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近期美元兌日元已近118比1，從而達到了“9·１1”時的最高水平。從3月份的接近135，目前升值了12%；而且市場預期日元升值趨勢已超過了對其貶值的擔心。
雖然日元升值一直受日本央行的干預與抨擊，但日本政府似乎又可以接受。當然其中美元自身的因素依然最為突出，經濟信心、企業信譽和市場心理負面的不利性愈加明顯，使得美元人氣不足。但從貨幣自身價值與作用思考，目前的日元升值依然具有日本自身經濟與
策略的影響氛圍與因素。
首先，日元升值有利于日元國際地位的維持。從全球經濟與金融發展看，貨幣地位與作用對經濟信心與金融心理的支持突出，尤其是在美國經濟強勁中強勢美元的引導與主導愈加明顯，并使得美國經濟的周期與規律發生巨大的變化，進一步強化與穩固貨幣地位與作用；而歐元的崛起對歐洲經濟地位與作用的提升愈加強勁，歐元影響力逐漸擴大，貨幣上升中的投資傾斜加大。但日元的逐漸弱化對日元資產信心的影響變化十分突出，使得政府不僅加大資金限制性舉措，而且出現對匯率超出常規的抉擇。日元升值對經濟穩定與復蘇具有支持意義，更重要的在于使日元資產投資信心有所恢復。
其次，日元升值有利于日本思考新的改革措施。去年年底至今年年初，日元突現的貶值趨勢，最為重要的原因在于內部經濟復蘇的需求和經濟弱化的體現，十年經濟的不景氣已經使貨幣信心和信譽產生動搖弱化，在國際貨幣格局中的作用與地位逐漸減弱；而日本宏觀經濟調節的手段已經用盡，惟一可以使用的只有貨幣政策，而從刺激經濟復蘇看，弱勢貨幣有利于出口的增長，對拉動經濟復蘇略有效益。因此，日本政府提出日元貶值策略，主旨在于刺激和拉動經濟復蘇。但是日本經濟的關鍵并非單純經濟問題，而是錯綜復雜的綜合性問題。
伴隨歐元區域貨幣的啟動，美歐實力與規模的競爭使日本難以抗衡與競爭，三足鼎立的趨勢已經逐漸轉變為兩極分化，日元的國際金融作用已經逐漸淡化。歐元全面啟動不僅加大美元貨幣的競爭與挑戰，同時將直接打壓日元，日元無論從現狀還是未來前景都處于劣勢。歐元疲軟波動中始終以信心和信譽維持，進而逐漸顯示成熟性與有效性。而日元無論從經濟角度，或從政策角度看，弱勢日元不僅對日本經濟的提升有限，而且將加大經濟改革的難度。目前日本股市的漲勢明顯有利于投資與投機的傾向，對經濟信心維持和經濟復蘇都具有穩定的積極作用。
因此，盡管日本官員與政府一直在指責或干預日元升值，但實際上又對日元匯率的上升采取默許，溫和而容忍的態度加大升值氛圍；而美國自顧不暇的順應，進一步加大市場慣性推進，日元升值明顯而穩定。從短期看，伴隨美國經濟諸多問題的糾纏和未決，尤其是美國財年臨近的技術與心理需求，日元兌美元升值將繼續顯現，115-116比1的價位將在短期可以達到；而投機與市場慣性甚至將會進一步推高日元走向112甚至110的水平，但年底日元貶值將會繼續明顯出現，130-135比1的水平將會再現。
中國銀行國際金融研究所譚雅玲
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