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“9·11事件”把美國(guó)乃至全世界從里到外都改變了。從事經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的人，如我，除了大幅降低對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期之外，別無選擇
全球性衰退
斯蒂芬·羅奇發(fā)自美國(guó)紐約
“9·11事件”突然間給由美國(guó)牽頭的全球經(jīng)濟(jì)衰退注入了一分新的下滑動(dòng)力。這次不僅是因?yàn)樗ネ藢⑸婕皫缀跏澜缟纤械闹饕?jīng)濟(jì)體，而且衰退的程度很可能大大超過人們?cè)瓉淼念A(yù)期——人們本來以為世界經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)會(huì)在某處出現(xiàn)周期性的上揚(yáng)，但現(xiàn)在一下子變成了要反過來面對(duì)周期性的下跌之途了。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)在“9·11事件”發(fā)生之前已經(jīng)放緩。9月失業(yè)率大幅上升，消費(fèi)者信心指數(shù)也出現(xiàn)了不祥之兆，作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)重要支撐的消費(fèi)者信心已經(jīng)開始動(dòng)搖。但消費(fèi)需求情況不振還不是令人們擔(dān)憂的全部壞事，極低的儲(chǔ)蓄率、創(chuàng)紀(jì)錄的負(fù)債比率以及負(fù)資產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)使得身處經(jīng)濟(jì)逆境的消費(fèi)者失卻了所有保護(hù)。一句話，消費(fèi)需求的前景不妙。
“9·11事件”的破壞性至今還無法估量。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我，這樣的事件會(huì)在人們心里注入恐懼、小心和節(jié)儉——不是非花不可的錢不花。慮及美國(guó)可能采取的軍事報(bào)復(fù)行動(dòng)，很難想像消費(fèi)心理能迅速恢復(fù)，結(jié)果便可能導(dǎo)致過去一年由投資引導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)下滑變成消費(fèi)引導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)衰退，并引發(fā)新一輪的放大效應(yīng)，進(jìn)一步對(duì)存貨、資本支出和住宅建設(shè)造成影響。
不用說，這會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重問題。“9·11事件”之前的世界經(jīng)濟(jì)狀況與美國(guó)大體同處于放緩的軌道。我過去預(yù)計(jì)的2001年世界平均GDP增長(zhǎng)率是2.1%，已低于2.5%——技術(shù)意義上的衰退標(biāo)準(zhǔn)——0.4個(gè)百分點(diǎn)。由美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)就像是一部沒了引擎的機(jī)器，本來就已步向一次罕見的同步衰退。全球最大的三個(gè)經(jīng)濟(jì)體美國(guó)、日本和德國(guó)加起來，已在今年第二季度走向負(fù)增長(zhǎng)。我的預(yù)期已低于通常看法，但回過頭看，“9·11事件”之前的全球經(jīng)濟(jì)狀況很可能比這還要差。
美國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)傾向的調(diào)整會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成廣泛的打擊，對(duì)那些日本之外的亞洲國(guó)家——它們占了全球GDP總量的23%——及美國(guó)的北美自由貿(mào)易伙伴加拿大和墨西哥(它們占4%)來說，情況更為嚴(yán)重。因?yàn)槿蛐缘墓⿷?yīng)鏈整合，美國(guó)國(guó)內(nèi)需求的任何一次下降都將引發(fā)海外生產(chǎn)基地的大幅調(diào)整。亞洲的反應(yīng)會(huì)更強(qiáng)烈，它們?cè)詾橐呀?jīng)挺過了由美國(guó)IT業(yè)不景氣引發(fā)的危機(jī)，正寄望于高企的美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)托住它們的經(jīng)濟(jì)之底。但現(xiàn)在情況變了，這迫使那些對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)特別敏感的經(jīng)濟(jì)體(尤其是中國(guó))直面超過它們想像的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。另外，美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的萎縮還將引發(fā)新一輪的產(chǎn)品庫(kù)存調(diào)整，對(duì)于加拿大和墨西哥這兩個(gè)美國(guó)的北美自由貿(mào)易伙伴而言，它們的產(chǎn)品生產(chǎn)萎縮幾成事實(shí)。對(duì)美國(guó)出口分別占了二者GDP的25%和33%。
面對(duì)如此風(fēng)險(xiǎn)，我調(diào)低對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，把2001年全球平均GDP的增長(zhǎng)從2.1%調(diào)低至1.8%，而且認(rèn)為下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)還很大。底線設(shè)在1.5%左右。我把2002年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期從3.4%下調(diào)了1.3個(gè)百分點(diǎn)，至2.1%。即便這樣，風(fēng)險(xiǎn)還很大，所以我個(gè)人預(yù)計(jì)的底線是1.25%。
其實(shí)，1.9%的2001年至2002年世界平均GDP增長(zhǎng)描繪的是一個(gè)處于衰退的世界經(jīng)濟(jì)，因?yàn)?.5%是通常認(rèn)為的整體衰退的門檻。如果最后的事實(shí)表明我的底線預(yù)計(jì)是對(duì)的，那就表明世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了二戰(zhàn)以后的最深重的全球性衰退，比20世紀(jì)70年代和80年代發(fā)生的還要壞、還要長(zhǎng)。
任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體此次都無法幸免于難。美國(guó)和日本無庸置疑已在衰退之中，我的研究人員現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)在歐元區(qū)也有類似的苗頭。我對(duì)于歐洲2001年至2002年間的GDP增長(zhǎng)預(yù)計(jì)是平均1.5%，比以前的2.2%低了0.7個(gè)百分點(diǎn)。我預(yù)計(jì)日本會(huì)持續(xù)兩年萎縮，GDP平均增長(zhǎng)負(fù)0.8%，比我此前的預(yù)計(jì)還低了幾乎半個(gè)百分點(diǎn)。我預(yù)計(jì)，2000年至2001年間，工業(yè)化國(guó)家的總體平均GDP增長(zhǎng)是1.0%，只能達(dá)到1982年以來就一直保持的3.1%的平均水準(zhǔn)的三分之一。
我對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的修訂，其中有三點(diǎn)異于他人之處。
首先，我不認(rèn)為美國(guó)或世界經(jīng)濟(jì)會(huì)在衰退之后出現(xiàn)V型反彈，而傳統(tǒng)商業(yè)周期理論認(rèn)為跌得越深，反彈越厲害。
當(dāng)然，事態(tài)平息后，會(huì)出現(xiàn)一些反彈，但我不認(rèn)為反彈會(huì)持久。美國(guó)現(xiàn)在還在面對(duì)強(qiáng)勁的結(jié)構(gòu)性逆勢(shì)——生產(chǎn)能力過剩、消費(fèi)過度以及巨大的經(jīng)常性賬戶赤字。恐怖分子的襲擊當(dāng)然不可能使其中任何一個(gè)變得更好。另外，未來的生產(chǎn)率水平可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到近幾年的水平，主要是因?yàn)閲?guó)民產(chǎn)出將轉(zhuǎn)向國(guó)防、內(nèi)部安全、高漲的保險(xiǎn)費(fèi)這些效率較低的領(lǐng)域。美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)沒有了新的增長(zhǎng)引擎，現(xiàn)在會(huì)轉(zhuǎn)入低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不幸的是，現(xiàn)在股票市場(chǎng)對(duì)股票的估值卻是基于對(duì)公司盈利長(zhǎng)期較高增長(zhǎng)的預(yù)期的。
其次，我不同意通脹即將加速的觀點(diǎn)。我認(rèn)為“9·11事件”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響是通縮效應(yīng)。消費(fèi)的萎縮可能會(huì)遠(yuǎn)超過供應(yīng)的萎縮。因此，工業(yè)化國(guó)家的通脹率明年會(huì)加速下降，從預(yù)期的2.2%下降到1.5%，甚至更低。由于受到可能的軍事行動(dòng)的影響，石油價(jià)格(以布倫特原油計(jì))在未來幾個(gè)月內(nèi)可能會(huì)漲至30美元一桶，并在2002年底降至20美元。
第三，也許是最重要的一點(diǎn)，我擔(dān)心恐怖襲擊事件會(huì)導(dǎo)致全球化進(jìn)程出現(xiàn)倒退。過去十年中，全球化已在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域留下了明顯的印記，但它的成功主要是用經(jīng)濟(jì)和金融的標(biāo)準(zhǔn)來衡量的，它還沒有在社會(huì)和地緣政治的領(lǐng)域內(nèi)取得相應(yīng)成就。二者之間的平衡還很不穩(wěn)定。現(xiàn)在恐怖分子大規(guī)模襲擊美國(guó)，可能使平衡的指針倒向全球化的反面。對(duì)于對(duì)全球化發(fā)生重大進(jìn)展抱有很大預(yù)期的世界金融市場(chǎng)來說，這或許是最令人不安的后果。
在經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域，全球化意味著跨國(guó)界的聯(lián)系。增長(zhǎng)的貿(mào)易、資本流動(dòng)、一體化的供應(yīng)鏈為跨國(guó)公司日益繁多的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)帶來了好處，世界真的在變小。新的信息技術(shù)成了全球化的粘合劑，使得跨國(guó)界聯(lián)系變得更快、更便宜而且更少摩擦。
但是，“9·11事件”徹底改變了這一切。恐怖分子往跨國(guó)界聯(lián)系的齒輪中摻了沙子。他們的破壞性行為實(shí)際上對(duì)上述的自由流動(dòng)“征了稅”，國(guó)家必須加強(qiáng)邊境安全，而這不可能是沒有成本的——這也不可能是僅僅加強(qiáng)機(jī)場(chǎng)和港口的保安。以前防范稀松的美國(guó)與加拿大和墨西哥的邊境如今也要嚴(yán)加提防了。
作為后果，跨境貨運(yùn)需要的時(shí)間更長(zhǎng)，這些貨物的保費(fèi)也將大大上升。以前瞬間就能完成的信息和資本交換也無法視作當(dāng)然了。“尼姆達(dá)”蠕蟲這類威脅全球電腦網(wǎng)絡(luò)的電腦病毒也是“e恐怖主義”的一個(gè)典范，這也會(huì)大大增加跨國(guó)界聯(lián)系的成本。這加大了全球化聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)，突然間，新世界變得比以前更多摩擦了！
經(jīng)濟(jì)學(xué)基本理論告訴我，對(duì)跨國(guó)界聯(lián)系“征稅”，那么跨國(guó)界聯(lián)系將減少。因此，在選擇離岸采購(gòu)或本土生產(chǎn)時(shí)，成本的計(jì)算方式可能會(huì)被永久性地改變。還有一個(gè)心理的因素：外向型的公司可能會(huì)開始轉(zhuǎn)向內(nèi)向型。尋求跨國(guó)界聯(lián)盟的胃口可能會(huì)在這個(gè)不安全的世界里減弱——當(dāng)安全讓位于恐懼，回避風(fēng)險(xiǎn)就很重要。
就此而言，國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行最近取消原定在華盛頓的會(huì)議令人大失所望，因?yàn)樵谶@兩個(gè)機(jī)構(gòu)不斷被批評(píng)一次次管理失當(dāng)之時(shí)——特別是在1997年至1998年的亞洲金融危機(jī)期間，被取消的會(huì)議正好可以為人們提供一個(gè)探討全球化長(zhǎng)短的論壇。現(xiàn)在，在歷史的關(guān)鍵時(shí)刻，人們只能眼睜睜地看著這個(gè)機(jī)會(huì)消失。
這是一個(gè)動(dòng)蕩不安的世界。我再澄清一下以上預(yù)測(cè)的三個(gè)基礎(chǔ)。我要強(qiáng)調(diào)三點(diǎn)：一，我充分考慮到恐怖分子可能的再次襲擊以及美國(guó)可能進(jìn)行的大規(guī)模軍事打擊。我預(yù)設(shè)的“不是一場(chǎng)戰(zhàn)斗，而是漫長(zhǎng)的戰(zhàn)役”，正如布什總統(tǒng)9月20日在國(guó)會(huì)說的那樣。二，我預(yù)計(jì)各國(guó)政府將加大經(jīng)濟(jì)刺激力度，美國(guó)會(huì)率先。我認(rèn)為聯(lián)邦儲(chǔ)備局會(huì)在今年底把銀行利率再降75個(gè)基點(diǎn)，并且頒布一個(gè)600億美元的財(cái)政刺激方案，也有可能更大。如果情況變化，我會(huì)相應(yīng)調(diào)整對(duì)政策的預(yù)期。三，我不認(rèn)為在日本之外的亞洲和拉丁美洲存在著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，我預(yù)計(jì)這兩個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)會(huì)在2002年出現(xiàn)適度的反彈。我的看法是美國(guó)這次消費(fèi)市場(chǎng)萎縮對(duì)上述地區(qū)的負(fù)面影響沒有此前的IT打擊嚴(yán)重。
這是1970年以來世界經(jīng)濟(jì)的第五次衰退。我期待，這次最終會(huì)和前四次一樣復(fù)蘇。如果考慮到這次衰退的獨(dú)特性質(zhì)——一次由心理打擊決定的逆轉(zhuǎn)，更有理由期待復(fù)蘇。時(shí)間能撫平創(chuàng)傷，也能醫(yī)好這次重?fù)簟Ｎ移诖?002年下半年復(fù)蘇會(huì)開始。但是，我也必須指出這次衰退與前此四次不同。那就是，現(xiàn)在的世界正處在動(dòng)蕩的當(dāng)口，作為有閱歷的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我不能簡(jiǎn)單地沿用周期理論來解釋未來。不確定的事還很多，下滑的風(fēng)險(xiǎn)還很大。我隨時(shí)準(zhǔn)備根據(jù)劇變的氣候來調(diào)整觀點(diǎn)，但我相信對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)所描繪的是現(xiàn)實(shí)而清醒的圖景。
也許，六個(gè)月后，傷痛會(huì)減弱；一年以后，感覺會(huì)再好點(diǎn)。當(dāng)抽搐轉(zhuǎn)為復(fù)原，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力量將在已開始實(shí)施的貨幣和財(cái)政刺激方案的扶助下復(fù)蘇。美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)有可能最遲在2002年下半年迸發(fā)活力，而風(fēng)險(xiǎn)在于反彈乏力或短命。到時(shí)，消費(fèi)者和企業(yè)需要必要的資金跟進(jìn)并開始花錢。可收入減少、沒有儲(chǔ)蓄、債務(wù)負(fù)擔(dān)重而且耗盡財(cái)富的美國(guó)消費(fèi)者在這次沖擊的影響消退后，仍然可能沒有那筆必要的資金。后泡沫時(shí)代的美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然身體虛弱，過度消費(fèi)、生產(chǎn)過剩的陰影還蒙在企業(yè)部門的心頭，美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)常性賬戶赤字當(dāng)然還沒有灰飛煙滅。正因如此，我最樂觀的預(yù)計(jì)只能是：劫后余生的輕松感并不足以把一個(gè)貧血的復(fù)蘇化為一個(gè)V型的上揚(yáng)。
復(fù)蘇會(huì)來的，但在那以前，要準(zhǔn)備承受更大的痛苦。
作者為摩根士丹利公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及世界經(jīng)濟(jì)部總裁
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