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中國(guó)銀行總行資金部
上周，歐元／美元以1.0064開盤，以1.0117收盤，美元下跌0.53%；美元兌日元以116.25開盤，以115.82收盤，美元下跌0.7%；美元兌澳元上漲0.73%；美元兌英鎊上漲0.9%；美元兌瑞郎下跌1.02%。
美元貶值是雙刃劍
上周，美國(guó)股市直線下滑道瓊斯工業(yè)指數(shù)自8639.19下降至8019.26，下降幅度7.18%；NASDAQ指數(shù)自1382.62下降至1319.15，下降幅度4.59%。
盡管美元兌歐元和日元均跌逾10%，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)FED的美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)僅下跌3.5%。該數(shù)據(jù)表明，美國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴的出口物價(jià)沒有因美元貶值而大幅下降，而進(jìn)口物價(jià)也沒能因此顯著上揚(yáng)。因此，迄今為止，美元貶值對(duì)縮窄美國(guó)巨額經(jīng)常帳赤字沒有太大幫助，美元兌主要貨幣還須以更大的幅度貶值，才可能修正美國(guó)不平衡的貿(mào)易狀況。
與此同時(shí)，對(duì)美元繼續(xù)大幅下跌的預(yù)期，令國(guó)際投資者不愿意投資于美國(guó)資產(chǎn)，無法彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目赤字。倘若，美國(guó)不能每天從海外吸引11億美元的資金來支撐其4000億美元的赤字，美元亦將下跌，這將造成惡性循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)，美元部分貶值可能演變成全面崩潰。
傳統(tǒng)人士認(rèn)為，格老基本上反對(duì)官方干預(yù)匯市。但是，1993年聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)FOMC的會(huì)議記錄顯示，若時(shí)機(jī)合適、行動(dòng)有效，格老愿意干預(yù)。其它例證為，1994年美元兌日元、馬克下滑時(shí)，當(dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)班森亦授權(quán)FED干預(yù)匯市，推高美元；2000年9月，美國(guó)亦樂于參與七大工業(yè)國(guó)G7的聯(lián)合行動(dòng)，拋售美元以支持歐元。因此，我們并不排除美國(guó)干預(yù)匯市的可能性。
日本干預(yù)目標(biāo)在115
上周初，日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎表示，日本將在匯市采取適當(dāng)行動(dòng)，以對(duì)抗匯率過度波動(dòng)，但目前波動(dòng)幅度較兩周前波動(dòng)稍緩，因此仍需持續(xù)觀察。投資者由此認(rèn)為，日本央行不會(huì)立即干預(yù)，因此大量拋售美元。之后，日本政府官員屢次進(jìn)行口頭干預(yù)，重申日本的外匯政策沒有改變，美元／日元在125-135日元區(qū)間有利于日本經(jīng)濟(jì)等等，但是美元的低迷人氣超過了市場(chǎng)對(duì)日本央行干預(yù)匯市的擔(dān)心，上周二美元／日元曾跌至2001年2月以來最低點(diǎn)115.65日元。
有市場(chǎng)傳言稱，曾作為日本財(cái)務(wù)省官方干預(yù)的先導(dǎo)的養(yǎng)老基金Kampo，在美元跌至115.50日元左右的時(shí)候積極買入美元，因此115日元的價(jià)位可能是日本央行干預(yù)的近期目標(biāo)。
歐元今年難返1.17
在上周的國(guó)際外匯市場(chǎng)交易中，歐元兌美元向上突破1平價(jià)水準(zhǔn)，具有象征性意義。歐元于1999年1月4日以1.17美元的價(jià)位誕生以來，但隨即穩(wěn)步下跌，在2000年2月跌落1美元以下，并于2000年10月觸及歷史低點(diǎn)0.8225美元，跌幅達(dá)30%。但是我們冷靜思考一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)，歐元與美元的1平價(jià)對(duì)歐元區(qū)其實(shí)并沒有重大的正面經(jīng)濟(jì)意義。
鑒于歐元突破1平價(jià)，在很大程度反映的是美元弱勢(shì)，而非歐元強(qiáng)勢(shì)，盡管歐元兌美元有可能進(jìn)一步走高，但今年重返在1999年歐元問世時(shí)1.17美元的價(jià)位的可能性很小。
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