圖為全球新興市場股權投資基金協會主席兼CEO Robert W.van Zwieten

　　新浪財經訊 由北京金融工作局、北京海淀區人民政府、北京股權投資基金協會、中國股權投資基金協會一起聯合主辦的2015(第七屆)全球PE北京論壇于12月5日在京舉辦，本次論壇的主旨為“創新、改革、實體經濟”。全球新興市場股權投資基金協會主席兼CEO Robert W.van Zwieten出席并發表講話。

　　Robert W.van Zwieten指出，私募股權占GDP的比例除了在美國以外，其他的新興市場私募股權的滲透率很低，現在是更好的部署私募基金的機會。對于中國，54%的有限合伙人覺得中國私募股權的回報率能達到16%，僅次于東南亞，所以對中國的期望值相對于其他的地方是更高的。大家擔心最多的是，中國經濟調整的過程當中如何從投資拉動變成消費需求拉動當中的一些風險。

　　以下為發言實錄：

我也很高興回到了北京，特別是現在有藍天在過去的幾天我感覺到很幸運，我給大家以數據為主的一個發言，補充觀念性強的發言，我們要介紹中國另類投資的展望，從一種不同的角度，那我會講一下新興市場另類投資的趨勢對中國的關注點，另外還有一些有限合伙人，就是機構投資人的觀點，那最后我想總結一下介紹一下這個領域的主要的關鍵的趨勢。

　　2015年是一個充滿波動的一年，大家恐怕都看到了這一點，包括中國放慢還有特別下降股市的波動，還有很多很多的貨幣相對于美國，不光是新興市場的貨幣，還有歐元，包括美元貶值剛才已經講到了，我們還有一些大宗商品的價格，不光石油，現在40美元一桶，大大的下降，還有很多其他的消費者全球的消費減少，還有缺少信心，還有中央銀行的問題，不光是很多很多的量化寬松在歐洲日本來支持他們的經濟，同時我們也看到的耶魯美聯儲恐怕在這方面要采取一些本身的一些行動，所有這些6個C開頭是我們的一個背景，我們并不奇怪整個的宏觀經濟現在走向下放，所以說我們整個的募資額在過去的三年下降，差不多下降了18%，投資下降了23%，從2015年三個季度以上還去年同期相比是這樣的數字。

　　另外除了我們也搜集了很多很多的數據的搜集分析和模擬，我們做了很多這方面的研究，在這我們的數據表明了是第三方的這樣一方面的各種不同策略的分析，我們也進行各種各樣的風險投資并購等等還有各種各樣私募基金私募股權這方面的情況，有很多很多數字的分析都是我們做的工作。另外不足為奇的是新興市場另類投資他的募資額是投資額在全球百分比比往年要減小了，大概從負資額占11%，投資額在新興市場也是下降，下降了7%，全球占的比重更少了占全球7%的投資額，盡管這些下降了，募資額是投資額下降，很清楚的一點投資新興市場我們仍然有理由看好他，因為他們還是一些基本因素還是不錯的，大家都知道在快速發展的新興市場還是占主體的地位，看整個趨勢的線都是世界國際基金組織的數據，我們看到相當不錯的GDP的增長，中國從第二位下降他的經濟增長速度，實際上我們可以看到這方面的情況，我們認為中國還會繼續增長，但是他的速度是更加可持續的這樣速度發展，擴展一下我們也談到了很多中國的經濟增速放緩，但是我們覺得這恐怕并不是一個壞事，任何的經濟期不斷的高速10%到12%，就算經濟6.5%每年的增長率就是很大GDP的基礎，這個也是非常了不起的經驗。

　　比10年20年以前當時中國的經濟總量比較小，那個就算增長20%，現在的6.5%仍然不比那遜色，問題在哪兒，就是中國能不能很好的管理他的轉型，從一個出口導向的經濟模式轉向一個國內消費的這樣的一個模式，所以說我覺得很多外部人覺得整個的股市的今年夏天出現的變動并不是說當時出現的情況恐怕是不是反應出政府有沒有能力很好管這樣的一個巨大的轉讓國內消費為主的經濟，如果中國股票少我們怎么讓政府管理這么大經濟體的轉變，當時有這樣的一種擔心。另外我們再看看這個例子，我們新興市場的GDP總額繼續超過發達市場的GDP總額，我們談到了機構投資者，大概我們有340多個會員都是我們的整個1.2萬億管理的資金，包括新興市場的GDP占全球GDP的百分比，根據他的購買力評價，是一個很好的標準來做，我們再看看新興市場的GDP總額占2015年新興市場GDP總額占了全球GDP62%，所以說這個機構投資者他們有這樣一個托管的責任，對他的這種，怎么讓他們不投資于新興市場呢，所以說我覺得這點是非常明顯的，因為他們新興市場的GDP總額占了世界GDP總額很大的比例，而且越來越大。

　　當然了我們還看到新興市場在這方面私募股權的滲透率還不夠高，大家看這張幻燈，你可以看到很多LP和GP很奇怪的看到這一點，看到新興市場這方面的滲透率很低，就是說我們的私募股權占GDP的比例除了在美國以外，其他的新興市場私募股權的滲透率很低，我們還有巨大的潛力，這種私募股權的滲透率在中國很多新興市場還是非常不成熟的，很低的。我們再看看中國，我們的私募資金投資了中國2014年到2015年頭三個季度，投資了260億美元，所以說和前三年的2011年2012年2013年總的一樣，當然是270億美元所以說一年的三個季度，2014年就是160億美元投資于，這個是最高的，所以說這個也是非常了不起的成績，但是投資額要下降了，和去年同期比有所下降，當然這個也涉及到目前的宏觀經濟的情況，所以說從一個資本布置部署分配，我覺得我們可以看到這樣的一個情況，我們有一些低的評價的估值這樣的一個情況，我覺得現在我們也是很好的一個在我們的周期當中部署更好的部署私募基金的機會。

　　有些合伙人現在把他們的可選擇跟過去幾年有所變化，他們為中國具體的一些資金工具有所下降，作為總的新興亞洲基金中的比例，很清楚的看中國比例下降，所以說我們現在看數字更少的工具來進入中國的市場，所以說規模更大但是數目更小，所以說這樣是一個趨勢，這種趨勢已經持續了一段時間了，而且和我們在很多其他地區看到的趨勢是一致的，我們再看到80%的資本是有20%的有限合伙人，普通合伙人所吸收的一樣，就是80%和20%的比例，大的是越變越大，中小公司他們實際上籌資困難很大。另外同樣令人奇怪，從08年到現在中國投資亞洲新興市場的資金一直占著比較大的比例，亞洲新興市場的資金占的比例相當的大，我們會繼續看到這種情況持續下去，去年2015年的頭三個季度占63%，投資于亞洲新興市場63%都進入了中國，從國家來看從整個的泛亞洲都是這樣的，這種情況會繼續，這樣也是布置我們的資本有一個比較低的進入成本和進入估值的一個時期，我們要抓住這樣的一個機會。

　　那另外我們今天上午也談到了這樣的情況，就是風險投資，那現在完全走向了成熟，現在占的總投資的比例持續上升，從2011年到現在一直都是這樣，包括他的交易數字，風險投資也超過了其他私募股權的范圍，在過去的幾年里我們看到了資本增長在總額也增長，屬于在風險投資里面。所以說這方面我們也看到有很多很多的行業里的創新，特別是在這種私募資金包括我們的金融的再造金融工程出現了不少創新的情況，另外私募投資好象他的集中度更多，特別是在新興市場新興的亞洲特別是在中國來說，比如說銷售技術消費和現在占了的65%，這個是在中國的情況，這個是超過了我們看到是非常明顯的一種情況。顯而易見私募投資他們有更好的通達的辦法，更多的敞口涉及到服務領域消費品方面，這些主要的增長領域，主要是由于新興的中產階級不斷上升不斷壯大所帶來的情況，我們也看到好多年持續這樣的情況。

　　另外中國的私募投資看來他的業績超過了其他亞洲市場的私募投資，但是私募投資非常非常是私有，所以我們現在看到的情況這個數據是來自于亞洲私募股權研究是在新加坡的，他們做了很多，跟蹤了很多很多這方面的情況，那中國過去在這么多年里面主要的總的毛的內部投資率回報達到了22.1%，這個是近的10年的回報22.1%，是到2015年6月的數字，所以說這個也是非常了不起的數字，這個都是講的近的數字，大家看到這個是相當不錯的，很長時間中國的私募投資他的表現都是優于其他亞洲市場的私募投資，內部回報率非常高，至于退出的機會當然了特別是在中國的IPAO這方面的私募股權，在這方面占了很多的退出的機會，所以說這方面今年夏天也出現了股市的大波動，我們也看到在第二季度有很大的這種變化，IPO的退出然后后來就出現了市場進一步的波動，我們也看到這種市場出現了其他的變化，所以說我覺得我們的公開市場的波動也是表達一個令人不安的趨勢，所以說我覺得有時候股票市場過熱的情況，后來當局進行了干預，另外包括我們財務的支出給市場打氣，所以說我們覺得因為有更公平的做法來管理股票市場創造一個更有流動性這樣的一種開放的市場。

　　我們再看看有限合伙人他們的一些感覺，這個是來自于全球的一些調查，我們現在已經做了11年非常成功的分析，我們按照不同的數據不同的時間觀念看到LP到底愿意做什么樣，他投資于哪里，給大家提一點，這個涉及到就是說我們的2014年這方面的私募股權基金，他們到底看看一種發展市場到底更選擇發達市場還是新興市場呢，各種各樣的因素，恐怕我們也看到了價值創造對新興市場發揮了很大的作用，特別有利于推動這些地區的實體經濟。當然了我還指出一點，中國在過去的五年里面，他有限合伙的排名有限的下降，首先過去很長時間一直是擔心中國增長或者是放慢，有這方面的擔心，特別是怕中國出現硬著陸，另外和中國私營股權的工具他們這方面的能力有時候還比不上其他的一些地區，還有一些其他的令人興奮增長的那種經濟在過去的兩年我們也看到，拉丁美洲除了巴西以外占了頭一位，這個對他們的吸引來說巴西以外的拉丁美洲是排在第一位，第二位是東南亞，另外還包括南撒哈拉非洲印度，所以這些私募股權他們對這些地區更加感興趣，做了很多竟職調查。

　　盡管中國的排名下降，但是有限合伙人仍然看好中國，另外54%的有限合伙人仍然覺得中國私募股權的回報率能達到16%，只是僅次于東南亞，所以說打敗了其他的發達國家，我們做了這種全球的有限合伙人的調查，實際上我們調查了世界各地120多個有限合伙人，比如說就平等的區分于各種各樣的母基金或者是負荷基金，保險基金，養老基金，代表了就8000億美元的資本，很大的一個抽樣，所以說我們覺得這個調查的像大家展示是非常有代表性的，實際上我們預期這些調查能夠很好的來預見未來兩年的情況，所以說大家是不是有這樣和未來的變化，包括進行了他們的承諾，他們的出資，以及他們的這種凈值調查，我們看他到底看好哪些地方，他們仍然看好中國。另外一般來說有限合伙人都比較的喜歡技術、電訊、金融服務、醫療衛生、消費服務和產品，他們喜歡，這些都是主要的經濟增長點，因為包括我們這樣的一種正在興起中產階級的壯大來使然，我們在各個領域有限合伙人最感興趣醫療衛生，而且在中國這些沒有得到更好的代表，所以說這個是很有意思的一個在中國的投資的這樣的一種機會，特別是考慮到中國我們剛才提到了人口的老齡化更是如此。

　　那同樣我們也會問LP他們在信息市場當中接下來兩年會關注一些什么樣的主題，那我們做出了這樣子的一個熱力圖，尤其對中國這樣子的國家，大家說中國的人民幣相對穩定管控的非常的好，他們更擔心的是，可能是來自于中國從監管方出來的一些干預所形成的一些政策風險，以及政治風險，還有一個就是在中國經濟調整的過程當中如何從投資拉動變成消費需求拉動的這種經濟的調節過程當中所有的一些風險，大部分的人會擔心就是中國在這個過程當中如何去面臨可能會出現的各式各樣的一些種種的問題。

　　把一些我講的幾個要點進行總結，首先我們看到現在融資相對來說以及投資普遍出現減緩，那這個可能是由于宏觀的因素所導致的，這些因素可能短期之內不會有什么變化，因為這些因素會持續一段時間，即便是美聯儲今年12月可能會進行升息，他即便是升息，也是大家矚目的升息，他可能對行業的影響短期之內并不是非常的大。所以說現在在各個資產級別當中會出現這種雙降的現象，但是在這個過程當中新興市場仍然會扮演投資以及融資的這個主力，因為在短期之內他的經濟增長仍然是相對快速的，還有一個就即便是宏觀情形這么的不樂觀，中國在2014年到2015年的時候仍然吸引了260億美元的資金，比前面的2011年到2013年還要更高，我們認為接下來會關注的一些領域都是與消費者需求拉動有關的行業，比如說像是醫療保健行業，那對于退出機會來說，仍然主要取決于公開市場，那這個也就是為什么在一些上市或者是資本市場的一些市場干預可能會更受到大家的關注，而所有的LP有限合伙人也希望新興市場他的表現能夠更多來自于價值創造，而隨著中國在過去五年當中已經不再成為這么重視的吸引人的一個市場，他對中國的期望值相對于其他的地方是更高的，他希望能夠達到16%，這個可能是一個小消息。

　　另外還有一個就是最近政府在股票市場里面所做的一些干預，可能是所有LP對中國監管的風險比較擔心的事情，其他事情我不多說了，時間已經拖的比較長，其他的討論我們可以在下午會后或者是會議間我們再私下交流，謝謝

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