|
-日元貶值，是新世紀一場“金融陰謀”，還是“飲鴆止渴”？
-專家稱：日元匯率創歷史新低不會拖累人民幣
2001年初以來，日本經濟持續不振，各個季度公布的經濟數據也幾乎全部是日本國內生產總值連續負增長的壞消息，使日元對美元匯價一路走低。2000年12月20日，在東京外匯 市場上日元兌美元匯率還是113比1，一年后的2001年12月25日，東京外匯市場日元兌美元的比價已跌破130日元兌換1美元的大關，創3年來的最低紀錄。進入2002年，日元依然不減下跌趨勢。截至1月25日，東京外匯市場日元對美元匯率已跌至134.93比1。
著名券商摩根士丹利日前發表報告指出，倘若日元貶值而亞洲區內其他國家或地區維持匯率不變，日本購買力下降以及出口競爭力上升，將沖擊以出口為主的亞洲鄰國，進而導致亞洲區整體GDP下降。報告稱，假設日元下跌10%，則亞洲區國內生產總值(GDP)估計最多將減少1.3個百分點。其中，中國內地與香港可能減少0.8個百分點，中國臺灣減少1.9個百分點。事實上，日元的持續下滑已經再度引起亞洲匯市的恐慌，韓元、新加坡元、泰銖、菲律賓比索、新臺幣等匯價應聲跌落，其中韓元的跌幅最大。
面對日元的急劇貶值，亞洲國家的反應十分強烈，有的稱此次日元貶值為日本在新世紀對亞洲采取的一次經濟上的“珍珠港式襲擊”，是一場金融陰謀，說明日本一直是一個不負責任的經濟強國，以鄰為壑，轉嫁危機，尋找“替罪羊”；也有學者指出，當前日元的貶值，可能是政府當局無能為力的表現，實際上反映了現政府已經束手無策，只能飲鴆止渴，也無法顧及作為一個經濟大國理應承擔的經濟責任；還有金融人士分析，2002年3月將是日本銀行業處置不良資產的關鍵時期，過度負債的企業將被迫關門，為避免本國經濟在這一階段過度低迷，日本政府不得不推動日元貶值。盡管各國對日元貶值紛紛譴責，但一向有“經濟動物”之稱的日本人對此依然平心靜氣，稱只要匯率仍是日本經濟現狀的基本反映，則將不采取干預措施。
近日，對日元匯市影響最大的變數——日本官員的言論也變得撲朔迷離。原先的表態一直都是認為日元貶值符合日本經濟基本面，而現在則開始有官員放出口風，稱不會容忍日元疲軟，維持強勢貨幣很重要。由于日元貶值對日本經濟現況的利益所在以及亞洲其他周邊國家輿論的不斷批評，日本官員也不得不上下兩面說，甚至不斷出現前后自相矛盾的話。此外，本月美國財政部長奧尼爾與日本財務大臣鹽川正十郎進行會談后表態，外匯匯率應由市場決定。有關言論被市場理解為美國繼續容忍日元下跌。同時，由于奧尼爾指出日本應加速處置呆壞帳，市場更盛傳美國容忍日元貶值，以作為敦促日本處理不良放款的條件。而鹽川正十郎則在會面后指出，奧尼爾尊重市場對匯率的決定，并表示日本無意把匯率作為政策工具，當地政府并沒有蓄意令日元貶值。
日元為什么會在相對穩定了三年后急速下跌？日元貶值對于本國和亞洲各國會產生哪些影響？會不會造成人民幣的貶值壓力？日元匯率今后的走勢如何？日元的貶值會不會引發新的亞洲金融危機？帶著上述問題，記者走訪了長年致力于研究日本經濟和政治的專家、國際關系學院馮芳副教授。
-美國經濟晴雨
是影響日元穩定的重要因素
問：1998年夏天，日元一度跌至147日元兌換1美元，此后開始回調，1998年10月至2001年11月的三年間，匯率一直在105到125之間徘徊，最高曾達到101.33。此間日本國內經濟一直不見起色，而匯率與此前和此后相比能夠保持相對穩定的原因在哪里？
馮：原因主要有兩個，首先是國際大環境好。美國是日本最大的貿易伙伴，日本的出口很大部分是銷往美國，美國經濟持續增長，對日元是一個非常有力的支撐。實際上，在這三年間，日本經濟確實是出現過復蘇的跡象。日本國家銀行總裁速水優在這一期間曾經提出過上調銀行利率，改變零利率的政策。雖然上調的幅度不大，而且很快被壓了下去，又恢復到零利率的水平，但從中可以反映日本經濟復蘇的人氣和氛圍；另一個主要原因是日本民眾對政府的信心。小淵政府一直比較穩健，執政后期獲得的民眾支持率是比較高的。小淵勞累過度猝死任上，繼任的小泉實行了一系列新的經濟政策和改革措施，使日本國民對新政府也抱有很大的期望。同時，在日本有一種看法，認為日本的經濟蕭條不會跨世紀。而日本的經濟不振自1992年以來已經持續了將近10年，新世紀之初也應該走出谷底了，一般的日本民眾都對此寄予了很大希望。所以在1998年到2001年這三年間，日元匯率由于社會氛圍、國際環境等各方面的因素還能保持在相對穩定的水平。
問：從去年11月開始，日元突然開始急劇下跌，您認為最主要的原因是什么？
馮：我認為最主要的原因是受美國經濟下滑的影響。美國9 11事件后經濟疲軟，股市下跌，期待從國際上獲得助力，自然對日本抱有期望。而此前日本由于國內經濟壓力，一直想下調日元匯率，卻總是由于歐美的反對而不能如愿。現在終于得到了美國的縱容，所以日元一下子就跌了下來。雙方這樣做都是出于自身的國家利益考慮。美國這樣做實際上也是有先例的。當初美國人收購韓國大宇時，大宇的報價是100億美元。而美國通過對韓國施壓，迫使韓國無路可走，韓元大肆貶值，造成韓國通貨膨脹，利率上調，股市下跌，企業資產大幅縮水等一系列反應。最后收購大宇的成交價僅4億美元。由此也可以看出美國這個國家做事非常有計劃，周密性很強。
另外一個原因來自日本國內。為了改變經濟長期低迷的狀況，日本繼多次推出緊急經濟對策、擴大公共投資之后，日本央行又動用了調節利率和加大貨幣供應總量的手段，但是這些措施均未奏效。在過去的10年間，日本政府推出了數項經濟刺激計劃，共耗資近130萬億日元，主要用于效益不大的基礎設施。結果自然是既未能帶動投資，也未能增進消費，而政府的債務卻直線上升，累積已達660萬億日元(相當于日本1年國內生產總值的130%)，且這一比例還有上升的趨勢。巨大的財政赤字使日本的社會福利已經支持不住，先后提高了養老金領取的法定年齡和醫療保險的個人自付比例。在各種手段用盡，無路可走的情況下，日本政府和央行便一齊將目光投向日元，希望借日元貶值增強本國產品在國際市場上的競爭力，擴大出口并帶動經濟復蘇。早在去年上半年，速水優便表示，作為刺激經濟復蘇的手段，可以考慮采取大幅度誘導日元貶值的政策。日本政府有關官員也不斷放出讓日元貶值的口風，表明如果日元貶值將對其采取放任的態度。
-日元貶值對日本自身影響好壞尚難判斷
問：一個國家采取什么樣的貨幣政策主要取決于本國的經濟利益。此次日本采取寬松的貨幣政策，對日幣貶值聽之任之，那么日本政府將得到哪些現實利益？有人說日元貶值后日本對亞洲各國的債權大幅增值，您怎樣認為？
馮：好處之一是在短期內提高出口產品的國際競爭力，促進出口，從而刺激經濟的發展；另一個好處也不能忽視，就是日本的海外資產極為龐大，在日元貶值時賣掉海外資產得到美元，再以美元購買日元，可以得到更多的日元。反之，當日元升值時，再用日元買回美元，這是金融上的一種被經常運用的反向操作。所以說，日元貶值對日本的好處不僅限于促進出口。但是，由于日本企業的國際化程度很高，很多制造企業在海外建立生產基地，GDP國內生產總值(4萬億日元)在GNP國民生產總值(6萬億日元)中所占的比例相對下降，很難說刺激出口會對經濟復蘇產生多大作用。同時，日元貶值會引起國內通貨膨脹，造成投資和生產成本增加，產生負面作用。此外，美國是一個具有國際目光和富于策略的經濟競爭對手，日元貶值存在著一個很大的隱患，就是日元貶值引發通貨膨脹和股市下跌后使得企業資產貶值，美國便會很容易進入日本收購企業。因此現在還很難評價日元貶值對日本究竟是好還是不好，但小泉政府在無計可施的情況下為了維持民眾的支持率，不得已只能采取的先顧眼前利益為上的做法，借此贏得政治籌碼。
至于日本對亞洲各國的貸款債權，不能一概而論。以美元計算的對外債權確實隨著日元的貶值而大大增值了，但日本對外國政府間的巨額貸款(即ODA日元貸款)全部是以日元為計算單位的，這方面日本政府會吃一些虧。
問：日元貶值對于一般日本國民的生活會產生何種影響？我在采訪一些日本人時發現，很多人對于目前的日元貶值大多持無所謂的態度，認為目前國內商品價格的上調并不明顯。
馮：是的，事實上日本由于通貨緊縮，商品價格一直處于下調的狀態。日本國內市場的生活日用品90%都是進口產品，日元貶值會使商品價格上漲，當然老百姓會不高興，但畢竟上漲幅度不大，感覺并不明顯。只有在去海外旅行時會感到不合算；另一方面，大眾的消費心理一向是買漲不買跌，商品價格越是往下降，老百姓越是持幣觀望；而稍稍提價，會激起民眾的購買欲，起到一定的刺激消費的作用，尤其是在日本這樣容易出現“BOOM”(熱潮)的社會。
-引發新一輪亞洲金融危機的危險依然存在
問：目前亞洲各國輿論都對日元貶值反應強烈，紛紛譴責日本政府對亞洲地區經濟不負責任，您認為此次日元的貶值會不會引發新一輪亞洲金融危機？
馮：潛在的危險確實是存在的。日本是亞洲最大的經濟強國，是亞洲很多國家包括中國在內的最大貿易伙伴。日元的貶值肯定會對亞洲各國產生壓力，這主要體現在對日出口上。日元的貶值使本國貨幣自然升值，對日出口的產品失去價格優勢，出口受到阻礙，給日本國內同行制造了搶奪市場的機會，所以各國面臨的貨幣貶值壓力非常大。
抵御新一輪金融危機的關鍵是亞洲各國聯手一致抗爭。但是令人擔心的是難免有的國家出于自己的國家利益而采取單獨行動。上一次的亞洲金融風暴，就是由于各國貨幣被逐一擊破引發的。而日本正在加緊四處活動，訪問東南亞五國，旨在增強區域經濟合作。事實上，由于各國的競爭條件不同，假如真的將各國放在自由貿易圈中，獲利最大的肯定是經濟大國。而此次小泉首相在訪問東盟五國后只與新加坡簽署了雙邊自由貿易協定，也反映出亞洲各國對日本還是懷有戒心的。
問：日元貶值對我國的影響主要體現在哪里？
馮：主要還是體現在出口上。中國對日本的貿易占日本的貿易比例雖然不大，但日本卻是中國的最大貿易伙伴，因此我國面臨的出口壓力非常大。但另一方面，日元貶值對于我國的日元貸款還貸是有好處的。日本在20世紀80年代初期正處在經濟高速運轉時期，日元匯率一路堅挺，最高時達到過80日元兌換1美元。這一時期我國從日本政府得到了很多貸款項目，大部分是日本政府的ODA日元貸款。ODA貸款的還貸期一般為20年到30年，目前很多貸款到了還款期，簡單計算的話，日元的貶值對我國的還款還是有好處的。一般在考慮國民經濟受到影響時，多看重的是進出口貿易額和國民生產總值，而還款問題往往被忽略。
-日本完全有能力控制貨幣穩定
問：您認為日本政府有沒有能力控制住日元匯率？
馮：日本完全具備穩定日元匯率的經濟實力。日本擁有高達2000多億美元居世界第一的外匯儲備；日本的GDP占世界總和的18%，相當于美國的60%-70%；日本儲蓄率為13%，大大超過美國4.7%的水平，居世界榜首；日本仍是世界上最大的債權國，僅其手中的美國國債就有3200億美元之巨；日本貿易常年大幅順差，即使是亞洲金融危機發生后依然如此；日本擁有很高的教育水平和技術水平，其產業擁有超群的生產力和國際競爭力，已成為向全世界供應高技術產品和機械設備的重要基地，這些都是穩定日元匯率的堅實保障。
過去在日元升值時，日本社會對日元升值的反應非常強烈，日本朝野上下反對聲一片，那時候去日本的書店到處都是評論“日元升值”的書。但現在日本國內很少聽到對日元貶值有反應的聲音，一個原因是日本的國民經過多年的經濟疲軟，購買力降低，不再像過去那樣只買世界名牌，心態趨于平穩，對于一般商品的價格小幅上調雖然會不高興，但不會想得太多。另一個原因是日本整體上對于日元貶值感覺上還是比較舒服的。所以說問題不在于日本政府有沒有能力控制住日元匯率，而是愿不愿意去控制和什么時候去控制的問題。
問：日本《每日新聞》來自日本大藏省和中央銀行的消息指出，日本金融當局認為目前可以接受的匯率為1美元兌120日元到140日元之間。在我采訪的在華日本人中，很多人認為日元將會跌到140為止。您認為日元匯率今后的走勢如何？
馮：應該是在這個范圍內，不會跌過150日元。我認為150是日本政府的一條底線，日元如果跌近這條線，日本政府肯定會出面干預的。實際上，日本政府一直在干預日元匯率，一直在引導日元的下跌，但決不會讓它跌得過低。正像我們前面談到的，其初衷是為了刺激出口以拉動經濟增長。但由于日本很多企業已經將生產基地轉移到了海外，所以通過貶值的手段刺激出口是否能取得預期的效果還很難說。
-人民幣不會隨之貶值
問：普林斯頓大學經濟學教授克魯格曼早在2001年中就預測，東亞2002年將出現一場由日元帶頭的貨幣貶值浪潮，日本迫于形勢開始讓日元趨軟，結果把韓元拖下水。人民幣也可能因此貶值。您的看法如何，人民幣會受影響嗎？
馮：日元貶值，尤其是持續貶值，對日本周邊的亞洲國家和地區的影響是巨大的。韓元肯定是撐不住的，這與其國家小、經濟實力有限、目前沒有可依靠的后盾支撐等因素有關，因而相對脆弱。對于與日本在經濟上是互補關系的中國來說，日元的持續貶值則意味著人民幣的相對升值，但這也并不一定會有助于日本經濟的恢復。首先，由于中國的出口主要集中在勞動密集型產品，因此在國際市場上，與日本的技術密集型產品沒有多大的競爭關系。人民幣的升值導致日本出口增加的幅度不會很大。反過來說，受人民幣升值的影響，中國的經濟增長將會放緩，那么日本對華出口也將會受到影響。綜合這兩個因素，人民幣升值將不會擴張而更可能抑制對日本產品的需求。從供給方面看，人民幣升值所導致的進口價格的上升，對從中國進口零部件的日本企業來說，意味著成本增加而導致生產規模的縮小。
人民幣伴隨日元一同貶值的可能性不大。一方面是中國經濟的穩定對亞洲經濟發揮著越來越重要的作用，中國政府對人民幣繼續保持長期穩定有著公開的承諾。另一方面，中國擁有的雄厚外匯儲備和已經形成的“中華經濟圈”使其經濟實力越來越強大，同時正在加大在亞洲各國的投資力度，這些因素會幫助中國堅定犧牲短期利益、保持人民幣穩定的決心。除此以外，中國的金融市場還未開放，日元貶值不會直接沖擊中國的金融市場。
匯率政策是主權國家貨幣政策的組成部分，因此，制定和實施什么樣的匯率政策是一國貨幣主權范圍內的事情。同時，匯率又是一國貨幣對它國貨幣的比價，所以，匯率政策從根本上又不僅僅是一國的對內經濟政策，也是對外政策的組成部分。其政策實施必然會對其它國家，特別是周邊各國和貿易合作國產生巨大影響。在全球經濟一體化日益發展的今天，匯率政策已成為國際間經濟政策協調的一項主要內容，也是十分敏感的國際事務。合則盛，分則衰。亞洲金融危機的教訓已經告訴我們，金融危機往往是區域性的，一國的惡性貨幣貶值無異于以鄰為壑，可能會觸發連鎖性的貨幣貶值，最終對每一個國家都不會有好處，反而會將區域經濟和全球經濟拖入嚴重經濟危機的泥潭。日本作為亞洲最大的經濟體，在亞洲經濟中占有舉足輕重的地位，應當成為亞洲經濟發展的牽引動力，推動亞洲的貿易自由化、區域金融合作和宏觀經濟政策協調。經濟界有關人士指出：希望日本為己為人早日承擔起對亞洲經濟和全球經濟應盡的責任，盡可能地維護本國貨幣的穩定。
-文／本報實習記者 張艷麗
 閃爍短信--時尚至愛 動感短信--最佳祝福
送祝福的話，給思念的人--新浪短信言語傳情！
| 
