受調控行業走勢分化 鋼鐵、電解鋁以及黃金等貴金屬價格近期已經有明顯的下調

　　自2004年1月9日國務院出臺103號文《關于制止鋼鐵行業盲目投資若干規定的意見》以來，國家連續采取了一系列行政和經濟手段制止鋼鐵、電解鋁、水泥行業的過度投資，尤其是3月底4月初以來，國家采取了一系列較為強硬的宏觀調控措施，使得鋼鐵、電解鋁的價格已經出現了較為明顯的回落，而近期黃金等貴金屬的價格也出現了較為明顯的調整，此時

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我們不妨再來看看鋼鐵、電解鋁、有色金屬等行業的上市公司的投資機會。

　　鋼鐵：調整繼續進行

　　招商證券研發中心鋼鐵行業研究員蔡海洪表示，鋼鐵產品大致可以分為建筑鋼、中厚板和薄板三大類，受國家宏觀調控影響最大的是建筑鋼，其次是中厚板，而薄板主要用于汽車、家電等消費品，并不是國家宏觀調控的對象，實際上受到的影響并不是太大。

　　今年一季度鋼價上漲很大程度上是因為經銷商囤積造成的，現在鋼價的下跌也主要是因為要消化以前囤積下來的存貨。中國宏觀經濟學會副秘書長王建提供的數據表明，去年我國新生產鋼材4000萬噸，進口鋼材3000萬噸，實際使用了5000萬噸，市場囤積了2000萬噸，消化存貨需要不少的時間。在這個階段，各種類型的鋼材的價格都會受到沖擊。但是過了這個階段之后，各類產品的價格走勢將會產生分化，薄板的價格仍然可望保持在較高水平。

　　鋼鐵價格的下跌，也會使得鐵礦石等原材料的價格下降，從而使得鋼鐵企業的生產成本也會相應下降，部分抵消鋼鐵價格下降造成的沖擊，鋼鐵企業可望保持相對較高的利潤水平。尤其是價格受到沖擊較小的薄板生產企業，因為成本可望得到控制，仍然會有較高的毛利率。

　　因此，他認為，短期內，所有的鋼鐵股仍然會繼續調整，大約到第三季度，薄板類的鋼鐵企業，比如寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)等，可能會有新的機遇。

　　電解鋁：行業洗牌加快

　　電解鋁行業本來就是有色金屬行業中少數供大于求的行業之一，供大于求的狀況已經持續了幾年。去年以來，電解鋁的價格之所以會上漲，主要是由于氧化鋁價格漲幅較大，提高了電解鋁的生產成本，而電力供應緊張，又使得很多電解鋁的產能無法發揮出來。其他有色金屬價格的上漲，對電解鋁價格的上漲也起到了帶動作用。事實上，在各有色金屬品種中，電解鋁的價格漲幅是最小的。

　　電解鋁其實是個微利行業，招商證券有色金屬行業研究員張鐳對電解鋁上市公司能夠取得較好的業績表示困惑，他認為電解鋁上市公司的信息披露不夠充分，某些關聯交易對其業績影響很大。如今電解鋁的價格又因為國家的宏觀調控而大幅下挫，電解鋁行業的股票暫時不會有什么機會。

　　方正證券分析師指出，國家對行業進行調控后，一些競爭實力強大的電解鋁企業將獲得較為優越的生存環境，而一些規模小、生產能力落后的企業則有可能淘汰出局。另外，目前電價提高，氧化鋁價格暴漲，生產成本增大后也會使電解鋁行業加快重新洗牌。結構調整后，剩下的是有實力企業之間的較量，這必然會拉動企業之間的兼并重組。電解鋁上下游企業會加強合作，如生產煤的企業與發電廠之間、電廠與電解鋁企業、電解鋁企業與氧化鋁企業之間的合作重組。

　　有色金屬：跌出投資機會

　　有色金屬的價格是國際化程度很高的，考慮供求關系都是從全球市場的角度來考慮。近期有色金屬價格普遍回調，主要有兩個原因，一是漲幅太大之后的正常調整；二是美元升值造成以美元標價的有色金屬價格下跌。

　　張鐳認為，除了電解鋁以外，大多數有色金屬都存在供應缺口。這種缺口的存在，使得多數有色金屬的價格未來都會維持在相對高位運行。

　　張鐳表示，這段時間股市的調整，使得很多有色金屬股在基本面表變化不大的情況下出現了較大的跌幅，跌出了投資的機會。他個人比較看好那些自身擁有較好自然資源的上市公司，比如山東鋁業(資訊 行情 論壇)(主要生產氧化鋁)、江西銅業(資訊 行情 論壇)、銅都銅業(資訊 行情 論壇)、錫業股份(資訊 行情 論壇)、山東黃金(資訊 行情 論壇)等。

　　能源電力：業績影響不大

　　在鋼鐵、電解鋁價格大跌的同時，國際市場的原油價格卻大幅上漲，節后關于全國銷售電價平均每千瓦時上調1.4分的消息也傳得滿天飛。此前，從今年1月1日起，除居民、農業生產用電外，全國范圍內其余各類用電價格每千瓦時已經統一提高8厘。有專家預言如果此次調價屬實，年內還可能有第三次電價上調。

　　國泰君安證券研究所電力行業研究員姚偉指出，雖然此次調整的是電網公司的銷售價，但發電公司也會受益。具體而言，擁有地方電網的小水電公司和上網電價與銷售電價掛鉤的長江電力(資訊 行情 論壇)將從銷售電價調整中間接受益。此外，原無上網電價機組、新建機組的電價空間矛盾將有望獲得解決，華能國際(資訊 行情 論壇)(600011)和國電電力(資訊 行情 論壇)(600795)等公司將受益。對火電企業而言，銷售電價提高有助于解決“市場煤，計劃電”的矛盾，補償燃煤成本的上升。對投資者而言，銷售電價提高還有助于保證新建項目回報率，吸引多元投資，分散銀行信貸風險。

　　也有人認為，此次電價上漲并沒有提高發電廠的上網電價，對于多數發電企業的業績提高影響不大。由于去年各發電企業的產能已經得到充分發掘，今年雖然電力仍然緊張，也無法繼續進一步發掘了。機會在于那些有新的產能投產或者有機會收購現成產能的公司。(本報記者 武斌)

　　(曉健/編制)