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華杰
上周在制藥企業乃至整個企業界轟動一時的新聞，莫過于輝瑞收購案了。輝瑞制藥Pfizer宣布，計劃以600億美元的股票收購法瑪西亞Pharmacia Corp.，合并后的新公司將是世界上最大的制藥公司。
按交易條款，輝瑞的股東將持有合并后公司77%的股份，而法瑪西亞的股東將持余下的23%。
輝瑞公司的董事長兼CEO漢克·麥克金耐爾(Hank McKinnell)在上周宣稱，對于這兩家正在快速成長和具有創造力的制藥公司來說，合并是一次難得的機會。輝瑞會利用此次機會占據全球制藥業的長期霸主地位。當然，麥克金耐爾有一句話沒明說：收購將使輝瑞完全擁有關節炎藥物Celebrex。
歷盡艱辛贏得青睞
對于輝瑞來說，合并實在來之不易，為了贏得這次婚姻，該公司足足經過一年半的不懈追求。
在2000年6月收購沃納-蘭博特公司Warner-Lambert Co.后不到6個月，麥克金耐爾就已經開始琢磨下一次收購。按麥克金耐爾的說法，他是對法瑪西亞一見鐘情。法瑪西亞最大的魅力在于兩間公司共同銷售的關節炎治療藥物Celebrex，以及法瑪西亞在癌癥治療方面取得的專利。而輝瑞花了10年的時間也沒能在癌癥治療方面取得任何進展。
有趣的是，兩間公司的產品擔任了紅娘的角色。麥克金耐爾宣稱，法瑪西亞的降血壓藥物Eplerenone促進了兩家公司最近的談判，因為該藥物與輝瑞的降膽固醇藥物Lipitor以及降血壓藥物Norvasc搭配得恰到好處，此外法瑪西亞也需要銷售該藥物的幫手。
收購法瑪西亞說明輝瑞并未能通過收購沃納-蘭博特幸免于制藥業普遍碰到的問題。和其它競爭對手一樣，輝瑞也面臨全球市場的藥品價格壓力，以及新藥推出速度放慢的問題。幾乎在與宣布收購成功的同一時間，輝瑞公布了略微疲軟的第二財政季度盈利報告。輝瑞稱盈利增長7%至19.6億美元，收入增長7%至80.3億美元。
輝瑞的管理層指出，第三季的情況將較嚴峻，但是第四季將走強，因此今年該公司能夠實現兩位數收入和盈利增長目標。如果年底能夠完成對法瑪西亞的收購，輝瑞將獲得幾年的喘息時間。
天生一對
分析員指出，麥克金耐爾選擇法瑪西亞為收購對象確實是眼光獨到，雖然兩間公司擁有相同的主打藥品、同樣積極開拓的營銷隊伍和說一不二的CEO，但收購無疑會令兩間公司結合成更為緊密的一個整體。
兩年前在收購沃納-蘭博特公司后，輝瑞迅速行動，裁減不必要的員工和管理人員，最大限度地減少因雙方管理層人員性格和管理風格差異而引發的摩擦。分析員指出，在完成對法瑪西亞的收購后，輝瑞同樣可以在不影響經營的情況下將后者的全部產品收歸旗下，同時裁掉后者所有的員工。從收購的成果來看，輝瑞預計此項交易到2003年將能夠實現節約14億美元成本的目標，2004年可節約成本22億美元，2005年節約25億美元。
最重要的是，如果雙方的交易得以實現，雙方的拳頭產品將相得益彰。前者的產品中包括轟動一時、銷售穩健的膽固醇藥物Lipitor和壯陽藥偉哥，而后者擁有暢銷不衰的關節炎藥物Celebrex。這樣，按市場占有率和銷售額計算，輝瑞將成為全球最大的制藥商。
另一方面，合并完成后，行業內的競爭將有所緩解，藥品的價格將會上升。這樣，一方面有利于輝瑞的利潤增長，另一方面也有利于收購的順利進行，因為輝瑞是以股票進行收購的。
不過，雖然麥克金耐爾的算盤打得響，但投資者卻有另外一層擔心。7月15日，輝瑞的股價大跌10.6%，成交量高達1.2億股，超過了當日平均成交量的13倍。這表明，收購還存在著不穩定因素，是“為了脫離困境而進行的合并”。一些分析員指出，收購是在輝瑞失去了拓展銷售新藥的能力的背景下才不得不進行的。
一石驚起千層浪
毫無疑問，輝瑞收購法瑪西亞將給其它制藥公司帶來壓力，迫使它們也尋求進行大型并購交易，從而在行業內掀起合并的浪潮。
合并后的輝瑞擁有了價值70億美元的研究和開發能力，從而令這間業內巨頭的實力進一步加強，并迫使其競爭對手們迎頭趕上。
制藥公司之間的巨型并購交易并非新鮮事。在過去數年中，該行業一直在進行整合，各公司尋求進行收購交易，以削減成本，將知名藥物納入自己的產品組合，并增加正在開發中的藥物。分析員指出，制藥公司的合并將一直持續下去，直到美國制藥行業內只剩下5至6間大型公司。
事實上，收購已經成了各大公司打擊對手的一張王牌。兩年前，輝瑞的競爭對手美國家用產品公司American Home Products Corp.收購當時的沃納-蘭博特公司，該交易在那時是制藥行業中規模最大的交易之一。結果，輝瑞提出了針鋒相對的敵意收購，并以成功收購沃納-蘭博特告終，而正是后者開發了降膽固醇藥物Lipitor。今天，輝瑞吃下了第一只螃蟹，要想其它獵食者袖手旁觀，那當然是不可能的。
輝瑞收購法瑪西亞的舉動也使它和競爭對手葛蘭素史克GlaxoSmtihKline間拉開了相當大的距離。在此之前，葛蘭素史克超過40億美元的研究預算和多達8000人的美國銷售隊伍并不遜色于輝瑞。可現在如果它仍想保持勢均力敵的實力，就非得進行收購不可。
分析員指出，默克公司和百時美施貴寶公司Bristol-Myers Squibb Co.都將是葛蘭素史克的目標。這兩間公司近來均出現問題，專利過期、開發不力使它們很易成為同行的囊中物。一位分析員的話說得很有意思，他說：食物越來越少了，也越來越難獲取了，狼就會彼此進行攻擊。可見此公頗有頭腦，沒有忘記在華爾街信心低迷時談談餓狼傳說。
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