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安然曾經是華爾街的寵兒，現在成了華爾街的棄兒。雖說在"幫富不幫窮"的資本市場上實屬平常，但安然自身確實在資本運作的某些方面玩過了火。
但是，安然興衰的意義不僅限于金融證券領域。安然不是.com公司，不是IT公司，不是能源公司，也不是完全意義上的金融機構。作為一家在IT和資本兩方面都積極創新、快速增長又快速破滅的傳統公司，在剖析其興衰時，有幾大關系的失衡值得高度關注。這幾大平 衡關系環環相扣，牽一發而動全身。
安然對正在摩拳擦掌向世界500強邁進的中國企業來說，是一劑絕佳的清醒劑。
經濟衰退：企業運作與宏觀環境的失衡
西方現代戰略管理理論十分重視對企業所處宏觀環境的分析，強調大環境是企業戰略決策時的首要因素。90年代中晚期，新經濟給美國帶來了新氣象。正是在一片繁榮中，安然決定向新經濟進軍，期望在這個新的舞臺上闖出更大的天地。
這個決策并沒有錯。安然的崩潰不在于進入了未知的新領域，而在于未能把握好業務運作和宏觀環境走勢之間的關系。毫無疑問，投資360億美元于寬帶網是一場豪賭，賭的是新經濟會長盛不衰，對帶寬的宏觀需求會永不枯竭。顯然，這是個錯誤的判斷。
其實被新經濟浪潮沖昏了頭腦的公司遠不止安然一家，決策失誤者不勝枚舉。不過，當新經濟發展陷入停頓，宏觀經濟環境開始衰退后，許多企業尚能通過及時調整戰略方向、縮短戰線、裁撤人員、削減開支等手段暫渡難關，是因為當初并沒有把全部的寶都押在新經濟上，如今雖然也損失慘重，總算能抽身而退�？砂踩粎s是把所有家當都押上了，積重難返，無法應對大環境的突然逆轉，眼看著潛在問題爆發而束手無策。
巧合的是，"9·11"的驚天大襲擊把美國經濟打到了幾年來的最低谷，使新經濟徹底萎靡，也讓安然在寬帶網上的投資化為泡影，從而激發了安然債務鏈的連鎖反應。內憂外患之下，安然終于體力不支倒下。
我們無法就此下結論說，如果宏觀經濟環境仍像前兩年那樣欣欣向榮，安然就一定不會破產。但不可否認的是，大環境的衰退在安然的棺材上重重地敲上了一顆釘子。
過度集中：業務面與資本面的失衡
安然從傳統業務起家，在市場化進程中獨具慧眼，發現并開拓了能源金融市場，最終在這個行業獨占鰲頭。不可否認，安然是個轉型十分成功的公司。
然而，安然靠金融業務風光一時，也因金融業務"家破人亡"。這就給我們提出了一個值得深思的問題：傳統實業公司若想進入金融領域，應該怎樣把握這兩塊業務之間的關系？
除安然外，像GE(通用電氣)這樣的巨型公司也同時擁有實業和金融兩塊業務。GE的金融業務部門叫GE Capital Service，占到GE總規模的50%以上。但據GE前CEO杰克·韋爾奇透露，他對GE Capital部門的要求是永遠不能脫離實業市場，因此GE Capital始終在GE實業的基礎上運作。如果把GE Capital比作一幢房子，那么GE實業就是該房子的地基。只要地基夠穩，能夠負荷房子的重壓，房子就能穩固。
其實，安然從傳統實業擴張到金融業務并非壞事，即便安然的傳統實業和金融業務比率失衡，也未必就會垮臺。安然的教訓在于，沒有采取一個合適的避險機制，在某一個領域內(金融領域)涉足過深，抗風險能力大幅減小，以致風險真正來臨之時全面崩潰。而純粹的華爾街金融機構一直都遵循"不把所有的雞蛋放在一個籃子里"的理念，通過分散投資來規避風險。這樣，縱然某個項目失敗，也不至于把整個公司拖下水。
貪欲膨脹：資產操作與消化能力的失衡
必須承認，華爾街的精英們絕不是傻子，他們崇拜安然有他們充分的理由。安然在能源金融交易領域呼風喚雨，讓華爾街也對其側目，足以證明其高級管理人員確實是一群天才，誰也沒想到他們會倒在一個寬帶網項目上，而且幾乎永世不得翻身。
天才們栽個跟頭，本也不足為奇。問題是，安然的天才們在對通信業不甚了解的情況下，何來勇氣進行這樣一場豪賭？360億美元的投資，相對于1008億美元的營收和9.79億美元的利潤，無論如何不像是經過科學的投資分析后得出的結論。惟一的解釋就是，安然的天才們在能源市場獲得空前成功，得到了華爾街的頂禮膜拜，導致他們目空一切，自我感覺無所不能，貪欲極度膨脹，急于獲取更大的成功。此后在擴張中不顧資產操作與消化能力的失衡而強行進行的種種違規操作，均是貪欲驅使的結果。
貪欲的膨脹導致心態的失衡。GE前CEO杰克·韋爾奇認為安然在從傳統產業向金融領域擴張時已"踏進了一種自己并未真正理解的企業文化中"，行業性質的迥異使安然逐漸喪失了原先做實業時那種踏實穩重的作風，而代之以金融家冒險投機的心態。更嚴重的是，安然固執地認為，原先在能源領域的成功經驗是可以被復制的，因此新領域的開拓沒有理由會失敗。失去了平常心的安然，無法消化自己在通信領域里操作，招致慘敗。
然而，我們無法為此責怪那些天才，他們雖然被譽為精英，卻不可能背離基本的人性。人在面對成功時最容易迷失自己，無法判斷什么該為，什么不該為。而對企業家來說，這樣的迷失更危險，企業家的迷失就是企業的迷失。
需要指出的是，即使安然所有的業務擴張決策和資產操作手段都不違法，只要沒有把握好一個度，也足以致使玩火者自焚。也許有人會說，只要那群天才們當初稍稍收斂一點，不要那么貪得無厭，可能安然就是全世界最成功的公司�？蓡栴}是，當巨大的商業利益就擺在眼前，看上去唾手可得，有多少人能抵御這樣的誘惑？
歸根到底，企業是由人組成的，也是由人控制的。企業的經營出了問題，其實一定是人出了問題。安然破產案從人性的高度對我們有所警示。
(聯和運通投資顧問有限公司對本文亦有重要貢獻)
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