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不久前，美國商業(yè)部公布了美國經(jīng)濟的最新數(shù)字：今年第一季度經(jīng)濟狂增5.8%，創(chuàng)下1999年第四季度8.3%的增長以來的最高紀錄。可是，華爾街卻并不因此振奮。相反，道·瓊斯指數(shù)當天跌破1萬點大關(guān)。以后的好消息并不少，包括美國每小時的勞動生產(chǎn)力在第一季度猛增8.6%，創(chuàng)下19年來的最高紀錄等等。然而投資者似乎并不為所動，道·瓊斯指數(shù)還是在
1萬點左右上上下下。
美國公共電視臺一位著名的經(jīng)濟節(jié)目主持人對此感到摸不著頭腦，驚呼：現(xiàn)在大家不是要找經(jīng)濟學(xué)家咨詢，而是要到心理醫(yī)生那里看病！
到底誰有病？前段時間股市泡沫的破滅使許多投資者賠得血本無歸，感到自己被現(xiàn)行的金融體制所出賣；如今面對上漲的經(jīng)濟裹足不前，不肯再輕易進股市。要他們重新對體制建立信心，就要首先搞清楚是誰把他們出賣了。若是連出賣他們的人還找不到，哪個心理正常的人還敢放心大膽地投資？
究竟誰出賣了投資者？除了安然這樣的大企業(yè)和安達信這樣的審計公司外，人們也盯上了華爾街的投資銀行。企業(yè)、財務(wù)審計和金融機構(gòu)，成為欺騙股民的“邪惡鐵三角”。
美國經(jīng)濟要靠華爾街這樣的金融機器來籌集和分配資金。而金融機構(gòu)的運轉(zhuǎn)，又是建立在準確、公正的信息基礎(chǔ)之上。如果投資者對信息的準確和公正喪失了信心，就不敢輕易買股票，股市就會不振。結(jié)果企業(yè)無法在華爾街獲得資金，經(jīng)濟的長期發(fā)展就無法維持。
投資銀行兩頭賺
在這一籌集和分配資金的過程中，華爾街的角色天生地帶有利益沖突。華爾街的投資銀行要同時為兩個“主人”服務(wù)：一個是要通過在華爾街發(fā)行股票和債券來融資的公司；一個是購買這些股票和債券的投資者。投資銀行的角色就是把投資者的資金導(dǎo)入有贏利潛力的企業(yè)。在理想的情況下，投資銀行靠自己對各企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ臏蚀_估價，把投資者的資金交給最有效率的企業(yè)。但是，在投資者和企業(yè)間穿針引線的投資銀行，必須面對兩個“主人”之間的利益沖突：出售股票和債券的企業(yè)，希望股票價格賣得高、債券的利率壓得低；相反，投資者當然要求股票買進價低、債券的利率高。
投資銀行兩頭服務(wù)，兩頭拿錢，并且也經(jīng)營自己的股票、債券；時間一久，就難免上下其手，為了自己的利益犧牲了客戶的利益。比如，1998年最后一個季度到2000年第一季度，納斯達克指數(shù)從1500點猛漲到5000點。華爾街通過為1300家企業(yè)籌集2450億美元的資金，賺得100億美元。而這1300家企業(yè)中，許多根本沒有贏利潛力，很快紛紛倒閉。
投資銀行何以能夠為沒有贏利潛力的企業(yè)募得大量資金呢？這就要看金融分析家的表演了。90年代末，生意興隆的投資銀行為了在財源滾滾的華爾街搶占自己的領(lǐng)地，大量雇用金融分析家。很多所謂“分析家”根本沒有經(jīng)驗。但問題還不在于分析家們的經(jīng)驗和判斷，而在于他們的利益沖突。
投資銀行靠為企業(yè)籌集資金為生。籌集的錢越多，從企業(yè)得到的報償也越多。于是，為了向投資者推銷自己的企業(yè)客戶，許多銀行和金融分析家們密簽合同，讓分析家們從自己招攬來的資金中抽成。一位代表投資者的律師拿到某銀行與分析家的秘密合同，規(guī)定分析家如果從企業(yè)為銀行帶來3000萬美元的籌資傭金，就可得200萬美元的紅利。另幾家承諾3%—7%的抽成等等。這樣，分析家們只要能說服投資者買股票，自己就可以有大量進項，而大可不管投資者的資金日后是什么命運。
“分析家”永遠看漲
一位來自保誠金融的分析員MichaelMayo最近告訴參議院銀行委員會，他被他過去的雇主和他所“分析”的企業(yè)反復(fù)教導(dǎo)：在他整個金融生涯中，他永遠要說“看
漲”。否則，他甚至不可能像其他分析家一樣得到企業(yè)經(jīng)營情況的資料。
在華爾街，真正獨立的金融分析家鳳毛麟角，他們中的資深分析家，一年平均所得不過七八十萬美元而已；而從事一些銀行投資的分析家，平均年薪可達一百七八十萬；至于大量從事投資的分析家，平均年薪高達300萬，最高收入可以有1200萬到2400萬！就是后面這些分析家唱高了股市，養(yǎng)肥了自己，洗劫了股民。
如今股市泡沫破滅，股民怨聲載道。雖然經(jīng)濟走出谷底，華爾街依然是四面楚歌。據(jù)專家估計華爾街可能面對索賠數(shù)字要用幾十億美元計。投資銀行的生意，近期內(nèi)恐怕也難好轉(zhuǎn)，上市股票的起價比2000年會明顯走低，華爾街過去那種高利潤一時難以維持。比如，根據(jù)美國政府提供的數(shù)據(jù)，今年頭兩個月，外國投資者僅購買267億美元的股票和債券，而去年的購買量達1000億美元之多。根據(jù)美林證券的調(diào)查，在世界300家金融機構(gòu)的經(jīng)營者中，近2/3認為華爾街是世界五大股市中最被過高估價的股市。高盛證券估計華爾街的頭五大投資銀行將比極盛期少掙20億。
這一場大鬧劇看起來與中國無關(guān)，實際上對加入世貿(mào)組織后的中國金融和企業(yè)界有至關(guān)重要的影響。由于這場震蕩，確立企業(yè)運營基本的游戲規(guī)則的“企業(yè)規(guī)制”的概念，越來越為人所重。耶魯大學(xué)商學(xué)院院長杰弗禮·加藤最近撰文指出，隨著全球化的展開，各國經(jīng)濟進一步融合，建立“企業(yè)規(guī)制”的國際標準已勢在必行。因為華爾街上市的許多股票屬于外國公司，即使美國清理了自家的院子，其他國家的金融體制有漏洞，同樣也會傷害美國的投資者。
這位在美國商界有巨大影響的人士已經(jīng)給我們傳達了明確的信息：不提高你的經(jīng)營規(guī)范，你就將被排斥在全球化的進程之外。中國經(jīng)濟如果想在世界經(jīng)濟中扮演重要角色，必須達到兩個標準：一是提高企業(yè)經(jīng)營水平，一是能夠在華爾街這樣的世界金融中心獲得資金。
畢竟美國是世界上資本最集中的地方。中國的企業(yè)如果能夠大規(guī)模在華爾街融資，才可能有望進入世界一流水平。但是，如果中國的金融體制達不到國際標準，就會被排斥在國際金融市場之外。不能進入國際金融市場，中國的企業(yè)在加入世貿(mào)組織之后與有華爾街的財源所支持的外國大企業(yè)競爭時，就永遠要打逆風(fēng)球。
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