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安妮·庫格爾
作為全球經濟共同的打擊和不利的地區經濟發展的結果，美洲與世界上其他地方一樣，經歷了去年全球經濟顯著的同步減速。現在這個地區大多數的國家，經濟低迷的情況有所緩和。這部分要歸因于美國消費開支的回彈，拉美出口的持續增長、阿根廷危機的有限影響。更為根本的是，拉丁美洲的政策取得了成就，恢復了1990年代的增長，減少了對外匯的依
賴，降低了通貨膨脹，加強了財政的地位，伴隨著結構改革政府的干涉也減少了，代之以更大程度的開放和相信市場，改革后的匯率政策使拉美能夠化解外部沖擊。這些成就為強勁和持久的經濟復蘇提供了一個平臺。
美洲北部和南部對經濟減速的政策回應是不同的。美國和加拿大采取了進一步的財政擴張政策和貨幣政策，支持了迅速的經濟復蘇。但大多數拉美和加勒比國家由于公共財政的虛弱被迫采取了更加具有限制性的財政政策。隨著經濟的復蘇，美國和加拿大需要減少財政刺激，拉美必須繼續加強財政的地位和金融監管，創造利用貨幣政策的空間，謹慎地支持經濟復蘇，結構改革也能夠推進長期的經濟增長。
在阿根廷，政策挑戰是明顯不同于美洲其他國家，去年阿根廷經濟縮水5%，今年的收縮將更加急劇。這是因為政權劇烈變動，使人們恢復經濟穩定和增長缺乏信心。
近來的經濟發展
去年美洲經濟增長下降了1個百分點，是20年來表現最弱的。從一個國家到另一個國家，嚴重的經濟減速盡管有各式各樣的表現，但經濟低迷卻是罕見的同步——美國和拉美國家經濟近年來的增長差別不大，拉美內部和加勒比地區的差異也不大。
這反映出全球經濟遭受了同樣的沖擊，特別是9·11打擊了人們的信心，導致對流動資產需求的增加和旅游業的不景氣。其次反映出美洲貿易和金融的整體性，美國需求的減弱對加拿大、墨西哥、中美洲和加勒比國家造成了負面影響。最后，同步的經濟低迷也反映出國家各自獨立卻是一致的地區經濟動亂，包括美國的IT泡沫破裂，巴西的能源危機，中美洲的自然災害、烏拉圭爆發口蹄疫和最具有戲劇性的阿根廷危機。
除阿根廷以外，其他美洲國家的經濟減速已經明顯放緩。美國今年的消費者開支比去年同期增長3%，有助于彌補商業投資的下降。拉美大多數國家的出口持續增長，匯率更加具有靈活性。
但是盡管程度是相對溫和的，勞動力市場還是遭到了嚴重打擊。在美國，私人部門的就業下降了超過了一個百分點，工廠就業下降超過7個百分點，這使去年的失業率達到創記錄的6%。墨西哥的工廠就業也下降了6%。拉美國家的失業率普遍上升，只有智利、厄瓜多爾、多米尼加、特立尼達和多巴哥幸免。
謹慎的貨幣和財政政策，經濟活力的降低以及勞動力市場的疲弱使美洲的通貨膨脹保持著低水平。
2001年夏季和秋季，作為對阿根廷戲劇的回應，流入拉美和加勒比地區的資本急劇減少。但到去年年底，資本流入強勁恢復，只有烏拉圭還面臨嚴重的資本外流。除阿根廷外，2001年流入拉美的凈私人資本穩定在430億美元。
為什么阿根廷危機蔓延的程度如此有限？
直到去年10月阿根廷債券市場的信用危機，在拉美的傳播還是顯著的，但從那以后，對其他拉美國家的影響開始明顯下降。
去年10月前，阿根廷比索的貶值對臨近國家產生了很大影響，2001年第二季度到第三季度，巴西和智利貨幣貶值20%到30%，之后開始恢復。烏拉圭與阿根廷的金融聯系最為緊密，今年還在巨大的現金壓力之下，但由于政府開始轉向更為靈活的匯率，這種壓力逐步也會減少。
5個因素可以解釋阿根廷危機傳播的有限性：
1.健康的宏觀經濟管理增加了信心。很多國家在結構改革上取得了進步，采取了靈活的匯率。
2.阿根廷和它的鄰國間的貿易和金融聯系保持了相對的有限性。玻利維亞、巴西、智利、巴拉圭和烏拉圭占阿根廷貿易總量的10%。阿根廷大量進口制造產品，但它不是拉美出口商最重要的市場。
3.阿根廷危機是在廣泛預期中的。投資者可以有足夠的機會事前變動計劃。除烏拉圭之外，大多數拉美的銀行避免了自己的損失。
4.更好、更及時的經濟信息使投資者增強了辨別力。這是全球努力改革國際金融體系的重要事例。
5.美國資本市場的低回報以及安然破產事件，使人們對墨西哥、巴西等國家的資本市場更為關注。
政策發展和展望
隨著全球經濟減速，美國和加拿大采取了明顯寬松的貨幣政策。美聯儲連續11次降息，達到1.75%的40年來最低水平。真實利率接近零，支持了消費者和房地產貸款。財政政策同時轉向擴張，大幅減稅和增加軍費開支。
向前看，由于商業和消費者信心的上升，今年美國GDP將有可能達到2%。由于消費者開支受到疲軟的勞動力市場和減稅作用減小的制約，投資將是經濟復蘇的主要動力。加拿大的復蘇可能更為強勁。在這兩個國家，政府需要謹慎地判斷經濟還需要多少刺激。如果復蘇保持強勁，未來幾個月政府需要回到更為中立的姿態。加拿大已經將利率提高了25個百分點，美聯儲也在向相同的方向邁步，市場希望短期利率有明顯的提升。
拉美和加勒比地區的故事則有明顯的不同。
阿根廷在去年采取了嚴格限制的財政政策，這些政策體現著改革財政結構的努力。玻利維亞和委內瑞拉放松了財政政策，試圖減輕經濟減速。其他國家，包括巴拿馬，采取了一些穩定性政策。但總的來說，這一地區的財政政策還是偏緊的。
增稅是主要的政策武器，稅收占GDP的13.7%。稅收的主要手段是很高的增值稅率，范圍廣泛的金融交易稅和減少稅收減免。由于剛性工資、養老金安置和政治抵抗，減少公共支出的努力收效甚微。
在貨幣政策方面，玻利維亞、智利、哥倫比亞、多米尼加和墨西哥都降低了利率，但只有玻利維亞將貨幣政策與財政政策相結合。一些加勒比國家也放松了貨幣政策，抵消9·11對他們旅游收入的影響。但拉美大的經濟體都采取了緊縮的貨幣政策以鞏固貨幣的可信性。
隨著美國和全球經濟的復蘇，拉美地區(包括阿根廷)今年的經濟增長將達到4%，大多數國家將保持低通脹。但這一地區的前景還有一些危險因素：
1.美國經濟復蘇和利率增加，將使新興市場國家的吸引力減少；
2.美國經濟還存在下降的危險，如果美國經濟好轉減弱，拉美國家特別是墨西哥的經濟復蘇將延遲；
3.今年拉美有5個國家要進行總統選舉，政治的不確定性會令投資者不安。
基于這些危險，短期內的主要政策挑戰是通過貨幣政策支持經濟復蘇，同時不能危及壓縮通脹所取得的成績，提高可信性和完成結構改革。這意味著財政政策將繼續偏緊。
阿根廷盡管還面臨很多困難，但是有樂觀的理由。美洲北部在復蘇，南部緊隨其后。美國和加拿大應該回到中立的貨幣姿態，拉美和加勒比地區需要堅持財政和結構改革建立可信性，改革是保持長期穩定增長的關鍵。
(作者為國際貨幣基金組織第一副總裁 辛葉編譯）
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