-華夏證券研究所黃常忠

　　近一段時間，水運板塊的上市公司在二級市場上表現突出，引起了投資者的廣泛關注。應該說，市場資金流向水運板塊，仍然是今年股市價值投資理念的延續。據統計，今年前三季度，水運類上市公司主營收人、主營利潤和經營性營業利潤分別同比增長17.22%、19.38%和20.19%，高出國民經濟的增長速度。

　　一定意義上講，上市公司理應是各行業的先鋒，水運上市公司業績的增長說明水運業出現了轉機。有鑒于目前滬深兩市水運行業8家上市公司，其涵蓋了遠洋、沿海和內河運輸，以及客運、散雜貨、液體罐裝和集裝箱等各細分市場，應該說可以比較全面地代表了國內航運企業的狀況。

　　基礎行業強勁拉動

　　水運業的好轉主要得益于新一輪經濟增長和經濟對外依存度的加大。隨著我國國民經濟的快速發展，貿易范圍不斷擴大，我國水運貨物周轉量在各種運輸方式完成量中的比重呈上升之勢，目前已超過鐵路。

　　加入WTO，我國的外貿行業快速發展。目前，我國進出口總額已經達到國民生產總值的40%以上，今年的進出口金額將超過8000億美元，而水運承擔了其中近90%的外貿運輸任務。根據交通部的統計資料，2003年前三季度我國水運貨物周轉量同比增長近20%，其中內河運輸貨物周轉量同比增長2.1%，沿海運輸貨物周轉量同比增長17.3%，遠洋運輸貨物周轉量同比增長19.3%。水運業呈現出快速增長的趨勢。

　　除了依托國民經濟，水運業的增長還取決于行業自身的特征。在各種運輸方式中，水運以其容量大、成本低和污染少等獨有的特征，占據了大宗商品主要的遠距離運輸。新一輪經濟增長，基礎行業比如能源、鋼鐵、汽車、房地產等行業率先啟動，對作為大宗商品的基礎能源物資的消費需求大幅增加，為我國水運市場的繁榮提供了充沛的動力。

　　今年以房地產和基礎設施建設為主的國內鋼材需求處于高位，使得我國鐵礦石的進口增長35%左右；隨著我國汽車工業的快速發展，汽車保有量的高速增長，導致對原油和成品油的需求日益增大，在國內油品供應存在巨大缺口的情況下，我國原油和成品油的進口也大幅增長；礦建材料、金屬礦石、煤炭及制品和石油天然氣及制品等大宗散貨成為我國水運主要貨種，占全國水運貨量的60%左右。

　　隨著我國經濟對外依存度進一步提高，加入WTO為我國對外貿易開辟了更廣闊的市場空間，同時也為作為遠距離運輸的國際航運帶來了無限的商機。可以說，基于行業的特點，水運幾乎壟斷了外貿運輸。當然，比較而言，由于目前國內水運受國家限制，尚未開放，外資船務公司不得經營，所以經營內河和沿海運輸均為國內航運企業，競爭主要還集中在國內幾個航運巨頭之間。

　　另外，由于我國集裝箱化率的不斷提高，集裝箱運輸逐步成為我國水運最主要的方式之一。預計2003年我國進出口總額將同比增長30%以上，全國集裝箱吞吐量也將增長30%以上，集裝箱運輸市場前景廣闊。

　　運價指數持續上行

　　基礎行業拉動的水運業需求強勁，據權威機構預測：2003年中國鐵礦石進口量將約為1.44億噸，同比增長28%；2004年將達1.86億噸，同比增長29%。而2005年以前，全球海運運力增長將小于貨物需求增長，預計2004年運力供給與需求增幅將相差4個百分點。

　　從我國情況看，對原油、鐵礦石、煤炭等大宗貨物的巨大需求、老舊船舶報廢速度的加快，使得水運業的供求矛盾一時難以解決，水運價格指數可望持續提高。

　　根據中華航運網提供的相關資料顯示：今年我國國內沿海的運價指數較上年有一定的增長，但海運運價指數增長更快；波羅的海散貨運價指數自年初的1500點左右，上漲至目前4300多點；成品油運價指數同比上漲36%，原油運價指數同比上漲16%左右；我國出口集裝箱運價綜合指數同比上漲10%左右，遠洋航線運價指數均上漲10%以上，歐洲和地中海航線上漲30%以上。

　　強勁的需求拉動，導致運量和運價雙雙看漲，雙輪驅動，水運業將進入景氣周期。

　　發展瓶頸不可小視

　　盡管有著市場的強勁需求拉動，以及國家的行業規劃為水運業的持續發展提供了制度保證，但客觀上不爭的現實也暴露了行業一些急需解決的問題。水運基礎設施比較薄弱，港口和運力結構性矛盾突出。以海運為例，我國海洋船舶結構就不合理，普通干散貨船舶比重高，而液體散貨船舶和集裝箱等專業化船舶比重低，不適應當前貨物結構的要求。在世界船隊前十名的國家和地區當中，我國散雜貨船舶載重噸約占17%，而油船和集裝箱船舶載重噸僅占1.9%和5.7%。從全球總的海運貨運量來看，我國國際運輸貨運量僅占全球海運貨運量的8.4%。

　　水運業作為基礎的交通運輸業，其基礎性地位不言而喻，基礎設施建設需要加強，運力結構需要調整，國際巨大競爭壓力加大了我國快速發展水運業的緊迫性。

　　水運業在發展，水運業需要加快發展，建立在需求基礎上的中國水運業將沿著健康的發展途徑繼續迅猛進發。

　　圖片來源：社科院全球并購中心萬盟投資管理顧問有限公司《中國產業地圖》