目前滬深兩市共有20家水泥上市公司，包括冀東水泥、大同水泥、江西水泥、天山股份、四川雙馬、天水股份、牡丹江、秦嶺水泥、西水股份、巢東股份、青松建化、賽馬實業、獅頭股份、太行股份、海螺水泥、四川金頂、祁連山、華新水泥、福建水泥和天鵝股份，其中華新B股在滬市B股市場上市，安徽海螺水泥同時是香港聯交所上市公司。在此，我們主要關注國內A股上市公司。

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　　從二級市場來看，近一年來，水泥板塊股價走勢弱于上證指數，特別是2003年上半年，基于水泥上市公司盈利水平下降，水泥板塊股價表現較差，走勢明顯弱于大盤。進入下半年，隨著水泥價格的上漲，水泥上市公司的業績有了較大的提升，目前水泥板塊已出現抬頭上揚趨勢。

　　據統計分析，2003年1～9月份水泥板塊20家上市公司主營業務收入總和為118.15億元，利潤總額合計為15.93億元。從整體上說，上市公司的盈利能力是較強的。為了進一步考察上市公司的經營狀況，下面擬從成長性、盈利性、經營效率、投資價值四個方面進行分析。

　　(一)成長性分析2000年以來，水泥板塊主營業務收入年均增長接近20%。海螺、冀東、華新、天山和西水這5家水泥企業主營業務收入的快速增長是整個板塊增長的主要動力。與主營業務收入的快速增長相比，水泥板塊凈利潤的增長卻出現了明顯的背離。2001年板塊整體的凈利潤下降10.56%，2002年竟下降18.48%。除了海螺、天山、西水、華新外，其他水泥企業凈利潤幾乎呈直線下降趨勢。這種狀況的出現主要是受近年我國水泥市場呈現買方市場、水泥價格持續下浮的市場環境之累。進入2003年下半年，伴隨著國民經濟的快速增長，水泥價格出現較大幅度的上漲，水泥上市公司的經濟效益由此也得到了很大改善。除了海螺、天山、西水、華新等公司凈利潤繼續增長外，冀東、江西等公司凈利潤也出現了恢復性增長。

　　(二)經營效率分析從應收賬款周轉率指標來看，2003年1～9月海螺、華新、巢東、福建、西水位居前五位，應收賬款周轉率都在5次以上，其中海螺水泥高達66.95。從縱向來看，這5家公司提高應收賬款周轉率的步伐也是邁得最快的。從存貨周轉率指標來講，2003年1～9月西水、海螺、巢東和華新的存貨周轉率都在5次以上。從歷史數據考察，西水、海螺、巢東和華新的年存貨周轉率也是進步較快的。從總資產周轉率指標來說，2003年1～9月福建、西水、賽馬的總資產周轉率在0.41次以上。從歷史上看，金頂、海螺、太行、西水、福建、雙馬的總資產周轉率提高較快。

　　(三)盈利能力分析為了考察水泥板塊上市公司目前盈利能力的具體情況，以下擬從銷售毛利率、凈資產收益率和每股收益作為評估指標，具體數值見附表。

　　從銷售毛利率指標來看，水泥行業上市公司2003年銷售毛利率水平較高，但與2002年相比，除福建水泥、海螺水泥、冀東水泥和江西水泥外，其他上市公司的毛利率都有程度不同的下降。毛利率下降的主要原因是水泥是季節性產品，呈周期性變動；產品存在運輸半徑，市場供求存在區域不平衡，加上同期煤油等主要原材料價格上漲，使水泥產品的毛利率下降。

　　從凈資產收益率指標來看，水泥行業上市公司凈資產收益率水平不高，2003年與2002年相比，還有所下降。除福建水泥、海螺水泥、冀東水泥、西水股份、江西水泥、華新水泥和天山水泥外，其他上市公司的凈資產收益率都有程度不同的下降。凈資產收益率下降與銷售毛利率的下降基本一致。

　　從每股收益指標來看，水泥行業上市公司每股收益水平較低，2003年與2002年相比，有所下降。2003年1～9月每股收益超過0.10元的上市公司有冀東水泥(0.12元)、天山股份(0.6204元)、西水股份(0.289元)、青松建化(0.13元)、賽馬實業(0.269元)、獅頭股份(0.104元)、太行股份(0.13元)、海螺水泥(0.35元)，除海螺水泥、冀東水泥、華新水泥和福建水泥外，其他上市公司的每股收益都有程度不同的下降。每股收益與凈資產收益率和銷售毛利率表現基本類似。

　　(四)投資價值分析對水泥行業投資價值分析主要選取市盈率、市凈率指標進行比較。

　　從市盈率、市凈率指標來看，冀東、天山、雙馬、西水、青松、賽馬、太行、祁連山、海螺等公司的比值均較低。綜合前面成長性、盈利性和經營效率的分析，在水泥板塊中，海螺水泥最值得關注，而祁連山、福建水泥等均呈現強勢，投資者可擇機介入。