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聯合證券 吳燕
近期，受成品油價格上調和油價上漲的影響，石油化工類個股又成了新的市場熱點，其中石油天然氣勘探開發行業將明顯受益。石油天然氣勘探開發業是受原油與天然氣價格波動最直接的細分行業，實證研究證明，油價的波動與行業利潤走向具有很高的一致性。這一點從該類公司已公布的2003年報中已有所顯示，但油價的再次上漲，在短期內會給該類公
司的利潤提供一個新的亮點。
油價的攀升受到多方因素的影響，在我國現有的原油儲備條件下，國際油價成為決定該行業業績走向的最重要因素，但是歐佩克會適時啟動增產機制來適度平抑油價，這也使原油走勢不可能過分走高。長期而言，我們認為石油勘探與開發業類企業在產量不發生大的變化的情況下，業績與2003年持平的可能性較大，此類上市公司仍會具有較好的利潤與現金流。
此外，石油加工及煉油行業二季度業績有望走高。煉油行業將得益于成品油價格的調整。周四中國石化調整成品油的價格，90#汽油零售中準價提高300元，漲幅為8%。成品油價格上調，會對煉油類公司第2季度業績改善(環比)有較明顯的支持作用，它們的第二季度業績可能明顯好于第一季度。
石油加工行業也將受益于油價的上漲。油價上揚將會使利潤總額產生較大的同向放大效應，原油的價格決定了石化原料的價格，其波動直接影響著下游石化產品的價格。而宏觀經濟的大環境決定著其中長期走勢，國民經濟的持續穩定增長無疑給石化行業創造了不斷增長的需求基礎。從產業周期的角度來說，石化行業本輪景氣周期至少可以延續到2005年，2004年第2季度的效益較2003年同期必將會有較大幅度的提高。
從證券市場來看，從2003年11月19日大盤啟動以來，石油化工板塊市盈率雖較低但整體漲幅普遍高于個股32%的平均漲幅；上證指數在上升了400多點以后，累計漲幅已超過了30%，而一直未有一個較大的調整，在這樣的形勢下，我們認為目前市場以及石化板塊的系統風險，要遠遠大于石化行業的產業風險，因此介入石油化工板塊時也應適當謹慎。
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