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黃文莉
2002年，似乎注定了終結強勢美元時代。
到目前為止，美元對世界各主要貨幣幾乎均創下了近期的歷史新低，兌日元創下7個月以來的新低，兌歐元更是創下了17個月以來的新低。日前，盡管布什總統在華爾街發表了3
0分鐘的專題講話，希望重振投資者的信心。但是，嚴辭并沒能消除市場的懷疑，美元仍報一片“跌”聲，稍有好轉的技術形態也出現了反轉跡象。
美元跌勢何時休
上周，美元匯價曾一度出現過企穩反彈的跡象。不少人以為美元近兩個月來的持續下跌已經畫上了休止符。然而，本周一開始，美元匯價又開始掉頭向下。人們不禁疑惑：美元如此急劇的下跌態勢何時能夠結束？
對此，資深外匯分析師李駿先生認為，就今年下半年來看，美元后市走勢并不樂觀。原因有三：一是，美國6月份失業率上升，反映出美國經濟復蘇乏力。盡管在今年第一季度，美國經濟增長率取得了1999年底以來的最大增幅，但是公司利潤的下降，導致企業難以擴大投資，資本開支和個人消費萎縮。此外，失業率的上升，還預示著美聯儲在11月前加息希望渺茫。目前，美國的基準利率為1.75%，為40年來的最低水平，而歐洲是3.25%，澳洲、加拿大等地已達4%—5%，國際資本的趨利性勢必加大美元資產外流，從而導致美元繼續走軟。二是，9月份為日本財年的中期結算日，考慮日本公司海外資產計價的因素，盡管日本央行會干預美元走勢，但出于自身經濟利益考慮，日本對匯率的干預會有一個限度。三是，11月份為美國中期大選日，出于政治利益考慮，布什政府可能繼續維持弱勢美元政策，以保護大型制造商利益，鼓勵出口。這些均給美元上升設置了障礙。
對于更長期的美元走勢，摩根斯坦利首席經濟學家羅奇此前曾指出，美元在2002年和2003年將分別貶值7%，最終可能會貶值20%。而英國《經濟學家》雜志預測，未來兩年，美元仍會以一種溫和的態勢下跌。明年，美元兌歐元可能降至1比1.05，兌日元可能降至1比115。
基礎貨幣地位仍穩
這些權威人士和權威機構的預言，令國際金融界對美元自上世紀七十年代以來一直保持的國際基礎貨幣地位開始產生了懷疑。
對此，復旦大學世界經濟研究所所長華民教授認為，雖然美元由強勢轉向弱勢，使其作為國際基礎貨幣的地位受到沖擊。但盡管如此，今年第一季度，美國經濟仍保持了6.1%的高增長率。在當今國際儲備、金融交易、以及貿易結算中，美元的主體地位尚未發生根本性動搖，而且目前還沒有一種貨幣可以取代美元在世界貨幣體系中的地位，因此美元的地位不會動搖。
國際貨幣基金組織秘書長柯勒日前也表示，美元兌歐元匯價今年以來已下跌12%，而且其下跌風險仍然存在，這主要是因為市場對美國經濟復蘇前景的不確定性，以及擔心其經常賬目赤字會持續擴大。美元雖然被高估，但是，歐洲還不可能取代美國成為全球經濟成長火車頭，美國經濟仍比其他國家具有彈性，美國經濟將會強勁反彈。
柯勒還表態，美元匯價如果出現崩跌狀態，國際貨幣基金組織將在必要時協調各國進場干預。分析家稱，柯勒的講話顯示出國際貨幣基金組織對于美元的高度關注。
對中國經濟利大于弊
根據世界經濟的零和效應，貨幣匯率的改變將會使部分國家得益，部分國家受損，但收益和虧損總和會相互抵消。而且，匯率的改變會影響全球貿易格局。因此，華民教授認為，如果人民幣盯住美元的固定匯率制度不變，弱勢美元從總體上看對中國經濟是具有積極效應的。
首先，中國的經常項目收支將因美元貶值而受益。由于人民幣兌美元采取固定的聯系匯率制度，所以美元貶值就相當于人民幣對非美元貨幣的被動性貶值，從而給中國擴大出口帶來機會。并且會進一步改善中國的國際收支情況。
此外，美元走貶，可能會使外國投資者更加關注新興市場，而隨著加入WTO承諾的逐步實現，中國可能成為備受關注的對象。
當然，我們也要看到，美元貶值對于中國資本項目的收益可能產生不利影響。美元貶值，一方面會對中國以美元持有的海外凈資產造成直接的賬面損失；另一方面則會增加中國以日元與歐元計價的國際債務的負擔。
因此，有專家指出，由于在中國外匯儲備中，美元的比例占第一，歐元第二，日元第三，考慮到外匯儲備流動、安全、增值原則和國際金融市場變化，我國一方面要合理調整幣種結構，另一方面，應更積極地推動亞洲地區域性的貨幣合作機制。
根據世界貿易組織統計，2000年，亞洲地區商品出口額中，消化在亞洲地區的占49%。而且，亞洲12個國家和地區的外匯儲備已經達到11200億美元，占全球外匯儲備總額的60%，這些，都為亞洲的區域金融合作奠定了基礎。區域合作的加強，不僅可以加快亞洲資金的自我循環，而且通過區域內部貿易和投資比重的增加，可以抵御外部和國際市場波動可能帶來的影響，增強抗風險能力。
據統計，在全球的官方貨幣儲備中，約有76%是以美元資產的形式持有。目前，美國2／5的國債、1／4的公司債券和13%的股票為外國投資者所持有。因此作為一種國際貨幣，美元走跌，其負面的財富萎縮效應不僅會抵消貿易收益，而且，會進一步阻礙投資與消費，從而削弱全球生產總值的增長。因此，多數經濟學家認為，美元匯率在一個較長的時間內保持一個較合理的波幅，也許是大家希望看到，并在努力維持的。
美元緣何持續下跌(資料鏈接)
自5月17日以來，美元匯率大幅下跌。此次美元的重挫有以下幾方面重要原因：
從國際方面看，今年以來，特別是從第二季度開始，歐洲和日本的經濟走勢分別出現了變化。歐洲開始進入了復蘇，并且下半年將進一步加快。日本經濟則開始出現穩定跡象，在第三季度可能擺脫衰退局面。這些都支持這兩種國際貨幣的升值。
從美國國內看，首先，今年以來的各項經濟數據顯示，美國經濟的復蘇存在著不穩定性。
其次，上半年美國國內大公司丑聞不斷，這些事件削弱了投資者和公眾對知名大企業的信任。這對美國資本市場，尤其是股票市場，帶來了不利影響，并且引起了外國投資者資金的外撤。
美國政府一年來逐漸暴露出的貿易保護主義傾向也使人們對美國經濟增長的長期評價不再那么看好。人們開始懷疑美國經濟是否能繼續成為世界經濟的火車頭。
另外，外國對美國直接投資的持續降低也是美元匯率大幅下跌的重要原因。根據有關方面的預測，2001年外國對美直接投資比2000年減少了1000億美元。
最后，美國目前宏觀經濟中的“雙赤字”現象———經常項目逆差和財政收支逆差同時出現，被普遍認為是導致美元匯率波動的禍首。
(北京師范大學賀力平教授)
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