從上市公司2003年的業績來看，不論是硬件類公司

　　還是軟件類公司，表現均不夠理想，

　　缺乏知名品牌和核心技術，以及過度的市場

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　　競爭成為企業盈利增長的最大障礙。

　　彭繼忠/文

　　我們的考察對象是10家從事計算機及相關外圍設備制造的硬件類公司和17家以計算機系統集成和軟件開發為主營業務的公司，一些從事其他信息設備制造或者主營收入中系統集成和軟件開發收入不足50%的公司均不在考察之列。

　　上市公司整體盈利增長欠佳

　　17家軟件類公司2003年的營業利潤、利潤總額和凈利潤總額同比分別下降46.3%、36.3%和40.3%，其中“創智科技(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)”和“宏智科技”的巨虧是主要原因。剔除這兩家公司，其余15家公司的營業利潤、利潤總額和凈利潤總額同比分別下降了16.9%、13.9%和15.2%。

　　從統計結果看，10家硬件類公司的盈利增長情況似乎較軟件類公司為優，2003年的營業利潤、利潤總額和凈利潤總額均較2002年出現增長。實際上，這主要是由于“航天信息(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)”的表現優異，對整體結果的影響權重過大所致。如果剔除該公司，其他公司的營業利潤、利潤總額和凈利潤總額分別將下降34.5%、5.3%、10.4%(圖1)。

　　龍頭企業成長性分析

　　在硬件類公司中，“清華同方(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)”以66.9億元的主營收入排名第一，但在主營收入增長迅速的同時，其利潤總額同比下降21%，表明其成長性并不樂觀，盈利能力仍值得投資者關注(圖2)。

　　2003年利潤總額排名第一的是“航天信息”，達到4.33億元，遠遠超過了排名第二的“清華同方”，較上年增長41%(圖3)。“航天信息”獲利如此豐厚的原因在于其壟斷了稅控卡市場，并且在2003年加速了稅控卡產品的推廣進程。

　　在軟件類公司中，2003年“東軟股份(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)”以20.2億元的主營收入高居榜首并遠遠超過其他廠商。由于外部環境的變化，我們認為“東軟股份”仍處于低谷期，何時走出低谷仍是未知之數，預計2004年其盈利將激增，但屬于是出售資產的一次性損益，對長期成長性影響不大。從利潤總額上看，2003年“億陽信通(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)”超過“用友軟件(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)”排名第一。由于2003年“億陽信通”一次性獲得前三年度的增值稅返還1900萬元，而“用友軟件”則一次性計提投資減值準備1500萬元。

　　上市公司低成長不具行業代表性

　　上世紀90年代末期，由于互聯網的普及，計算機硬件制造和軟件服務行業經過了一次爆發性的增長，近幾年在市場增長放緩的情況下，一些企業的弱點開始顯露出來，其中缺乏知名品牌、缺乏核心技術和過度的市場競爭成為了企業收入增長特別是盈利增長的最大的障礙。在缺乏品牌和技術的情況下，不論是計算機硬件制造業還是軟件服務業，在絕大部分的細分市場都不可避免地陷入了同質化競爭甚至過度競爭的局面。

　　目前國內宏觀經濟仍保持高增長，較低的行業信息化水平以及國內個人信息化產品的強勁需求決定了在相當長的時間內我國計算機硬件制造和軟件服務業仍將保持較高的增長速度。但具體到上市公司的成長性而言，首先還要看它對于整個行業的代表性如何。事實上，軟件服務類上市公司的行業代表性就相當低。據統計，17家主要軟件和系統集成類上市公司2003年的主營收入之和為62.9億元，而當年國內軟件和系統集成的收入總和據信息產業部的統計為1600億元，17家上市公司只占全行業的3.9%。

　　因此，當前軟件類上市公司并不能真正反映國內軟件行業的結構特點和競爭特點，從整體上而言，上市公司很難表現出較大的成長性。硬件類公司情況雖有不同，但由于缺乏技術以及研發投入低，在過度競爭的市場環境下，盈利的增長性亦難以保證。在這種狀況下，或許只有實行成本領先戰略、實行差異化戰略、專注于細分市場的企業才能獲得較大程度增長。

　　作者為國泰君安證券研究所研究員