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金融市場波動較大
第一季度國際金融市場具有較大的投資不定與投機加大的雙向影響，主要貨幣匯率、股價、金價以及國際戰略資源石油的價格都呈現較大的跳動，整個國際金融市場處于調整、觀望與協調發展的狀態。
匯市：投資心理與投機炒作加大
第一季度由于經濟前景不確定的影響加大，進而使得投資心理與投機炒作力量加大。主要貨幣匯率走勢表現為美元穩中趨強、歐元動中趨穩、日元動中趨軟，其中美元兌歐元匯率從年初的0.8992美元下跌到3月底的0.8704美元。美元兌日元則從同期的131.77日元貶到3月底的132.71日元，波動幅度達5％左右。其它相關貨幣匯率基本穩定，亞洲狀況好于拉美，亞洲主要匯率向上明顯，而拉美主要貨幣繼續走軟。尤其是3月底阿根廷貨幣貶值加劇，阿根廷潛在的金融危機風險進一步加大。
比較引人關注的是格林斯潘一系列關于美國經濟前景預期判斷的言論，導致市場對美聯儲利率相對穩定的預期確定，投資策略短期調整明顯，刺激匯率加大波動。
股市：呈現較大的不均衡趨勢
第一季度全球股票市場呈現較大的不均衡趨勢，以美股為代表的西方主要股市價格保持穩定微弱向上不均衡的趨勢；而亞洲主要國家和地區則出現兩極表現，拉美主要國家則微弱下跌，不穩定與不確定性十分突出。
具體看，美股道瓊斯指數從年初的10172.14點微升至3月底的10403.94點，第一季度漲幅為3.8％；納斯達克指數則從2044.27點大幅下跌到1845.35點，跌幅為5.4％。英國股市下跌0.8％；德國股市漲2.4％；法國股市從4681.20起步，最終基本穩定在4688.02點；日本股市升4.2％；韓國股市升22.6％；菲律賓股市升19.5％；印度尼西亞股市升26.2％；新加坡股市上揚9％；阿根廷、巴西等拉美國家則基本為下跌趨勢，但幅度與嚴重性有所減弱。
值得關注和起著決定性作用的依然是美股的現狀與前景，比較突出的表現在于美股兩大指數————道瓊斯與納斯達克指數在季度末期呈現較大的反向趨勢，表明新舊經濟交替中的不確定性。
金市：顯示規避作用上升
國際黃金價格第一季度在經濟不確定和金融波動加大中顯示規避作用上升，價格水平兩度沖破300美元關口，最高價是2月9日的307.8美元，3月底再越304美元，表明金融風險加大，投機性因素上升。
金價上漲的宏觀因素是國際經濟和美國金融環境的影響。由于黃金價格以美元作標識，從而使得美國經濟和國際環境對于金價的影響愈加重要，美國經濟的風險與美元超值風險使金價上升空間加大，金價技術運作得到外圍環境的配合。其次是金價上揚中的政策技術因素是美元利率低效益和美元匯率不定性。美聯儲去年連續11次降息，使得利率水平已經接近調控底線，而利率調控對經濟刺激的效益卻并不明顯，從消極影響看，進一步加重了美元匯率超值風險的預期。美元超值已經在市場分析的判斷之中，而隨著美國經濟較大的減速以至衰退，美元匯率非但沒有貶值，反而加快升值，其中政策與技術性的操作起到主導作用。然而，目前美國經濟結構中明顯表露出強美元與高貿易逆差、高消費與低儲蓄率以及高債務與高投資的較大矛盾，其中美元匯率強勢的作用與影響是一條主線；加之歐元與美元競爭的趨勢，美元不保持強勢將會受到歐元的挑戰。美元匯率水平是形成制約金價上揚的直接重要因素。
利率市場：轉向與調整抉擇艱難
第一季度全球利率調整受到美聯儲利率政策抉擇轉向的影響，因而處于觀望與調整狀態。第一季度美聯儲利率抉擇的兩次例會均保持聯邦基金利率和貼現率的不變，并在3月19日的例會上決定將偏緊的貨幣政策調整為中性取向；同時預期美聯儲將在年中轉為上調利率，最早將可能在5月17日例會提高利率水平。目前美國經濟衰退與復蘇的爭論與界定較為突出，而利率調整以往顯著的作用有所弱化，杠桿效益逐漸減弱。主要因素是美國經濟特定的經濟環境與政策取向使利率手段的效益與影響明顯受到沖擊，突出表現在于美元強勢政策的阻力。而美國經濟政策取向略有轉變與調整，使得利率調整空間與作用有所減弱，也導致利率調控愈加艱難。
因此可以看出，美國優勢積累在消耗、歐元區有利積累在增加，日本實力積累在喪失，利率差異將會對匯率形成潛在的影響與支持。
(譚雅玲)
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