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美元會崩潰嗎?
道瓊斯發自紐約
良性的美元“軟著陸”受人歡迎，因為這最有利于世界經濟的發展，而美元大規模下跌產生的美元“硬著陸”卻會給整個世界帶來可怕的后果。
華爾街常年持悲觀論調的人士、摩根斯坦利首席經濟學家羅奇(Stephen Roach)最近加入了有關美元崩潰前景的討論。這個問題對所有華爾街人士來說，也可稱得上是最大的悲觀話題。
作為本周關于美元特別報道的一部分，羅奇及其同事在所發表的一系列研究文章中闡述了所謂美元“硬著陸”的前景和后果。羅奇說，良性的美元“軟著陸”受人歡迎，因為這將重新平衡貿易流，而美元大規模下跌產生的美元“硬著陸”卻會給整個世界帶來可怕的后果。分析師們估算，發生美元“硬著陸”的可能性已經由5%升至至少15%。
羅奇在報告中寫道，每個人都知道，美元軟著陸最有利于世界經濟的發展，然而，不論怎樣努力來試圖說服自己，歷史警告我們，不能對價值被高估的資產市場中的資產發生軟著陸寄予厚望。一旦這些資產開始下跌，市場被高估部分習慣上會很快回調。還記得納斯達克綜合指數曾沖到5000點以上，日經指數高達38900點的情況嗎？這些都是前車之鑒。
羅奇所提到的可能導致外國投資者對美元資產嚴重喪失信心的原因包括：投資者對美國經濟出現無利潤性復蘇的擔憂、美國預算不遵循財政準則、美國貿易政策近期向保護主義傾斜以及國際社會對美國處理地緣政治危機缺乏信心等。
他認為還有一個危險是，外國央行可能會對目前以美元為主的外匯儲備中美元的權重進行調整，增加歐元和其他貨幣資產的權重。
羅奇寫道，截至2000年底，以美元為基礎的外匯儲備已經升至1.45萬億美元，占全球官方外匯儲備總額1.909萬億美元的76%。他強調指出，該比例是美國經濟在全球經濟中所占比例21%的3倍還多。
羅奇說，美元可能是美國碩果僅存的“泡沫”，由于其他經濟泡沫已經破滅，因而沒有什么理由相信從長期來看美元能夠得以幸免。
他說，如果美元繼續下跌，那么外國央行就將開始把美元資產權重很高的外匯儲備資產組合多樣化，而這無疑會加速美元的下跌，這也是“后泡沫時代”美元從良性循環轉變至惡性循環的又一個痛苦見證。
羅奇說，萬一最糟糕的情況真的發生了會怎么樣呢？首先，美國的出口會受益，但這遠遠不及美元崩潰給財富帶來的沖擊以及所造成的通貨膨脹后果嚴重。他預計，如果美元短時間內貶值20%，那么此后一年中通貨膨脹率將上升1.0%，與此同時，金融市場將遭到毀滅性打擊。美元貶值給股票市場所帶來的財富損失也將對消費者信心造成毀滅性沖擊，并會造成美國消費者信心長期難以穩定的局面。
而且，他還預計美元崩潰所引發的價格不確定性將導致商業部門收縮產能擴張計劃，并促使消費者增加預防性儲蓄。這一點可能有些不合慣例，通常認為，通貨膨脹是消費者增加支出而不是增加儲蓄的促進力量，因為物價上漲會降低儲蓄在未來的價值。
對于世界上其他國家來說，美元崩潰的影響也是不利的。摩根斯坦利經濟研究部門認為，美元崩潰將導致從今年第三季度開始的一年中全球經濟增長率下降0.5-1.0個百分點，而其中歐洲顯得尤其脆弱。
羅奇寫道，一旦美元崩潰，全球經濟會陷入嚴重的危機之中，現在投資者只能祈禱這一切不會發生。
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