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中國社科院國際金融研究中心副主任何帆
新年伊始，世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策呈現(xiàn)一些新的動(dòng)向，成為牽動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要因素。歐元進(jìn)入流通領(lǐng)域?qū)W洲乃至全球經(jīng)濟(jì)會(huì)有何種影響？“強(qiáng)勢(shì)美元政策”還將如何發(fā)揮作用？日元貶值對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的負(fù)面作用何在？我們約請(qǐng)國內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家就此評(píng)說。日前，我國召開的金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要認(rèn)清形勢(shì)，把我國的金融工作提高到一個(gè) 新水平。希望這組報(bào)道對(duì)讀者了解國際金融形勢(shì)有所幫助。———編者
2001年11月以來，東亞經(jīng)濟(jì)突然遇到了來自日本的“寒流”。由于日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡化和日本政府有意引導(dǎo)，日元出現(xiàn)了突然狂瀉的局勢(shì)。在短短兩個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，日元兌換美元已經(jīng)連續(xù)突破1美元兌130日元大關(guān)，迄今，日元貶值之勢(shì)仍在繼續(xù)。日元兌換美元已經(jīng)跌至1美元兌換134日元。當(dāng)前，人們深為關(guān)注的是：日元貶值的底線究竟在哪里？
比較樂觀的結(jié)局是：日本政府及時(shí)認(rèn)識(shí)到日元貶值的潛在危險(xiǎn)，并能夠及早進(jìn)行干預(yù)，改變?nèi)赵駷a的局面。比較悲觀的結(jié)局是：由于日本政府一意孤行或行動(dòng)遲緩，日元貶值帶動(dòng)了東亞地區(qū)的連鎖性貨幣貶值，從而使得剛剛走上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的東亞經(jīng)濟(jì)再度衰退。
自1997年以來，東亞經(jīng)濟(jì)先后遭到金融危機(jī)和美國經(jīng)濟(jì)衰退的災(zāi)難性打擊，復(fù)蘇之路異常艱難。由于東亞經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴于美國的市場(chǎng)，所以“9.11”事件之后，受到美國需求下降的影響，所有的東亞國家或地區(qū)的出口都出現(xiàn)下降。出口下降最多的是韓國、菲律賓、馬來西亞和新加坡等，下降幅度超過10%。出口的急劇下降使得這些國家和地區(qū)在2001年不同程度地陷入衰退。一向經(jīng)濟(jì)增長業(yè)績良好的新加坡在2001年經(jīng)濟(jì)下滑3%，韓國經(jīng)濟(jì)增長率跌落到只有2%。
通過及時(shí)的宏觀政策調(diào)整、金融部門整頓和艱難的結(jié)構(gòu)性改革，加之從2001年底，美國經(jīng)濟(jì)開始顯露出若干經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的跡象，似乎給東亞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來了新的曙光。據(jù)預(yù)測(cè)，2002年東亞經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長和出口，貿(mào)易收支將得到改善，同時(shí)，值得注意的是，東亞地區(qū)的外匯儲(chǔ)備非常充足，且最近5個(gè)月來仍以每個(gè)月100億美元的速度大幅度增加。從長期來看，外匯市場(chǎng)上的投資者對(duì)東亞地區(qū)的貨幣仍持相當(dāng)樂觀的態(tài)度。
自從1986年廣場(chǎng)協(xié)議以來，美元匯率波動(dòng)與亞洲經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)程度已經(jīng)大大降低，而日元匯率波動(dòng)與亞洲經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)程度有了很大的提高。過去的經(jīng)驗(yàn)表明，日元的貶值往往會(huì)減緩亞洲其他經(jīng)濟(jì)體的增長速度，而日元的升值則伴隨著亞洲經(jīng)濟(jì)增長的加速。從不同的國家分組來說，與日本經(jīng)濟(jì)呈競(jìng)爭關(guān)系的韓國、新加坡受日元貶值的沖擊更大。
日元貶值對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不利影響主要表現(xiàn)在：首先，將影響到周邊國家的出口。以韓國為例，據(jù)預(yù)測(cè)，日元如貶值10%，韓國出口將減少27億美元，進(jìn)口將減少8億美元，總體貿(mào)易順差則減少19億美元；其次，日元貶值使得日本國內(nèi)的生產(chǎn)成本相對(duì)下降，日本企業(yè)在海外直接投資的興趣下降。東南亞國家如泰國、馬來西亞等尤其將因此受害；其三，日元貶值將使日本減少東亞地區(qū)的進(jìn)口。有關(guān)研究表明，如果日本對(duì)東亞地區(qū)的進(jìn)口減少10%，整個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長速度將下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；其四，金融危機(jī)往往是區(qū)域性的，一國的惡性貨幣貶值無異于“以鄰為壑”，可能會(huì)觸發(fā)連鎖性的貨幣貶值。實(shí)際上，最近日元的突然貶值已經(jīng)引起了周邊國家的密切關(guān)注和不安。當(dāng)日元匯率下跌之后，新加坡元、韓國元、泰國銖和菲律賓比索等均創(chuàng)近來新低。韓國等地的股市也嚴(yán)重下挫。
在全球經(jīng)濟(jì)不甚景氣，特別是在美、日經(jīng)濟(jì)都面臨問題的前提下，要實(shí)現(xiàn)東亞經(jīng)濟(jì)的最終復(fù)蘇尚有漫漫征途。
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