盡管自動股票交易系統(tǒng)日益普及，但對于許多投資者來說，交易費(fèi)用依舊太高，投資管理更是如此。雖然通過自動交易機(jī)買賣的手續(xù)費(fèi)僅為每股0.25至2美分，要比通過股票經(jīng)紀(jì)人買賣便宜得多，但投資基金卻很少用自動交易機(jī)。

　　通過對全球72家大型投資管理公司的投資經(jīng)理的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)：在投資公司向客戶收取的傭金中，尚不足一半的數(shù)目被分給了真正從事買賣的交易人員，而他們往往是買賣的關(guān)鍵；實(shí)際上，40%的錢被分給了公司的主要投資經(jīng)理，分析師拿了其中的12%。有14%的經(jīng)理人給其交易人員指定了經(jīng)紀(jì)商，更令人關(guān)注的是：這些經(jīng)理人選擇經(jīng)紀(jì)商的主要標(biāo)準(zhǔn)是哪家經(jīng)紀(jì)商能為其帶來有價值的研發(fā)信息。

　　除了股票買賣的手續(xù)費(fèi)之外，股票經(jīng)紀(jì)人收取的其它服務(wù)費(fèi)用被稱為“軟傭金”，這在美國很普遍，全美半數(shù)以上的傭金屬于此范疇。

　　“軟傭金”產(chǎn)生的直接結(jié)果就是交易成本上升，往往導(dǎo)致投資管理公司將費(fèi)用以投資收益不佳為由轉(zhuǎn)嫁到其客戶頭上。也許投資管理公司認(rèn)為其客戶更易于接受收益低于一般水平而非管理費(fèi)用高于其它同行公司這個事實(shí)。可即使對客戶隱瞞了真實(shí)的成本開支，并且將“軟傭金”部分扣除，交易費(fèi)用還是有點(diǎn)兒偏高。對于大多投資者來說，往往當(dāng)他們決定付給經(jīng)紀(jì)商一筆“軟傭金”后，往往不再仔細(xì)審查到底自己獲得了何種服務(wù)，也許他們還未認(rèn)識到自己到底遭受多少損失。

　　其實(shí)，從道理上說，投資管理公司除了應(yīng)自行承擔(dān)各種“軟傭金”的費(fèi)用，還應(yīng)將其在收費(fèi)中加以體現(xiàn)；買賣交易也應(yīng)本著最大限度為公司客戶賺取最高利潤的原則進(jìn)行。不過，即使投資者自身無法認(rèn)識到這點(diǎn)，有關(guān)監(jiān)管部門還是要起點(diǎn)作用的。今年早些時候，英國的有關(guān)部門便曾提議對“軟傭金”進(jìn)行管理，雖然遭到許多反對，但估計美國不久也會效仿。(聞迪 編譯)