□ 西南證券 張仕元

　　近日，國家發展改革委發出通知，決定大幅降低部分抗感染類藥品最高零售價格。此次降價包括阿莫西林等共24個品種，403個劑型規格，平均降價幅度30%，最高降幅達到56%，降價金額約35億元。

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　　國家發展改革委有關負責人介紹，這次降價的抗感染類藥品，是目前醫院臨床用量較大、群眾常用的消炎藥品。現行價格是2001年制定的。三年來，隨著原材料價格變化、技術進步、進口關稅下調以及市場競爭的加劇，這些藥品的實際生產成本出現了不同程度的下降，有了較大的降價空間。為此，國家發展改革委決定大幅度降低這些品種的最高零售價格，減輕群眾藥費負擔。

　　與以往價格調整不一樣的是，此次價格表中沒有再劃分GMP價格和非GMP價格，主要是考慮6月30日以后，所有生產企業都必須通過GMP的認證，所以出臺的價格都是GMP認證企業價格。

　　對流通企業和生產企業的影響

　　對比政策出臺前的征詢意見，此次降價幅度比期初擬訂的要小，如降幅比較大的頭孢曲松鈉粉針(2克)，原價78元，期初希望降到22元，降幅為72%，但現在定價為35元，降幅僅為55.13%。當然也有比期初幅度大的，如阿莫西林膠囊250mg*20粒規格原價11.5元，期初希望降到8元，此次調整為7.6元，降幅比期初加大。這說明此次價格調整是經過充分調研咨詢的結果。

　　由于調整的是零售價格，政府也希望通過降價進一步壓縮流通環節中的不合理價差，抑制抗生素亂用的行為，因此一般預計不會對企業的出廠價產生影響，只會對流通企業產生影響。但實際上藥品的生產、流通與終端市場的銷售都是一根藤上的瓜，牽一發而動全身，所以價格的調整肯定會對生產企業產生影響。而且價格調整以后，醫院的銷售也會出現變化，由于醫生對于價格空間較高的藥品有偏好(能夠獲得更多的回扣)，因此價格下調以后，醫生的積極性肯定會受打擊，價格比較低廉的藥品將更加難以拓展市場。因此尋找影響比較小的企業就只能從獲得單獨定價權的企業中進行篩選。

　　獲得單獨定價權企業受沖擊小

　　從公布的名單看，在24大類403個品種中，也有部分企業獲得了單獨定價的權利，雖然這其中大部分是外資或中外合資企業，但也有部分國內生產企業，其中就有部分企業是上市公司，如昆明制藥(資訊 行情 論壇)的阿莫西林膠囊250mg*20粒規格定價為13.2元，比統一價格高73.68%，麗珠的羅紅霉素分散片(麗珠星)50mg*12片單獨定價為18.80元，比統一價11.70元高出60.68%。類似的相關上市公司還有浙江醫藥(資訊 行情 論壇)的“來立信”(左氟沙星注射液)和北京雙鶴的利復星。

　　由于麗珠的羅紅霉素在國內市場占有率比較大，而且在其主營業務中的比例也不低，因此單獨定價將使麗珠獲得更好的競爭地位。考慮該公司的配股方案已基本落定，而且還是A、B股同配(在市場中屬于創新)，因此該公司還值得關注。

　　對相關企業的沖擊

　　由于去年青霉素原料價格暴跌，整個抗生素行業都面臨很大的生存壓力，在青霉素價格下調以后，其下游產品如阿莫西林(羥氨芐青霉素)、6-APA價格都出現了40%左右的降幅，由于原料成本的下降，制劑品種的市場價格也跟著出現了下跌，因此，價格的最后定格基本上是對市場價格的認同與統一。無論是對于生產企業還是流通企業，在現有價格上雖然有下調，但幅度要比預期的略低。

　　對于原料生產企業，青霉素原料、6-APA、阿莫西林原料目前基本上在成本價附近，價格的調整也不會拉動對它們的需求，因此影響不大；7-ACA雖然今年因為頭孢曲松的消費增長而出現過快速反彈，也一度給相關企業如�？埂⒐�藥和魯抗帶來短期的利潤，但由于此次價格的調整，預計將出現回落；7-ADCA由于國內技術和產能都沒有形成優勢和規模，因此影響不大。

　　對于制劑生產企業，受影響比較大的可能有哈藥、石藥、華北制藥(資訊 行情 論壇)、魯抗醫藥(資訊 行情 論壇)、白云山(資訊 行情 論壇)、揚子江制藥、美羅藥業(資訊 行情 論壇)、西南藥業(資訊 行情 論壇)、桂林集琦(資訊 行情 論壇)等抗生素業務比較大的企業。麗珠雖然除了麗珠星幸免于難外，其頭孢類產品也會受到一定的影響。

　　對于流通類企業，價格差的降低，流通業務的毛利率將進一步下降。由于以往我國藥品行業抗生素業務的權重比較大，因此，對于流通企業(無論是批發還是零售)的影響都不可小視。除了這次價格的調整，零售企業還將迎來另一個利空——就是7月1日即將實行的抗生素(非OTC產品)必須憑醫師處方才能購買的政策影響。所以對于藥品流通業務比較大的企業，投資者最好回避。

　　這些企業是：上海醫藥(資訊 行情 論壇)、第一醫藥(資訊 行情 論壇)、一致藥業(資訊 行情 論壇)、桐君閣(資訊 行情 論壇)、南京醫藥(資訊 行情 論壇)、華東醫藥(資訊 行情 論壇)、美羅藥業、廣州藥業(資訊 行情 論壇)、中新藥業(資訊 行情 論壇)、浙江震元(資訊 行情 論壇)，云南白藥(資訊 行情 論壇)和九芝堂(資訊 行情 論壇)雖然主營利潤大部分來自于產業，但收入中商業的比重比較大，因此短期還是回避為上。