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華泰證券綜合研究所王慶華鄭宇
國際市場原油價格1月4日全面飆升，北海布倫特原油2月份期貨價格創下了去年11月以來的最高價，收盤每桶21.25美元；到10日，價格已回落至20.17美元。原油價格短期大幅上漲的原因是各國新年伊始執行減產協議。由于美國原油庫存的大幅增加、溫暖天氣對需求的減少及需求前景的降低和市場對俄羅斯減產存在的疑慮，國際油價因減產造成的短暫上升， 很難維持下去。
歐佩克決定從今年1月1日開始6個月內每天減產原油150萬桶，非石油組織國家也應歐佩克強烈要求同意每天減產46萬桶原油。歐佩克每天減少相當于全球需求2%的產量，將使油價免于暴跌至1998年的低點。
但是，俄羅斯方面的減產存有玄機。俄羅斯是世界第二大產油國，市場分析家認為，俄羅斯削減出口量只是在歐佩克壓力下的市場游戲。因為俄羅斯遠東地區港口冰凍和該國冬季取暖需求上升，俄羅斯的冬季原油出口本來就會下降很多，像2001年1、2月份的出口量都下降了20萬桶/日左右；隱藏在俄羅斯聲明之后的卻是成品油出口的潛在增長。俄羅斯削減了原油出口量，將原油改在國內煉油廠加工，那么成品油出口量就會上升。俄羅斯能源副部長近日表示可能會將燃油出口配額由目前的25%提高到50～60%。此外，歐佩克希望俄羅斯減產協議從年初執行到2季度末，此間全球石油需求極可能明顯下降，但俄羅斯對此態度曖味，因為冬季過后隨著港口減凍，俄羅斯就可以增加原油出口。
由于美國、日本和德國經濟的同步衰退，去年原油的需求成長是1984年以來最慢。尤其是美國發生“9·11”事件后，全球旅游業普遍不景氣，致使航空用油明顯減少，去年美國石油需求出現了十年來的第一次下降。EIA預計歐佩克的原油產量將增長100萬桶/日，且2002年的增長將超過市場需求。EIA還調低了對美國2002年石油需求的預估，同時調高了對美國今年1季度石油庫存的預估。
如果墨西哥、阿曼等產油國能夠響應歐佩克的號召，以及歐佩克內部遵守減產協議的話，油價能夠穩定在17～20美元左右，但是非歐佩克產油國的減產不會樂意維持兩個季度，而且減產的數量并沒有準確的衡量和監督，其實際情況很可能會讓歐佩克失望。而歐佩克內部減產協議也很難確保有效實行，個別成員國很可能會增加產量。華盛頓的一個研究機構認為，美國發生“9·11”恐怖襲擊事件后，油價下跌一個重要原因就是一些歐佩克成員沒有遵守生產配額，9月份超產原油120萬桶，10月份則超產更多。
綜合多方面因素我們認為，油價上升的可能性很小，短期油價仍將走低。據路透社最新油價預測調查結果，2002年原油價格中較高的布倫特原油平均價將降為20.37美元／桶。歐佩克輪值主席說，即便是歐佩克和非歐佩克之間達成了限產協議，歐佩克原油一攬子平均價也只能保持在17美元／桶。而美林證券認為，倫敦布倫特原油今年平均每桶將只有17.50美元，遠低于2001年的近25美元。鏈接
國際市場原油價格的走勢對我國石化行業影響很大。按照以往經驗，國際油價每下滑1美元／桶，我國石化業利潤就會下跌56.5億元人民幣。如果2002年原油價格維持在20美元，比2001年的23美元／桶的均價每桶下跌了3美元。由此計算，2002年我國石化業的硬減利因素高達170億元人民幣，這將使得石化業成為2002年全國整體經濟運行中較不穩定的行業。其中原油勘探開采類企業收益將受到較大的影響，其利潤高速增長的態勢將受到較大的遏制；煉油類和加工類企業盡管能直接感受到原油成本下降帶來的好處，但無法避免成品油價格下調所帶來的負面影響。
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