的情況給大家介紹一下。一開始日元走低，最低可能到133左右，那時曾經引起周邊國家的緊張，很多國家都通過不同的渠道，向日本方面提出了對日元貶值的擔心，歐元也是一樣，最低到0.88、0.89左右，但是到了今年五月之后，這個情況發生了很大的變化，美元忽然間貶值，對日元最低的時候到115左右，對歐元也突破了1比1的平價，為什么美元會走低呢？我們分析有這么幾個原因，第一個原因，美國的經濟，基本面盡管今年以來比較好，比如說美國第一季度的GDP增長達到6.1，每年美聯儲也宣布9.11之后的經濟衰退結束了，市場非常關注美聯儲什么時候能加息，有人預測今年七月份就可以了，但是實際上美國的經濟復蘇并沒有那么快。另外一個很重要的原因，最近美國的企業，爆發了很多會計丑聞的問題，先是安然破產，最后一連串許多規模很大的企業，比如說世界通信等都出現了問題，所以導致了人們對美元資產的擔心，紛紛把手中持有的美國公司股票或者債券表現，導致資金從美國往外流。我個人認為，對美元資產的信心不足，是導致這一次美元貶值的一個很重要的原因。
從五月份之后，美元對日元的匯率，從130多開始貶，貶到120，這時日本央行在5月22日到6月28日之間，連續七次入市干預匯市，據說動用了將近300億美元的日元，打壓日元的聲勢，但是到了6月28日之后，美元還在貶，日元還在升，到了今天，已經將近一個月了，日本央行仍然是按兵不動，所以市場上很多分析員，我們都在很納悶，為什么日本央行連續七次干預，到現在已經突破120，到115的時候還沒有動，是什么原因，我們自己的觀點，拋磚引玉跟大家交流，一個原因可能是美元貶值的勢頭太猛了，這種情況之下，還是采取先按兵不動的做法吧。
第二，也是對美國會計丑聞問題看不清，在美國還不存在不確定因素之下，現在冒然干預，今天干預，明天又爆發會計丑聞的話也沒有用，所以對美國經濟存在不確定因素現在還把握不好。
第三個原因，我個人認為，跟美國方面的態度也是有關系的，從美國方面來說，心態也是比較矛盾的，一方面希望美元稍微貶一貶，這樣對出口外貿有所改善。但是反過來美元貶太多的話，也會影響投資者對美元資產的信心。所以美國政府目前這種態度，也對日本有影響。象美國貨幣當局、日本貨幣當局包括央行這些人，他們叫財政省，我們叫財政部，日本財政省的官員就說我們經常跟世界上各央行有聯系，我們就有一個猜測，可能還沒有達到一個協議，日本央行是受日本財政省的委托，在市場上進行干預，光靠日本一家進行干預力度是不夠的，想拉著美國一起干，或者拉上歐洲央行一起干。所以我們認為第三個原因是，他們之間還沒有商量好。我的觀點還是這樣，如果美元貶值的速度過快的話，很容易引起日美歐洲的干預。所以干預的風險是一直存在的，至于說什么時候會干預，這是很難說的，要根據他們的實際情況，原來說120他們會干預，敢于了七次，但是沒有用，到了115，這幾天又回來了，現在在117左右，對歐元也回到0.99左右。
孫曉凡：從我們具體操作來說，從歷史來看，BOJ的干預多數是失敗的，很難扭轉整個市場的走勢。從今年的干預，我們跟日本的一些經濟學家也進行了探討，最近一段時間的情況，主要是日元的出口很大，如果日元的升值過快，會對日本的出口影響有很大影響。所以從一方面來說，BOJ的干預，也是延緩日元的升勢，保證出口企業及時作出保值。大量的日本出口商，在日本央行進行干預的同時，大量出口商的美元買單也擺在上面，所以從這一方面來說，干預也有這方面的目的。而且從歷史來看，BOJ的往往是暫時的停止一下日元的升勢，所以從我們來做的話，很多交易員會利用日本政府的干預來估售美元，從歷史來看，干預的成功次數比較少，我們要注意的是幾家央行的聯合干預。
網友：各類貨幣近期對美元都有較大的升幅，但澳元反跌，這是為什么？澳元在近期升值的可能性有多大？
孫曉凡：這個問題是比較尖銳的，我自己也想過，我從年初的時候，也出有了一段時間的澳元，從各種貨幣來看，當時的澳元比較高，相對美元有一個息差。我們看各個貨幣的走勢的時候，可以仔細的看到，每個貨幣短走的時候，每年歷史的波動都是保持在一定的范圍，象歐元兌美元，美元兌日元，歐元兌美元歷史最多是在15%波動，美元兌日元最多是20%的波幅，澳元我自己做過計算，動一千點在一年里是很大的波幅了，根據歷史多年來走勢的判斷，其實今年的澳元，從0.5左右一直上升到0.57多，相比來說，已經走了一個很大的升幅，從投資的角度來說，升值的潛力肯定也面臨比較大的調整壓力。另外，還有其他的貨幣以及其他基本因素的變化，造成了現在澳元的下跌。剛才我還看到一個比較具體的問題，有一位客戶他曾經買過一些澳元，問我什么時候可以出手，因為現在澳元下跌，造成了一些損失。我建議在澳元這個幣種上，今年波動比較大，這個客戶在0.56買到澳元，在短期看是一個高位，但是我建議這位客戶可以考慮，因為澳元在進行一輪走勢的時候，經常會有一個70點到100點的反彈，我建議客戶利用這個時機，減輕一下自己這方面的投資，可以或者其他的幣種。
 | | 圖為中行資深匯市分析專家袁躍東先生
網友：請問美元是否有長期走熊的可能？美元貶值，對人民幣會產生怎樣的影響？
袁躍東：從目前來看，美元經過了從96年一直以來的升，到今年以后，現在很多人都認為，美元進入了一個貶值的周期。包括美國很多企業也都認為，美元被高估了，有人說高估了20%左右，所以從這種情況來看的話，美元貶值的空間，我個人認為還是存在的。這是第一個觀點。
第二個觀點，人民幣與美元的關系，因為中國的人民幣跟美元基本上是保持連動的，波動有一點，但是幅度很小，當然不象香港，香港是聯席匯率制。也就是說，美元貶人民幣也跟著貶，美元升人民幣也跟著升，前提是我們的匯率制度安排之下是這樣的。所以美元貶值的話，直接使得人民幣也跟著貶值，這種情況對于中國企業的出口還是比較有利的。相比之下，我國的產品在國外銷售就會比較便宜一些。應該說，人民幣跟著美元貶，對中國企業是有好處的。
但是反過來有另外一個問題，就是國際上有一些人，尤其是咱們周邊的一些國家，特別是日本的一些經濟學家，經常就認為說人民幣被低估了，人民幣是應該要升值的，這種呼聲在國際上也有，而且有過一段時間。現在當然好一點了，但是如果美元貶人民幣也跟著一起貶的話，這種論調又會重新變得很強大起來。所以這是值得我們注意的。
 | | 圖為中行首席外匯交易員孫曉凡先生
網友：您如何看待歐元目前的走勢？歐元能否重返平價？
孫曉凡：最近歐元漲到1.02之后有一個比較大的調整，最近跌幅比較大。有一些歐元的買價，都是從美國來的跟股市相連的一些基金，美國最近道瓊斯大幅下跌之后，這些客戶都從基金里撤回投資，這些基金只能把不同的幣種兌換成美元，還給客戶，所以造成比較大的影響。最近一段美元比較大的升值，我們在市場上看到多數是美資的銀行或者是美資的客戶的歐元買盤，我認為應該是美國大的公司財務相繼出現問題所造成的結果。所以從整個匯市來看，歐元突破0.89以后，到現在已經漲了一千多個點次，我剛才一開始講過，一個貨幣一年之內，波幅有一個相對的區間，漲的過猛，有一個技術的需要，現在要看美國公司的財務問題以及美國銀行的問題是否會繼續出現，如果這個問題還繼續的出現，各大公司繼續把基金收回國內，歐元兌美元的調整還會進行一段時間。我私下的觀點認為，美元的弱勢可能還會繼續，但是時機還要繼續等一下。
網友：請問日本經濟是否已經見底？日元能否扭轉頹勢？
袁躍東：這是一個很敏感的問題，日本經濟今年以來，確實出現了好轉的跡象，跟美國經濟今年年初以來擺脫衰退有很大關系。所以從經濟走勢來看的話，從日本宏觀經濟指標披露的跡象來看，確實有經濟好轉的跡象。但是我個人認為，好轉是相對于去年來說的，因為去年很不好。但是能不能好轉到GDP升到2%、3%呢，我認為從目前來說沒有這個可能。所謂的好轉，大概今年的GDP，是0%左右，因為0跟負相比，就是好轉。
第二點，今年以來，日元的升值跟日本經濟面的好轉并沒有很大的關系，大家一定要有這么一個概念，當然這是我個人的看法。因為日本經濟里一些根本性的問題，象銀行的不良資產問題，象他們經濟雙重結構里，競爭利益很強的行業，象汽車、鋼鐵這些行業，以及競爭力非常弱的一些行業，象他們的一些服務行業、零售業都同時存在，這種經濟結構的問題，不是一天二天能夠解決的，所以我個人認為，日本經濟的低迷狀態還得要持續，起碼一年到二年的時候。這種低迷，并不是說那種很慘的，就是說它發展不快，GDP在0或者1左右這種狀況還會延續一段時間。
中國銀行頂級外匯專家做客新浪談匯市(實錄二)
備注：嘉賓觀點謹代表個人觀點，不構成投資依據。匯市有風險，入市須謹慎。
責任編輯：jafee
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