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文/種參
近些年來，日本經濟的低迷不振、歐元的疲軟以及美元的連續升值，都使得美元成為少數幾個強勢貨幣之一。但是，此一現象是否能夠持續下去？
本周，美元對世界各大主要貨幣貶值。世界著名經濟學家及投資人紛紛認為這將是美
元長期貶值的開始。筆者也認為，在經歷了長達十余年的升值后，美元下滑已不可避免。
美元的貶值，對于持有美元或與美元有聯系匯率貨幣的人們不利。因為美元的貶值意味著持有美元者相對于持其他貨幣者的購買力下降。如果有條件，可把手中的美元兌換成其他貨幣。在不久的將來，新西蘭元、澳大利亞元、加拿大元、日元都極有可能相對美元升值，阿根廷比索也值得注意。如果可以投資這些國家的股票將是再好不過了，因為在貨幣升值的同時，如果股票也上漲的話，您就可以獲得雙份利益了。
一個國家貨幣的升值與貶值，取決于大眾及投資者對這個國家貨幣的需求與供給。比如說，一個國家的經濟狀態良好而吸引了大量的外國投資者，由于外國投資者需要把本國貨幣兌換成該國貨幣，從而增加了貨幣需求，這個國家的貨幣也會升值。另外，政府增加財政支出也會使一個國家的貨幣需求增加。
在20世紀90年代初，美國經濟已經歷了歷史上罕見的高速發展階段。海外資金不斷進入美國，股市隨之上漲，外國投資者也紛紛投資于美國股市、債市，美元因需求增加而升值。在90年代后半期，美國企業生產力的提高促使越來越多的外國公司并購美國公司，或在美國投資建廠，也使美元增值。
但是，令人不解的是，當美國經濟在2000年底開始衰退時，美元仍然保持了強勁的勢頭。與此同時，一直被看好的歐元卻一跌再跌，讓那些預言歐元升值的人們跌破眼鏡。其實，歐洲各國經濟水平相差很大，對于歐洲央行的財政政策持有不同意見，使得市場對歐元的信心大減，歐元貶值并不意外。另外，歐洲對美國的大量投資也是使美元堅挺、歐元貶值的原因之一。
“9·11”事件的發生，最初對美國經濟造成了打擊。但是，美元卻成了世界政局或經濟不穩定時的避風港。例如，當阿根廷出現金融危機時，阿根廷居民都想方設法把手中的貨幣兌換成美元。這樣一來，美元便因世界金融局勢之不穩定而升值。
但是，當今年美國第一季度國民生產總值數字公布，表明美國經濟開始復蘇時，美元卻貶值了。需要牢記的是，每當利多消息出現而某種期貨或股票下跌時，都意味著這是一個很重要的轉折點，表明此種期貨或股票將繼續長期下跌。
仔細討論美元貶值的原因，第一，美國經常項目逆差巨大。經常項目指經常發生的商品和勞務的交易，如果一個國家的經常貿易逆差巨大，就表明這個國家的貿易收支不平衡，需要由外來資金的流入作為彌補，以使此國貨幣穩定，否則此國貨幣就要出現貶值。到目前為止，美國的經常項目逆差已達到國民生產總值的4.3%，到2003年預計將達到國民生產總值的6%。根據美國聯邦儲蓄局的一項研究報告顯示，從歷史上看，當一個國家的經常項目逆差達到國民生產總值的5%時，此國的貨幣就開始貶值，通常一直貶值40%。
第二，外來資金的流入將逐漸減少。近一兩年來，美元的強勢主要源于外來資金的流入。但根據一項統計，當經常項目逆差達到國民生產總值的6%時，就需要每天流入20億美元的外來資金來彌補赤字，這顯然很難做到。另外，股市的低迷、生產力的下降、經濟的滑坡都將減少外來資金流入美國。
第三，市場預期將推動美元繼續貶值。近些年來，像索羅斯這樣的國際炒家在期貨市場上扮演了越來越重要的角色。類似的市場預期會使大量的投機家做空美元，美元也會因此持續貶值。
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