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施海
9月11日美國(guó)遭遇恐怖襲擊，受此事件影響，美國(guó)芝加哥期貨交易所(CBOT)的大豆、小麥期貨和紐約商業(yè)交易所(COMEX)的銅期貨分別停止交易，同時(shí)美國(guó)證券市場(chǎng)也停止交易。
由于投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)增速減緩甚至倒退的憂慮加重，引發(fā)大量拋售股票
、兌現(xiàn)現(xiàn)金，拋售美元、購(gòu)入其他貨幣、購(gòu)入黃金的操作，致使全球各主要股市及美元匯率大幅下挫、黃金期貨價(jià)格大幅上漲、國(guó)際原油市場(chǎng)期貨價(jià)格大幅上漲，此外倫敦金屬交易所(LME)由于空方主力基金積極回補(bǔ)空單也導(dǎo)致期銅價(jià)格反彈。股市、美元匯率波動(dòng)、原油價(jià)格上漲對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)期市主要交易品種銅、大豆、小麥價(jià)格走勢(shì)究竟產(chǎn)生什么作用和影響呢？筆者試作如下分析。
股市波動(dòng)對(duì)國(guó)際銅、大豆、小麥期貨市場(chǎng)的影響
一般而言，股市走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)進(jìn)退、企業(yè)盈虧密切相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)盈利時(shí)，股市一般處于漲勢(shì)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)倒退、企業(yè)虧損時(shí)，股市往往處于跌勢(shì)。銅作為一種重要的用途廣泛的工業(yè)原料，其供需關(guān)系、價(jià)格走勢(shì)也代表著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的走向，股市走勢(shì)與銅價(jià)走勢(shì)具有較強(qiáng)的正相關(guān)性，雖然股市和銅各自的影響因素較多，但在特定條件下，股市走勢(shì)將對(duì)銅價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生重要作用。具有較強(qiáng)代表性的道指由5月22日高點(diǎn)11346大幅下跌至9月10日低點(diǎn)9494，跌幅為16.3%，與此同時(shí)，LME銅價(jià)2000年9月14日高點(diǎn)2036下跌至2001年9月10日低點(diǎn)1433，跌幅為29.6%，雖然道指跌幅小于LME銅價(jià)跌幅，但前者下跌對(duì)后者走跌產(chǎn)生重要的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，可以預(yù)計(jì)，受襲后的美股市將易跌難漲，由此對(duì)未來(lái)銅價(jià)走勢(shì)將無(wú)疑產(chǎn)生較強(qiáng)的壓制作用。大豆、小麥作為農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種，雖然其供需關(guān)系與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)抑或倒退具有聯(lián)系，但同時(shí)受自身生長(zhǎng)條件、氣候、播種面積、產(chǎn)銷季節(jié)性規(guī)律等其他因素的作用，在美股市下跌的背景下，美盤(pán)CBOT大豆基本陷于400-550美分/蒲式耳、美盤(pán)CBOT小麥則基本陷于240-340美分/蒲式耳區(qū)域振蕩整理走勢(shì)之中，與股市尚未有明顯的相關(guān)性。但美受襲擊將加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速和倒退，抑制美國(guó)內(nèi)對(duì)大豆、小麥的需求消費(fèi)，由此將突出美國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)壓力，同時(shí)加重美大豆對(duì)外出口壓力，在南美大豆、澳洲小麥種植面積穩(wěn)中趨增、價(jià)格較為低廉的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，美盤(pán)CBOT大豆、小麥期價(jià)面臨較重的下跌壓力。
美元匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)際銅、大豆、小麥期貨市場(chǎng)影響
美元是全球金融市場(chǎng)中最主要的貨幣幣種之一，國(guó)際市場(chǎng)中包括銅、大豆、小麥在內(nèi)的絕大多數(shù)大宗商品均以美元計(jì)價(jià)，因此美元兌其他主要貨幣匯率由于美受襲而走弱，將導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的銅、大豆期貨價(jià)格上漲，理論上其漲幅應(yīng)與美元兌其他貨幣匯率的跌幅相近。如美元兌日元匯率自4月2日高點(diǎn)1：126.82大幅下跌至8月31日低點(diǎn)1：118.46，跌幅為6.6%，歐元兌美元匯率由7月6日低點(diǎn)0.8347：1大幅上漲至8月22日高點(diǎn)0.9239：1，漲幅為10.7%，一定程度上抑制了以美元計(jì)價(jià)的銅、大豆、小麥期貨價(jià)格的跌幅。
原油價(jià)格走勢(shì)與國(guó)際銅、大豆、小麥價(jià)格走勢(shì)的關(guān)系
原油和銅一樣均為代表全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的重要大宗商品，一般情況下，原油價(jià)格走勢(shì)與銅價(jià)格走勢(shì)具有正相關(guān)性。但當(dāng)原油價(jià)格上漲至一定水平(如30美元/桶)，原油價(jià)格走強(qiáng)導(dǎo)致消費(fèi)水平隨之上漲，從而有引發(fā)通貨膨脹的可能，對(duì)國(guó)際社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生抑制作用和負(fù)面影響，并導(dǎo)致銅冶煉成本支出增加，成本上升，從而削減對(duì)銅的需求消費(fèi)，致使銅價(jià)受此利空因素影響而下跌。顯然在目前國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格逼近30美元/桶一線重要位置之際，原油價(jià)格走強(qiáng)對(duì)銅價(jià)走勢(shì)將產(chǎn)生偏空作用和影響，原油、大豆和小麥互為工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品，相互之間的價(jià)格走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)較弱。
國(guó)際銅、大豆、小麥?zhǔn)袌?chǎng)與國(guó)內(nèi)銅、大豆、小麥?zhǔn)袌?chǎng)的關(guān)系
盡管國(guó)際銅、大豆、小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格可能受美元兌其他貨幣匯率短期走弱的抑制其跌勢(shì)，但由于美國(guó)受襲將導(dǎo)致美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更趨嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)更趨疲軟，從而對(duì)國(guó)際市場(chǎng)銅、大豆、小麥價(jià)格產(chǎn)生利空作用和影響。就國(guó)內(nèi)銅、大豆、小麥分別而言，美受襲不影響國(guó)內(nèi)從倫敦金屬交易所的交割倉(cāng)庫(kù)中進(jìn)口銅，但卻在短期內(nèi)影響國(guó)內(nèi)從美國(guó)進(jìn)口大豆，由此對(duì)國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)價(jià)格構(gòu)成利空作用；美對(duì)華大豆出口由于美國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)蕩而可能受到影響，同時(shí)在國(guó)內(nèi)關(guān)于轉(zhuǎn)基因大豆實(shí)施細(xì)則尚未落實(shí)的背景下，國(guó)內(nèi)大豆短線可能維持技術(shù)性反彈走勢(shì)，但中線仍將由于美盤(pán)CBOT大豆下跌而聯(lián)動(dòng)走弱；而國(guó)內(nèi)小麥與國(guó)際小麥聯(lián)動(dòng)效應(yīng)由于進(jìn)出口數(shù)量較小而較弱，國(guó)內(nèi)小麥仍將主要受制于自身供需關(guān)系變化而波動(dòng)。
綜上所述，美受襲對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生顯著負(fù)面影響，由此導(dǎo)致包括銅、大豆、小麥在內(nèi)的國(guó)際市場(chǎng)大多數(shù)商品期貨價(jià)格振蕩走弱，并對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)期貨市場(chǎng)交易品種的期貨價(jià)格產(chǎn)生相應(yīng)的利空作用，對(duì)此投資者操作上宜持空頭思維。
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