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許強
美元兌日元滑落至十個月新低，兌其他各主要貨幣亦均處續跌之勢。歐元突破1.0000重大關卡價及日元的新升勢表示美元進入另一貶值階段。
日元前景維持樂觀。由于BOJ未入場干預，美元兌日元突破117.00關卡。日本投資人士
紛紛將資金撤離美國及歐洲市場亦令日元受益�！度A爾街時報》報道又有兩家美國公司Merck及Reliant Resources of Houston謊報其收益，令投資人士對美國企業的信心更為動搖。
同時，市場人士亦對干預的效能提出質疑。除投機人士伺機拋售美元兌日元外，預期日本企業亦將利用因干預而引發的美元兌日元短暫上揚而逢高拋售美元進行套期保值。日本政府擬連續第五個月提高對日本的經濟展望，日經濟前景的好轉亦將限制BOJ干預的影響。
隨著日元持續上揚，日本投資者紛紛將日元匯兌回國，基金經理亦被迫對其保值不足的美元兌日元頭寸進行套期保值。風云突變的國際投資環境令日本投資人士風險意識增強，成為美元兌日元的主要不利因素。據日本報章報道，日本企業為目前套期保值的主力。對美國及歐洲企業不法行為的擔憂及國際股市的走軟引發日本境內對美元及歐元套期保值行為的上升。
匯兌回流及套期保值壓力將與干預威脅從正反兩方面影響美元兌日元走向。在日本采取實質干預舉措前，由于日本投資者減少在美國及歐洲的頭寸，日元前景維持樂觀。
歐元兌美元三次測試平價未果后，終于在本周一突破平價水平。盡管美國股市急速下挫，歐洲疲弱的經濟指標、有關歐盟保險公司的警告及對歐盟預算穩定性的擔憂限制歐元的上揚空間。歐元下滑部分源自S&P決定將兩大歐洲公司撤出其指數及法國對Vivendi的會計賬簿進行調查。此外，投資人士拋售歐元兌日元亦加速歐元兌美元的下滑。
另一方面，美國股市走軟及對美國企業丑聞的擔憂繼續支持歐元。急速下滑的密歇根消費者信心指數引發大量美元拋售。布什政府對美企業不法行為的警告被視為為時過晚。德國工業產值疲軟(5月下降1.3%)及失業率上升至3年新高未能阻止歐元攀升。法國制造業產值于5月下降0.7%，工業產值下滑0.3%。上述數據表明德國與法國經濟疲弱，歐元上揚傷及歐洲出口。但歐盟官員似乎更關注于強勢歐元控制通貨膨脹及限制利率上調的作用。低通貨膨脹率及低利率被視為對歐洲經濟發展起促進作用。迄今為止歐盟官員一直默許美元下滑，除非其對歐元上揚表示關注，大幅歐元下調暫難預見。
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