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本周美國股市連續(xù)數(shù)日走低，創(chuàng)下自今年二月份以來新低。從走勢圖看，美股應(yīng)該在5月6日那周到達(dá)一個(gè)重要低點(diǎn)，但我們預(yù)計(jì)更低的低點(diǎn)可能在6月份見到。股市一直是反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。盡管周五公布美國第一季度GDP增長5.8%，但美股當(dāng)前的走勢，不得不讓人擔(dān)心美國下半年的經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)增長。如果經(jīng)濟(jì)確實(shí)強(qiáng)勁增長，那么股市為何如此疲弱？
美國證券承銷商曾為追逐利潤，夸大抬高網(wǎng)絡(luò)公司市值，這一行為可能會(huì)使美國股市
為之付出巨大代價(jià)。當(dāng)前美國主要的網(wǎng)絡(luò)公司證券承銷商美林證券已成為美國證監(jiān)會(huì)主要調(diào)查對(duì)象。美國股市丑聞?lì)l傳，投資者沒有理由再去相信華爾街，也不會(huì)為投資而付出不相稱的高額代價(jià)。
如果股票市場走低，資金還繼續(xù)流入美國，唯一可以解釋的原因是，利率水平較高。在去年上半年時(shí)，美股走低，美元利率較高，所以仍吸引不少資金。但現(xiàn)在不同了，格林斯潘已表示美聯(lián)儲(chǔ)近期不會(huì)急于提高利率水平。因此，美元將會(huì)走弱，直至利率上升并足以吸引新的資金，或股市重拾升勢。美國現(xiàn)在的情況，無論是債券市場還是股票市場，都無優(yōu)勢可言，都不足以吸引投資，所以凈資金流出相應(yīng)增加。只有當(dāng)美元匯率、股市和債市三者進(jìn)行調(diào)整后，如美元匯率處于較低水平，股市跌至一定的位置，利率水平走高等，三者重新達(dá)到平衡后，方能重新吸引資金流入美國。
來看看債市的情況，美國債市近兩年所吸引的資金已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國經(jīng)常賬赤字。日本投資者在2000年12月底美國經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)購買大量美國企業(yè)債券，在今年2月下旬收回投資，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)其盈利率達(dá)50%，而且不包括14%的利息收入，現(xiàn)在看來這種現(xiàn)象也應(yīng)該到盡頭了。
歐洲投資者和日本投資者一直是美國債市的主要投資者，從走勢圖看美國債市已經(jīng)在二月底見頂，未來數(shù)月美國債市對(duì)海外投資者的吸引力會(huì)逐漸消退，并持續(xù)至2002年中。
再關(guān)注一下5月1日美財(cái)長奧尼爾將出席參議院聽證會(huì)，奧尼爾可能對(duì)美國政府對(duì)外匯市場波動(dòng)作出闡述，筆者認(rèn)為從美國政府政策層面不太可能放棄強(qiáng)勢美元，但他會(huì)用一種委婉的方法表達(dá)。美國政府深層的意圖將是讓市場對(duì)美元匯率作出調(diào)整。
因此，我們認(rèn)為美元走弱是美國經(jīng)濟(jì)自身調(diào)整的需要，也是市場發(fā)展的必然結(jié)果。
-文／匯榮概念范榮
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