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本報(bào)記者 張玉玲
余永定，生于1948年，牛津大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長，研究員，博士生導(dǎo)師。
記者：當(dāng)前的日元貶值，有人說與日本政府的態(tài)度有關(guān)，您以為如何？
余永定：1998年日元貶值，日本政府曾一度大量拋售美元買進(jìn)日元，試圖以此穩(wěn)定日元。但是，由于資本流出的勢頭十分兇猛，日本政府只好放棄干預(yù)，聽任日元貶值。在最近這次的日元貶值過程中，日本政府不但沒有通過對外匯市場的干預(yù)來遏制日元的下跌(日本的外匯儲備是世界第一，日本政府可以拋售美元買進(jìn)日元)，反而大量買進(jìn)美元拋售日元。這就不能不使人們相信，日本政府是在推動(dòng)日元貶值。
記者：有讀者想請您用更通俗的語言解釋一下日元貶值與出口的關(guān)系，及其對經(jīng)濟(jì)增長的影響。
余永定：假設(shè)日本出口某種商品到美國；又假設(shè)該商品在美國的售價(jià)是100美元，且日元對美元的匯率是120日元兌換1美元。在這種情況下，在美國出售一單位產(chǎn)品，日本制造商就可獲得12000日元的收入。如果日元貶值到140日元兌換1美元，日本制造商就可以得到14000日元的收入。由于凈收入的增加，追求利潤最大化的日本制造商就會(huì)增加對美國的出口。與此同時(shí)，由于對美出口的增加，該商品的售價(jià)大概會(huì)有所下降，例如，下降到95美元。但是，只要價(jià)格下降所導(dǎo)致的銷售收入的減少不足以抵消銷售數(shù)量增加所帶來的銷售收入的增加，日本制造商就會(huì)增加對美國的出口。美國人也會(huì)因?yàn)槿毡旧唐穬r(jià)格的降低而增加對日本商品的購買。此外，日元貶值在刺激出口的同時(shí)還會(huì)抑制外國商品的進(jìn)口。這樣，日元的貶值將導(dǎo)致凈出口(出口減進(jìn)口)的增加。凈出口的增加即意味著有效需求的增加。而在有效需求不足的情況下，出口增長，導(dǎo)致GDP的增長。
記者：日元貶值對日本經(jīng)濟(jì)有多大作用？
余永定：首先，我們應(yīng)該看到，日本目前的經(jīng)濟(jì)問題是十分嚴(yán)重的。日本目前的通貨緊縮是日本近代史中最為嚴(yán)重的，其嚴(yán)重程度超過十九世紀(jì)80年代和二十世紀(jì)30年代的蕭條。標(biāo)榜推行結(jié)構(gòu)改革的小泉政府的無所作為使日本經(jīng)濟(jì)形勢加速惡化。由于不良債權(quán)，日本的銀行體系處于癱瘓狀態(tài)。在這種狀況下，擴(kuò)張性的貨幣政策是無效的。由于國債余額對GDP的比已經(jīng)超過130%，使用擴(kuò)張性財(cái)政政策的空間也十分有限。
引導(dǎo)日元貶值并不能拯救日本經(jīng)濟(jì)。日元貶值的唯一好處是使日本的出口能夠有所增加。但是，由于凈出口在日本GDP中所占的比重只有2%左右，即使有所增長，對GDP增長的拉動(dòng)作用也十分有限。日元貶值對日本金融穩(wěn)定的打擊則是非常巨大的。由于日元貶值和日元貶值預(yù)期的形成，日元資產(chǎn)的持有者必將大量拋售日元資產(chǎn)，造成所謂“出售日本”的現(xiàn)象。大量拋售日元資產(chǎn)必將導(dǎo)致日元的進(jìn)一步貶值，從而形成惡性循環(huán)，并最終導(dǎo)致一場貨幣危機(jī)和金融危機(jī)。
記者：日元貶值會(huì)否醞釀?dòng)忠淮涡碌膩喼藿鹑陲L(fēng)暴？
余永定：日元貶值必然對亞洲國家和地區(qū)的出口產(chǎn)生消極影響，從而對其他亞洲貨幣產(chǎn)生貶值壓力。但是，目前還看不出正在醞釀?dòng)忠淮蝸喼藿鹑陲L(fēng)暴的跡象。
記者：日元貶值對中國有什么影響？
余永定：日元貶值肯定會(huì)通過各種不同渠道對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。例如，中國對日本的出口會(huì)受到影響；由于其他一些東亞國家(地區(qū))的貨幣隨日元貶值而貶值，中國對這些國家(地區(qū))的出口和對第三國的出口也會(huì)受到影響。但是，日元貶值對中國經(jīng)濟(jì)影響的程度到底有多大，目前還比較難以判斷。順便指出，日元貶值是中國企業(yè)償還日元外債的好時(shí)候。
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