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【本報綜合消息】美國經濟經歷短暫的衰退后，不少證據顯示正邁向復蘇。美聯儲局長格林斯潘在上月的國會作供中宣稱：“經濟已在擴張中，進度良好。”去年第四季經濟增長1.7％，分析員也紛紛調高今年的增長率，華爾街正為今年增長2％抑或4％辯論不休。
不過，在一片看好聲中，也不是沒有一絲憂慮。例如剛公布的3月零售額，便較預期疲軟，最新的消費信心指數意外回落。有人擔心經濟出現“雙谷”形態，即經濟出現復蘇后，
因為各種開支無以為繼，再在今年稍后陷入衰退。最近的以巴危機、油價上漲，更增添了變數。
美國《財富》雜志在最新一期的封面故事《頑強的經濟》中，便指出美國經濟的十大隱憂，提醒人們在樂觀氣氛中，警惕美國經濟行差踏錯。
⑴中東局勢動蕩
中東局勢是美國經濟最大的不明朗因素，可能出現的最壞情況，是阿拉伯世界與以色列爆發全面戰爭，這必定導致石油禁運。
而假如沖突令美國國內遭受更多恐怖襲擊，經濟肯定受到嚴重損害。除此之外，伊拉克問題也造成困擾，無人可預計有什么結果。高盛首席美國經濟師WilliamDudley表示，不敢說問題可在短期內解決。
除中東問題外，阿富汗及巴基斯坦的局勢仍然動蕩，而阿根廷的經濟危機也可能蔓延至鄰近國家。有一點可以肯定的是，美國人的消費及投資信心，很大程度上視乎國外的形勢而定。
⑵油價飛漲
即使中東不至于爆發戰爭，動亂也已造成負面影響。自沖突升級后，原油價格由每桶20.5美元一度升至27.5美元。此外，伊拉克近日宣布停止出口石油一個月，無疑令供應量緊縮。假如伊朗及利比亞等相繼效法，后果將更加不堪。
盡管美國經濟已不及20年前般依賴石油，油價高企仍會推高消費者和企業的開支成本。此外，其他國家和地區的央行由于憂慮原油價格上漲造成通脹，可能因此提前加息，這對剛起步復蘇的環球經濟難免造成打擊。
⑶利率爬升
雖然美聯儲在3月的議息會議上維持利率不變，但金融市場卻出現緊縮現象，長期債券孳息及按揭利率急速上升，公司債券與國庫券之間的息差擴大，股價萎縮。
公司及消費者在借貸時已較年初昂貴，假如趨勢持續，信貸緊縮現象可能打擊消費者及商業開支。
金融市場估計，聯邦基金利率將在今年底前由現在的1.75厘，升至3.25厘，高利率可能損害經濟復蘇。
⑷消費者開支無以為繼
消費者持續的購買意愿，是這次經濟擺脫衰退的最大推動力，如果后繼無力，而商業投資又沒能適時復蘇，經濟恐會如摩根士丹利的羅奇等經濟師早前預期的那樣：呈現“雙谷”狀態。
為何消費者開支有可能減弱？羅奇認為，利率及油價上升均會削弱消費者的購買力及意愿。另外，消費者債務負擔沉重，除導致壞賬上升外，也將進一步打擊消費者開支。上周公布的兩項數據——3月零售銷售及密歇根州大學消費者情緒指數，可能預示消費者可以花的錢已不多了。
⑸企業盈利消失
企業一旦沒能持續獲取盈利增長，其資本投資活動難免會變得消極，這一點對美國經濟復蘇非常不利。盡管近日科技開支以及制造業定單都有所回升，促使外界憧憬資本投資復蘇在即，但目前還沒有否極泰來的真憑實據。
PrudentialFinancial首季訪問50個行業的調查結果顯示，只有6個行業計劃今年增加投資，計劃削減投資或維持不變的行業則分別有24個和20個。
三藩市投資銀行PacificEquities的交易主管StephenMassocca接受訪問時，提及“無盈利復蘇”的概念，他說：“經濟一方面在改善，但另一方面企業盈利則沒有相應改善。”原因之一是安然賬目丑聞，導致企業管理層及審計師在會計上趨向保守。
⑹通縮
核心消費物價(不計食品及能源)指數在2001年開始加速下跌，截至2月底的12個月，下跌了1.3％，是45年以來最大的跌幅。原因是競爭，特別是入口商品的競爭白熱化，而消費需求的擴展速度則沒能跟上，因此企業缺乏加價能力。
不過，由于估計本年首季經濟增長較強，緩和了通縮的疑慮。
⑺通脹
由于目前經濟正處于轉折點，故經濟有機會走向兩個極端，一是跌到通縮谷底，一是物價飛速上升。通脹鷹派深信，目前經濟增長強勁，美聯儲應迅速采取行動，防止經濟過熱。
美國銀行證券經濟師MickeyLevy說，如美聯儲維持低息口時間太長，便會出現通脹。到時，美聯儲不得不收緊政策。另外，油價上漲、醫療費用每年增長超4％，都構成通脹壓力。而全球經濟如突然在同一時間反彈，通脹壓力也會較大。
⑻經常賬赤字
美國的赤字不斷膨脹，去年便達4200億美元，占本地生產總值4.1％。摩根士丹利預期，如目前的趨勢維持下去，明年赤字便會上升至占經濟6％的破紀錄水平。
由于越來越多的赤字，是由外國投資者購買短期投資如美國債券來支付，如他們突然對美國失去信心，拋售美國債券，將資金投在另一個地方，美國便會出現危機。
⑼強美元
弱貨幣有助刺激出口，繼而推動經濟增長，但偏偏美元在美經濟亟待擺脫衰退之際，卻仍居高不下。
強美元不但削弱美國貨在海外市場的相對競爭力，還使進口變得便宜。如此一來，美國經常賬赤字便大有不斷擴大之虞。
摩根士丹利匯市專家JoachimFels指出：“美元匯價過高，人人皆知，長此下去，美國出口商將更難取得利潤，要使經常賬赤字有秩序地收窄，也更加不容易。”
⑽“非理性亢奮”
投資銀行一個接一個地調高他們對未來經濟的預測，股票投資者又把企業盈利增長預測，調高至泡沫爆破前的水平(首季除外)，令人聯想起上世紀90年代末的“非理性亢奮”(格老語)。
正如花旗銀行首席經濟師KimSchoen?holtz表示：“我們現正處于股市周期內的幻想階段。
假使我們開始基于不切實際的預測來入市買貨，希望將再一次幻滅。”
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