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本周外匯市場美元穩定依然明顯，盡管周二美聯儲例會再度降息25個基本點，但對于美元匯率的影響不大，其兌歐元穩定在0.89：1的價位附近，而兌日元匯率則從1:125上升到1：127的水平。而依然不穩定的在于阿根廷金融市場，匯率與股市投資繼續下挫，國家風險指數已經突破4000點，而國內社會和政治不穩定也由于金融舉措的不利影響出現動蕩局面，其潛在的國際影響不可忽視。
本周外匯市場最直接的影響是美聯儲例會抉擇的關注，尤其是美國經濟衰退信息披露之后，相對利好的因素增多，美國經濟基本面對美元匯率的支持應更為強勁，但美元匯率沒有呈現過強的上升，而是出現較為穩定狀態，不僅有違于美國經濟實際狀況，而且有違于美國貨幣政策的慣例，即強勢美元的拉動效益。但是從市場、經濟和技術角度以及國內外綜合因素分析，匯率表現背景在于以下因素的影響。
-利率預防的策略明顯
美聯儲降息的最終意義在于刺激經濟復蘇，突出于穩定股市投資信心，但前多次降息中對美股的打壓卻較為明顯，而近期由于受到美國企業調整效益和宏觀經濟環境利好的刺激拉動，美股上漲趨勢十分顯著。
近期美國經濟數據顯示美國經濟復蘇預期臨近，尤其是消費與投資向好的表現使經濟悲觀氛圍得以改觀，但短期的效益并不能完全確認美國經濟復蘇在即，因此，美聯儲再度降息中的防御性更為明顯。
美聯儲今年連續11次大幅度和超力度的降息，表明美國經濟問題的嚴重性，而近期所表現出相對利好的數據，并沒有終止美聯儲的降息抉擇，進而再次顯示美國經濟政策駕馭中相對超前的戰略與技術策略。政策性舉措加大美國經濟復蘇的預期，從而有利于美元匯率穩定，美聯儲利率調控對經濟復蘇的保障與維持意義十分明顯，利率政策的防御性再度體現美國經濟宏觀調控能力的水平與技巧。
-資金運作的技術突出
美股與美元匯率的連帶十分明顯，美股前日的連續上漲不僅是經濟面改善的拉動，也有股市技術面的運作；而相對美元為維持美國經濟信心而所付出的超值代價也較為突出，因此近期關于美元超值20-30%的預期再度出現，尤其是利率下降對美元資產獲利的影響愈加明顯，相對的穩定則是美元資金層面技術性調整的顯示。
尤其是面對國際環境中阿根廷金融風險的上升，美元的升值不僅加大阿比索的貶值壓力，更加大阿根廷擁有72%美元債務的風險，阿根廷債務危機爆發的預期因美元的穩定而可以緩解，對美國經濟穩定也具有支持意義，阿根廷畢竟是與美國具有密切連帶與影響的國家，而美國經濟尚未走出陰影。
-歐元價位的心理壓制
此次降息美元沒有出現過強的趨勢，則與全球整體經濟地位與影響密切連帶，歐元區經濟預期已經超出美國，但歐洲經濟貨幣協調較為艱難，尤其是面臨歐元紙幣啟用的全面流通，匯率的穩定與強勁對貨幣信心愈加重要。
而此時最為重要的干擾因素是德國經濟愈加嚴峻的局面，經濟增長預期再度向下調整；同時美元與其競爭的必然趨勢，加大美歐貨幣政策與技術駕馭的謹慎，美元壓制與歐元抗壓的心理價位使歐元兌0.90美元持續難以突破，一方面有歐洲經濟基本面與貨幣技術性的需求，另一方面也有美元壓制與競爭歐元的操作因素，這一價位已經成為美歐貨幣競爭的重要心理焦點。
-日元意愿的必然結果
日本經濟悲觀氛圍的逐漸加重使得貨幣疲軟意向愈加明顯，因此市場表現明顯的是日元貶值預期。日本企業信心的退化不僅表明經濟環境的惡化程度，同時必將加大金融恐慌與經濟前景進一步惡化。近期比較突出的在于金融機構的舉動和貨幣匯率的貶值。
從經濟角度看，貨幣貶值有利于經濟復蘇和企業效益維持，但從信心和心理則嚴重打擊金融國際地位與作用，美歐日貨幣的三極鼎立，已經轉變為美歐貨幣的兩極分化就是最好的例證。
目前日本經濟抉擇的保守和維持狀態，使得日本個人金融資產第一、外匯儲備第一和外貿順差第一等已有的所謂經濟金融優勢不僅在喪失，而且也成為制約，突出表現在束縛了觀念——沒有危機和緊迫感；束縛了改革——難以打破現有體制；束縛了創新——缺少競爭與淘汰機制。
而更為重要的是日本主要官員以輿論引導日元貶值意向明顯，加之今年第三季度日本央行連續10余次動用干預手段，資金規模達到600多億美元，更加劇日元向下空間。
預計接近年底的外匯交易將以相對穩定為主，如果沒有突發事件，美元兌歐元穩定和略有下跌將會顯現，而日元則可能進一步貶值。
(中國銀行國際金融研究所譚雅玲)
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