在上半年的行情中,汽車、金融、港口、鋼鐵、電力等五朵金花給投資者帶來了不少的歡樂。而引爆上半年行情的基金主力,其所倡導的價值投資理念也隨著時間推移開始被市場普遍接受。

　　雖然目前事過境遷,五朵金花已是明日黃花；但大浪淘沙,上證指數在連續跌去270多點后,部分行業成長性板塊的投資價值正在突現出來。其中造紙類個股短線投機和中線投資價 值尤為明顯,筆者認為該板塊有望演化成2003年度的第六朵金花。

　　國際紙價上漲勢不可擋造紙行業光芒四射

　　據外埠消息,美國和歐洲的紙價均出現不同程度的上漲,且有跡象表明這種漲勢有得到進一步加強的可能。

　　(1)在美國市場上,紙漿價格上升勢頭迅猛。其中北方漂白闊葉牛皮漿的價格也從3月份的400美元/噸上漲到目前的560美元/噸,半年上漲的幅度為40%；而北方漂白針葉牛皮漿也有26.1%的漲幅。因此,作為造紙的原料--紙漿價格上升,無疑將直接帶動紙價的上漲。9月17日美國市場上新聞紙的報價是491.73美元/噸,相比較年初的458.40美元/噸有較大的上漲；而木板箱紙、瓦楞芯紙以及廢舊紙的價格也都有不同程度上漲。

　　(2)歐洲紙價上漲如箭在弦。英國紙張供應商協會近日發出警告,英國的紙張價格將會提高,經銷商和包裝企業將不得不為從紙張制造廠拿到的紙張付更高的費用。另外,歐洲紙張主要制造商之一的瑞典霍爾門公司(HOLMEN)也預測,由于市場需求的轉旺,歐洲市場新聞紙的價格有望在今年秋季看漲。因此,這次紙價的上漲是一種自下而上式,即下游原材料價格上漲驅動的模式。當然,原材料價格一直居高不下,其必然結果就是紙價的同步上升,而且從目前的紙價與紙漿間上漲幅度的過大乖離看,紙價仍有不少的向上拓展空間。

　　行業潛力巨大,外資趨之若鶩

　　最近幾年,我國紙和紙板產量、消費量一直保持每年8%左右的速度增長,目前產銷量均已位居世界第二。2002年,全國紙及紙板生產量3780萬噸,同比增長18.13%；消費量4332萬噸,同比增長17.62%；預計至2005年,國內紙和紙板產量、消費量將達到5000萬噸。而從人均角度看,2002年我們人均紙張消費量為33公斤,只有世界平均水平的一半,而美國、日本、加拿大、芬蘭等國的水平大致是我國的8-10倍。因此,國內造紙行業的發展潛力是非常大的。

　　這一點也可以從外資大手筆介入該行業的事實中得到反向引證。如亞洲漿紙業公司(APP),是世界紙業十強之一。目前APP總資產180多億美元,其中在華資產已達40億美元,且最先進的精良設備大部分放在中國；而全球紙業排名第六位的日本王子制紙也于今年6月宣布,將在江蘇南通投資建設漿紙一體化聯合工廠,項目總投資2000億日元(約合人民幣139億元)。國際資本如此不惜血本在中國投下大資金,在其決策的背后,肯定是中國市場本身所蘊涵著的巨大潛力。

　　當然,最終國際紙價的上漲,帶給國內造紙業的利好應該是價格的同步上行。從統計數據看,以銅版紙為例,銅版紙的進口價在今年四4月份前基本都維持在8000元/噸左右,國產紙則基本保持在7300元/噸。而在4月份之后,這種價格的偏離在逐步擴大。進口紙價格突破8000元/噸,而國產紙則出現回調走勢,價格穩定在7000元/噸。

　　因此,國產紙價格本身就有向上反彈的要求,再加上國際市場紙價的普遍上漲,國內紙價的上漲也應該是在預期當中。其必然結果就是,國內造紙類上市公司將大大受益,最終的利好效應將體現在第三季度報告和年報中。

　　誰將脫穎而出,引導板塊演出慢牛行情

　　造紙業板塊明顯已經具備中線的參與價值。而且該板塊目前的行業特征與年初的鋼鐵行業有十分相象之處。因此,造紙板塊有望成為價值投資型資金的重點建倉對象。而依據今年行情演化的典型特征,每個板塊的龍頭股基本都是該行業的龍頭,如鋼鐵板塊的寶鋼、港口板塊的鹽田港等。且大家還會發現,這些龍頭股也都是所在行業復蘇成長的最大受益者。

　　因此,遵循這條思路,我們可重點關注以下個股:

　　(1)超低市盈率的行業龍頭股--華泰股份(600308)。其半年報0.351元/股的收益,而目前價格為10.50元,因此該股市盈率僅在14倍左右。且二級市場上,該股前期表現極為獨立,在10元附近構筑一個大型的雙底形態,長線資金運作跡象明顯,可重點加以關注。

　　(2)銀河證券的新寵兒--福建南紙(600163)。通過半年報數據,我們可以發現銀河證券在今年上半年新增持有該股480萬股流通股。而目前這部分籌碼明顯嚴重套牢,后市主力有強烈的自救要求。另外,5.82元的價格和9100萬的流通盤無疑將激發短線資金的參與熱情,可密切關注。

　　(3)超跌嚴重,孕育技術反抽--東泰控股(000506)。該股前期調整相當充分,目前股價基本維持在8.30元附近反復震蕩。短線資金抄底回補的跡象非常明顯,后市有望在紙價上漲的利好帶動下,產生向上的拓展行情,可密切關注。

　　綜合以上分析,造紙業板塊行情有望在利好消息的激勵下逐步拓展開來；由于該行業穩定增長的特性決定了該板塊行情持續時間將會比較久,且該板塊在反傾銷勝訴、政策保護等多重利好的作用下,后市很有可能會演化成一個慢牛板塊。

　　本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔。上海證券報 三元顧問 陳林展