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王博民
本周美元繼續疲軟，受到美國企業公司會計報表事件影響，其股市信心受到嚴重打擊，股市大幅下挫，至周四，道瓊斯工業指數達到了“9 11”事件以來的低點，也是三年以來的最低水準。受此影響，美元兌各個幣種均有不同程度的下滑，周五東京收盤時，美元兌日元更是跌至116日元下方的115.80。
盡管日本官員幾乎每天早晨都對日元的匯率做一兩句的評論，但大體也不外乎“日本的外匯政策絲毫沒有改變，匯率應反映經濟基本面，應穩定波動”等類似的話語，并沒有新的言論出現。而從市場反應來看，日本央行在本周只是在強調“一直在關注匯率，隨時可能進場干預”，但并未真正進場。從目前市場氣氛來看，如果沒有良好的美國經濟數據支撐，或是日本經濟方面表現極差的消息出臺的話，單靠日本央行的力量似乎也比較難改變整個市場對美元的看法。因此，日本央行顯得更愿意靠口頭對匯率加以干預。但由于日本央行的一貫做法，市場又不得不對其行動慎之又慎。因此，日本央行前期強調的115.00就成為近期市場極為關注的水位。
周二，美聯儲(FED)主席格林斯潘在國會聽證時，非比尋常地就匯率問題發表言論，使得市場感到不安。格林斯潘稱，關于近期市場對預測美元匯率跌勢的評論，他將保持謹慎態度。而他就匯率發表的講話本身就是他對美元弱勢表示質疑的證據。美國費城聯邦準備銀行周四公布，7月費城聯邦準備銀行企業景氣判斷指數自6月的22.2大幅降低至6.6，為2001年12月以來的最低水平。而市場在數據公布前，預期該指數下降也就到17.0左右。
周五晚間美國公布貿易赤字為376.4億美元。美國貿易逆差是打壓美元的一個因素。從本周公布的美元貿易加權指數分析來看，其小幅的下跌顯示，美元近期的貶值尚不能對美國的巨額經常帳赤字產生多大幫助，因為美國對主要貿易伙伴的出口物價沒有因美元貶值而大幅下降，而進口物價也沒能因此顯著上揚。這可能預示著美元還需要更大幅度的貶值，才可能修正美國不平衡的貿易狀況。受這種預期的影響，國際投資者更不愿意投資于美國資產，幫助彌補經常帳赤字，因為每次買進美國資產都要承受美元貶值造成的損失。如果美國不能從海外以每日11億美元的資金來支撐其4000億美元的赤字，則美元將更有下跌的壓力，這將造成惡性循環，目前美元是否會因此演變成為全面崩潰仍在討論之中。基于FED公布的研究報告分析，1985-1987年間美元下跌了近27%后，美國經常帳才由赤字轉為盈余，而此次僅對美元兌日元匯率比值來看，貶值幅度僅為約17%，而兌歐元則貶值了約16%。
預計下周115.00水位仍將是首道美元的支撐位，如果此位下破而日本央行仍不作任何實質性干預，則美元兌日元匯率將向下試探114.00，中期可能會走向110.00。但如果日本央行能夠在115.00水位表現其希望日元貶值的決心的話，則短期115.00水位還將提供一定支撐。上方壓力在118.00，然后是120.00。
-文/工行北分王博民
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