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瓊斯
2001年，投資者并沒有全軍覆沒。那些從股價下跌中獲利的賣空者的投資回報(bào)猛增了14％。而道.瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)當(dāng)年下跌了7％，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌了13％，其年度跌幅是自1974年以來最大的。
截至去年第三季度，在市場從9月下旬的低點(diǎn)向上大幅反彈之前，賣空者的投資回報(bào)上漲了30％以上。鑒于分析師們預(yù)計(jì)股市在今年上半年還會進(jìn)一步上揚(yáng)，賣空者早已調(diào)整了他們的投資組合，把資金撤出科技股，轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域。
佛羅里達(dá)州的投資顧問哈里.斯特倫克對只做空頭交易的投資經(jīng)理們進(jìn)行了調(diào)查。根據(jù)他整理的數(shù)據(jù)，去年，這些看跌派連續(xù)第二年大獲豐收。相比之下，納斯達(dá)克綜合指數(shù)去年下滑了21％，而前年下跌了39％。
總體而言，科技公司銷售額的低迷以及企業(yè)收益的疲軟對賣空者是個福音。查爾斯.明特說，我們從科技股中賺了好多錢。他與馬丁.溫納共同管理著對市場看跌的一家共同基金，該基金去年上漲了21.5％。明特一直是個看跌派。他看到，互聯(lián)網(wǎng)公司“孵化器”CMGIInc.、電信公司JDSUniphaseCorp.和環(huán)球電訊使自己的投資回報(bào)上升，這些股票在去年均下跌了70％或更多。
而對安然公司和其他能源交易商做空的賣空者也獲利豐厚。同樣情況也適用于一些消費(fèi)金融公司，不斷惡化的信貸質(zhì)量使這些公司蒙受了損失。
進(jìn)入2002年，看跌派投資者面臨的一個問題是，投資者對于對沖基金的興趣是否會繼續(xù)上升，從而產(chǎn)生更多的賣空交易。在做多交易中，投資者越多越好，而做空則不同，一只股票的空頭頭寸過多是不利的。這會令投資者更難借到股票。此外，如果沒有經(jīng)驗(yàn)的賣空者被迫回購股票進(jìn)行平倉，該股的波動性也許會上升。
近來人們大多認(rèn)為，股市將在短期內(nèi)保持上揚(yáng)態(tài)勢。賣空者說，在進(jìn)入2001年時，科技和電信是熱門股，但現(xiàn)在他們結(jié)清了其中的許多倉位，轉(zhuǎn)而投資于更為中庸的股票。
管理著比爾共同基金的戴維.泰斯對一些合同制造商持空頭頭寸。他說，這些公司正面臨收益下滑、股價昂貴以及資本投資回報(bào)率較低的問題。他管理的基金去年的投資回報(bào)上升了7.5％左右，而過去5年的投資回報(bào)下跌了8％。泰斯認(rèn)為，隨著裁員人數(shù)的上升，信貸質(zhì)量還將繼續(xù)惡化。他還持有摩托車制造商Harley-DavidsonInc.的空頭頭寸。他認(rèn)為，如果消費(fèi)者今后減少在摩托車上的花費(fèi)，以及來自日本的競爭更加劇烈，該公司會遭受損失。
投資經(jīng)理明特最近減持了科技股的頭寸，但仍保留了思科系統(tǒng)公司、Brocade Communications Systems Inc.和EMC Corp.等公司的空頭頭寸。他說，此類公司在科技泡沫年代的本益比非常高。如今，它們的股價跌下來了，但它們的收益也下跌了。他仍對雅虎公司持悲觀態(tài)度，認(rèn)為其廣告業(yè)務(wù)在今年會繼續(xù)疲軟，而雅虎非常依賴廣告的收入。
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