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凌霄
在幾番警告之后，日本財務(wù)省昨日再次入市買進美元以阻止日元進一步升值。這是日元今年走強以來，日本財政部第五次入市。但匯市交易員卻認(rèn)為，日本政府的干預(yù)最后卻是徒勞無益。
美元貶值已不在日控制內(nèi)
日財務(wù)大臣鹽川正十郎在一份聲明中說，美元兌日元最近的走勢可能會對日本和全球經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。日本財務(wù)省的日元拋盤遏制了美元早盤將跌至121日元之下的勢頭，并將美元匯率推至122.79日元的高位。但由于市場人士仍不看好美元的前景，美元隨后很快又告下跌，跌至122日元的關(guān)鍵點位之下。
過去日財務(wù)省在阻止日元上揚方面曾取得過一些成效，但這次財務(wù)省要想逆勢遏制美元的全面下跌可能越來越不容易。摩根士丹利駐東京的外匯分析師Toru Umemoto稱，很難使干預(yù)繼續(xù)取得成效，現(xiàn)在不僅僅是日元走強的問題。他表示，如果美元兌歐元等其他主要貨幣的匯率繼續(xù)走低，日本財務(wù)省即使進一步拋售日元，也不大可能使美元維持在120日元以上。美洲銀行外匯策略師Marshall Gittler說，美元下跌的原因是廣泛的，而且不在日本政府的控制之內(nèi)，他預(yù)計到9月份美元將下探115日元的點位。
強勢美元的支撐土崩瓦解？
支撐美元幣值的大壩是否終于土崩瓦解了？外匯市場目前似乎出現(xiàn)這樣一種勢頭，即市場對于不利于美元的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反應(yīng)強烈，而對于有利于美元的數(shù)據(jù)卻反應(yīng)平平，而且這種勢頭似乎愈演愈烈。
雖然許多分析師認(rèn)為美元匯率的下挫還稱不上是真正的崩盤——這在很大程度上是因為美元的下挫是逐步的和一波三折的，而不是直線下落的——但美元的下跌勢頭顯然為其直線下跌鋪平了道路。Brown Brothers Harriman駐紐約的經(jīng)濟學(xué)家Lara Rhame表示，目前美元匯率陷入了惡性循環(huán)。他表示，如果人們是由于定價過高而賣出，那是源于技術(shù)因素，但如果是由于不斷下跌而賣出的話，就是源于一種心理因素。
美元走低有系列因素，包括地區(qū)緊張局勢、對會計標(biāo)準(zhǔn)以及公司收益的擔(dān)憂。另外一些經(jīng)濟學(xué)家越來越相信，美聯(lián)儲今年年內(nèi)不會有加息舉措。這導(dǎo)致投資者紛紛將資金從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，以求獲取更高利潤。
投資者仍沒對美失去信心
但是，一個具有諷刺意義的現(xiàn)象是：盡管各種言論不利于美元，但迄今為止，尚無切實證據(jù)表明外國投資者已對美國市場喪失興趣。根據(jù)美國財政部每月公布的外國投資者買賣美國股票和債券的數(shù)據(jù)顯示，同多年來的趨勢一樣，買入仍然大于賣出，而美元始終保持強勁的原因之一就在于此。那么是否會有這種可能：歐元和日元將下跌，而美元將大幅反彈？密切關(guān)注歐洲和日本市場，且對美國市場充分了解High Frequency Economics的首席經(jīng)濟學(xué)家卡爾·溫伯格就是這么認(rèn)為。
溫伯格表示，歐元的上揚與其說是基于基本面的勢頭扭轉(zhuǎn)，還不如說是受國際游資驅(qū)動的投機性交易的結(jié)果。他稱，今年第一季度，歐洲大陸的GDP增長率按年率計算為0.8%；目前這個季度將保持這一經(jīng)濟增長率，歐洲未來幾個季度的經(jīng)濟增長率將平均達到2%。美國則相反，第一季度的GDP增長率為5.6%，而未來幾個季度的經(jīng)濟增長率將達3%-4%。在美國，相對生產(chǎn)率進行調(diào)整后的勞動成本不斷下降，這有利于公司盈利。在歐洲，生產(chǎn)率增長速度跟不上工資上升速度，因此勞動成本不斷提高。目前的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)低于年初點位，但與該指數(shù)有可比性的德國法蘭克福DAX指數(shù)和法國巴黎CAC40指數(shù)，均已下跌且跌幅更大。歐洲債券的投資回報率現(xiàn)已略低于美國債券的投資回報率。
在溫伯格看來，日元的情況較為簡單。先從基本面因素來看，日本第一季度呈現(xiàn)的GDP增長強勢是一個似曾相識的景象。2001年第一季度，該國的經(jīng)濟增長率幾乎和這次一樣強勁，只是其后經(jīng)濟就出現(xiàn)連續(xù)三個季度的收縮。溫伯格預(yù)計日本經(jīng)濟今年會有和上年類似的表現(xiàn)。誠然，日經(jīng)指數(shù)目前仍然高于年初水平，但前幾周該指數(shù)的大幅下滑著實令人擔(dān)憂。“日本財務(wù)省一直要求資金充盈的日本企業(yè)把海外投資行動延緩至八國峰會之后，從而推高日元匯率。但該方案已經(jīng)有些失控，這才促使日本財務(wù)省通過干預(yù)來抑制日元的升勢。”溫伯格如此認(rèn)為。
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