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侯若石/文
兩周之前，許多西方媒體載文預言，8月21日，美聯儲還將降息。不出人們所料，美聯儲真的降息了。針對經濟增長放慢，美國如此頻繁降息，實屬罕見，是20年以來從未出現過的政策舉動。人們對格林斯潘寄予厚望，以為他能夠像過去那樣扭轉美國經濟的頹勢。但是，迄今為止，連續7次降息的“非凡”舉動，對經濟增長的促進作用并不大，難道格翁的招
法不靈驗了？
筆者正在大連參加亞太經濟合作組織第三次高官會議，與會者不乏高級經濟官員。我問了其中幾位，他們只搖頭，不作答。從他們的表情看，這些官員對格氏的作法也是無奈。
根據傳統經濟理論，降息可以刺激股市，美國股市對經濟增長的推動作用比其他國家(包括發達國家)更大，而近幾次降息確實刺激了股市。但是，此次降息之前美國股市出現疲軟趨勢，降息之后，股市不但沒回升，反而大幅下跌。而且，降息即使發揮作用，也只能刺激一時，而不能持久。降息雖然對促使人們貸款消費有直接作用，但對企業增加投資擴大再生產很難起到立竿見影的作用，特別是對拉動那些高科技企業的發展、增加其收益更顯得無能為力，貨幣政策對促進經濟增長的作用不應被過高估計。有消息說，格林斯潘可能提前讓出美聯儲主席的職位。如果真的如此，那表明他自己對連續降息也沒信心了。
在美聯儲連續降息的同時，美國還有一“降”，即布什政府提出的降稅。此舉能挽回美國經濟的疲軟之勢嗎？最近，國際貨幣基金組織發表了一份評估美國經濟的研究報告，這篇報告認為降稅并非明智之舉。
貨幣政策也好，財政政策也好，對經濟增長的刺激作用在美國不管用了嗎？從去年第四季度以來的經濟增長事實說明，宏觀經濟政策的作用確實是有限的。那么，如何診斷美國經濟增長放慢的病癥？
前幾年，美國經濟高速增長，應歸功于新經濟。近來，經濟增長放慢，但未出現衰退，也是新經濟的功勞。然而，新經濟處于轉折時期，經濟疲軟是必然現象。歷史經驗證明，每逢經濟轉折，都出現經濟增長下降現象，此時，單純用宏觀經濟政策就不靈驗了，結構調整才能使經濟增長從頹勢轉向增勢。在這方面，政府固然可以發揮作用，但企業和消費者的作用更重要。
目前，美國的許多企業通過解雇職工、調整生產結構和產品結構，達到降低成本和提高勞動生產率的目的；同時，消費者持續不斷地增加購買的行動，也在一定程度上維持了經濟增長的水平。治療美國經濟病癥尚需假以時日，只有等到各行各業都開始新的投資，特別是擴大高技術的投入，美國經濟才會真正走出困境。
此外，在經濟全球化的今天，其他發達國家的經濟增長業績同樣不盡如人意，也不利于美國出口。因此，僅靠美國一家采取刺激經濟增長措施，其效應會大打折扣。人們不能不認識到，在經濟政策的國際協調方面，發達國家應該加強合作。但是，前不久舉行的八國首腦會議幾乎是無果而終，而布什政府上任后在諸多方面采取單邊主義政策，顯然不利于國際合作的展開。如果七十年代和八十年代國際經濟政策協調的現象不再出現，美國經濟增長的頹勢還將持續一段時間。
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