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上周對(duì)美股和美元來(lái)說都是慘淡的一周，受企業(yè)會(huì)計(jì)丑聞及疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的雙重打擊，美國(guó)股市全線重挫，同時(shí)，美元也成了投資者拋售的對(duì)象，歐元兌美元不僅成功返回平價(jià)大關(guān)，而且一度升至1.02以上，英鎊兌美元最高上探1.5850，美元兌日元從年初至今竟下跌了近20日元。
美元匯率的全面下挫雖然是美國(guó)國(guó)內(nèi)目前經(jīng)濟(jì)狀況的直接反映，但下滑速度如此之快
確實(shí)出乎大多數(shù)投資者的預(yù)料。如果分析其背景，我們可以總結(jié)出以下原因：
一是美國(guó)一系列企業(yè)會(huì)計(jì)造假丑聞對(duì)投資者信心造成致命打擊。原本今年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了“9·１1”事件后的下滑已經(jīng)開始出現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象，但是，美國(guó)一些知名大企業(yè)虛報(bào)盈利問題的曝光令剛剛走出困境的美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新步入泥潭，而且這種打擊的影響更為深遠(yuǎn)。道瓊斯指數(shù)從1萬(wàn)點(diǎn)一瀉千里直至8千點(diǎn)心理大關(guān)，歐元兌美元重回平價(jià)之上，這些現(xiàn)象看似出乎意料，但這正是上述影響的最集中反映。
二是國(guó)際資本加速?gòu)拿绹?guó)市場(chǎng)流出，令步履維艱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)更加積重難返。股市的暴跌已經(jīng)令國(guó)際資本轉(zhuǎn)而他投，而美國(guó)貿(mào)易赤字和經(jīng)常賬赤字的居高不下，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力量日感匱乏。尤其是為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)的利率已經(jīng)降到了非常低的水平，利差的因素使資金源源不斷地從美元流向歐元、英鎊、澳元等高利息的貨幣，而且這種趨勢(shì)并沒有停止的跡象。上周格林斯潘的講話不僅使美聯(lián)儲(chǔ)今年年底加息的預(yù)期消退，反而令再次降息的可能性大大增加，如果再減息的話，美元同其他貨幣間的利差將進(jìn)一步擴(kuò)大。
投資者目前最關(guān)注的是美國(guó)股市是否已經(jīng)跌到底部了，美元匯價(jià)還有沒有進(jìn)一步下跌的空間。如果綜合分析各方面的因素，我們認(rèn)為在今年下半年，外匯市場(chǎng)很可能會(huì)呈現(xiàn)震蕩加劇的格局，其原因是：
美國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)丑聞的影響還遠(yuǎn)未結(jié)束。一方面，此次曝光的企業(yè)只是冰山一角，隨著調(diào)查的深入，很可能還有更多的企業(yè)暴露出造假賬問題，最近之所以美國(guó)投資者紛紛不計(jì)成本地拋售股票，正說明了公眾對(duì)此問題的預(yù)期。另一方面，布什政府針對(duì)此問題采取了一系列措施。這些措施的“效果”將在今后一段時(shí)間逐漸顯現(xiàn)，其“效果”很可能是：一些企業(yè)原本十分“亮麗”的財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)一下子變得慘不忍睹。因此，出于上述擔(dān)心，投資者在一段時(shí)間內(nèi)仍將會(huì)遠(yuǎn)離美股，遠(yuǎn)離美元，美元的人氣近期尚難恢復(fù)。
另一個(gè)需要注意的問題就是，各國(guó)政府對(duì)美元貶值的態(tài)度。歐盟已明確表態(tài)樂見歐元升值，而美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘上周在向參議院銀行委員會(huì)作答中說道：“歐元兌美元是高于1還是低于1并沒有經(jīng)濟(jì)意義，匯率的高低完全是市場(chǎng)行為。”早些時(shí)候，格林斯潘曾表示，美元的下跌有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)在其貨幣政策及經(jīng)濟(jì)展望中也指出，美元的下跌將會(huì)推動(dòng)美國(guó)出口，并為美國(guó)股市的下跌給予支撐。以上情況可以看出，美國(guó)還會(huì)默許美元下跌一定幅度，尤其是在11月美國(guó)參眾兩院選舉之前，為了迎合出口商而讓美元貶值是布什政府潛在的政策導(dǎo)向。
綜合以上分析可以預(yù)計(jì)，在年底之前的幾個(gè)月里，美元兌其他各主要貨幣仍有一定的下跌空間，由于不確定因素增多，匯率在走勢(shì)上將呈現(xiàn)出震蕩加劇的格局。歐元兌美元雖然重新站到1.0以上，但這并不代表歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，一旦美國(guó)方面的利空因素消化完畢，歐元將會(huì)對(duì)近兩個(gè)月的急漲走勢(shì)進(jìn)行回調(diào)修正。日元的上漲空間應(yīng)不會(huì)太大，日本政府最近按兵不動(dòng)只不過是在避開美元的這波利空勢(shì)頭，然后再尋找入市干預(yù)的時(shí)機(jī)。
中國(guó)銀行北京分行孫新夏
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