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道瓊斯發自香港
黃金再一次熠熠生輝。自從2001年12月初以來，金價上漲了18%以上，到6月4日最高每盎司已突破330美元，達到5年來的最高點。投資者受到這股熱潮的吸引，紛紛將資金投入黃金市場，大部分是通過在紐約商品交易所交易的黃金期貨合約。香港的基金經理麥嘉華稱黃金是其今年的投資首選之一，而香港經紀行里昂證券(亞洲)的分析師預計，黃金價格將上漲
到每盎司400美元。
美元貶值導致金價上升
對業余投機者來說，黃金價格似乎很穩固。通常，黃金在出現地緣政治危機時表現出色。
但是，對于眼下金價的上漲，經驗豐富的黃金觀察人士并不為之所動。畢竟，就在不到10年前，當時最具影響力的投機家中的兩位———喬治·索羅斯和已故的詹姆斯·戈德史密斯曾加入抬高黃金價格的行列。果然，金價從每盎司326美元猛漲到每盎司384美元。但此后便陷入停滯，直至在1998年下滑到20年來的最低點每盎司250美元。
這并不意味著投資者應該忽視目前的金價反彈。但是他們肯定應該好好觀察其中的根本原因。
首先要考慮的是，黃金以美元來定價，而美元最近一直在貶值，美國對一籃子主要貨幣的匯率已經較1月底的峰值下跌了6%以上。貶值的美元自然意味著以美元計價的金價要上升。的確，美元貶值6%無法作為金價猛漲18%的理由，但是黃金價格是可以預示將來的。黃金交易商預計，美元將進一步貶值。
誰在買入黃金
更重要的是黃金生產商本身的行為。在90年代的黯淡歲月里，當時的整個黃金生產行業都受到中央銀行大量出售黃金的威脅，金礦開采公司設法通過出售尚未開采的黃金期貨來鎖定未來生產的黃金的價格。在金價疲軟且不斷下跌以及利率相對較高的環境里，套期保值具有很大的意義。
但現在這個策略卻產生事與愿違的結果。在股東給予那些財務透明化企業溢價獎賞的環境中，澳大利亞的黃金生產商發現自身處于一個不利地位。澳大利亞黃金類股現在的股價通常較凈現值高30%左右。相比之下，北美黃金生產商的股價是凈現值的100%、150%，甚至250%。它們套期保值的黃金儲備比例低得多，為30%或以下。
因此，北美黃金生產公司紛紛發起收購其澳大利亞競爭對手的計劃。收購方將目標公司價值釋放的關鍵策略之一就是設法降低被收購公司的套期保值。為了抵御這一做法，澳大利亞公司急忙削減甚至解除出售黃金期貨的合約，這自然將推高其股價。
對沖基金經理和商品交易顧問迅速加入這股購買黃金的熱潮。而倫敦和紐約的交易商說，他們的買入是金價最近幾周加速上漲的主要原因。由于每盎司320美元的關鍵阻力位已經被突破，分析師相信，黃金的看漲勢頭仍然具有推動金價繼續上漲的足夠動力，并可能使金價達到每盎司340美元。
黃金類股有很大空間
但是不要急著購買黃金。在全球幾乎不存在通貨膨脹的情況下，那種將黃金作為抵御價格上漲的保值品的傳統需求已經沒有了。以黃金為首飾的需求也已經減少，尤其是在金價高度敏感的印度市場。而且，雖然歐洲國家的中央銀行坐享著數千噸黃金希望出售，但是黃金的長期前景似乎是黯淡的。
這并不是說投資者不能從黃金上獲利。雖然金價不太可能再上漲5%以上，但是黃金生產商的股票(尤其是澳大利亞公司)是很好的投資對象。即使澳大利亞證券交易所(ASX)黃金類股指數在過去的9個月里已經上漲了引人注目的70%，但悉尼的分析師認為，隨著更多套期保值合約的解除和進一步的行業整合，黃金類股仍然有很大的空間，在今后的幾個月里將再輕松上漲15%-20%。
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