新浪財經訊 由中國經營報社舉辦的2015(第十三屆)中國企業(yè)競爭力年會于12月9日在北京舉辦，主題為“決策時代：創(chuàng)造與變革”。中國社會科學院原副院長、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚出席并演講。

　　李揚表示，應該從四方面應對互聯(lián)網金融發(fā)展的挑戰(zhàn)：第一，利率市場化，利率要在市場中通過買賣雙方的競爭來形成。第二，在混業(yè)經濟的框架下發(fā)展直接融資。第三，支付清算機制的市場化。第四，提供“更好的監(jiān)管”，而不是“更強的監(jiān)管”。即，既要有效管理風險，保護消費者利益，又不應妨礙市場主體的自由經營。

　　以下為演講實錄：

　　李揚：女士們、先生們，大家下午好，非常榮幸再次參加中國經營報的年會。我被告知，今天下午我這個部分主要圍繞互聯(lián)網展開。我做金融的，所以我就談談互聯(lián)網金融問題。我的題目是理解互聯(lián)網金融，這樣一個表述，其實就表明我們互聯(lián)網這個事還需要有一些探討，我今天跟大家探討一下。這樣一些研究在別的場合，我也曾經說過，今天把我過去說的，以及我最新的研究放在里面，求教于大家。

　　首先，一個不爭的事實，就是互聯(lián)網金融在中國風生水起。當然，這個風生水起，但是在中國的時間其實不長。我們大概回溯一下歷史，2013年中國的金融體系中，中國的互聯(lián)網上，跑起了金融。2013年底，就有一些互聯(lián)網金融交易產生了。我們看到，互聯(lián)網和金融結合，首先是從支付開始。這個是意味深長的。我們知道金融很多功能，一般權威的把它解釋為六種功能，大家熟悉的是融資、投資這樣的一些功能。其實它最基礎的功能，是支付清算。所以，我們互聯(lián)網金融從一開始就出手不凡，從金融的支付、清算這個角度來入手。

　　我想這里邊有一些數(shù)字，大家可以看，我們覺得預計2015年中國互聯(lián)網金融用戶將達到4.89億人，滲透力達到71.91%。初步估計一季度互聯(lián)網金融市場的整體規(guī)模超過10萬億，其中支付市場的規(guī)模是9萬多億，也就是依然是支付為主。這個道理很簡單，因為你要想做金融的其他方面，你必須要能夠有資金池。那么，自己吃到現(xiàn)在為止，在互聯(lián)網金融這個領域還是不允許的，因為一有資金池，就是正經的銀行，這個界限還不是可以逾越。那么，有關專家預計2016中國的互聯(lián)網用戶將達到5.33億人，滲透率上升到74.03%，也就是中國毫無疑問是世界上互聯(lián)網最大的用戶。依托這樣一個最大的用戶做金融，中國的互聯(lián)網金融當然是非常可觀的。

　　我們一般在研究金融發(fā)展的時候，總是有一個參照物。因為金融對中國來說，我們本土的金融并沒有發(fā)生成現(xiàn)在的金融。所以，大概說我們的金融是從西方引進來的。所以，我們在研究中國的一些新發(fā)展的時候，通常都要做一個比照，就是這樣一個事情在西方是什么樣子呢？我們做一個比照還是覺得有一些東西值得探討。

　　首先，發(fā)達經濟體互聯(lián)網金融似乎沒有這個詞，有相近的詞，比如有電子金融，還有一些互聯(lián)網的貨幣，互聯(lián)網支付等等。這樣一些概念指的是在互聯(lián)網或者其他的公共電子媒體上提供的金融服務，包括貨幣、銀行、支付、交易、經濟、保險等等。那么，我們說在西方國家和我們互聯(lián)網金融概念比較接近的有幾個？但是，都沒有直接叫做互聯(lián)網金融。所以，我們看到在西方國家使用的所有這些概念，大致上指的就是傳統(tǒng)的金融機構，或者傳統(tǒng)的金融服務向互聯(lián)網延伸，或者依托互聯(lián)網的延伸。這種延伸降低了成本，增進了金融服務的可得性，使得現(xiàn)有的金融機構、金融產品、金融市場更加有效率。但是，似乎沒有產生出一個獨立的業(yè)態(tài)，這是一個我們必須要注意的現(xiàn)象。

　　那么，如果我們想把這個事情當做一個更加嚴肅的學術問題來討論，我們可以翻一翻文獻。確實我們看到，十余年前，在西方國家有過非常熱烈的討論。2001-2002年聯(lián)邦儲備銀行的紐約分行、巴塞爾銀行、世界銀行[微博]、國際貨幣基金組織[微博]，以及世界上最頂尖的國際金融機構，召開過關于電子銀行發(fā)展的研討會，學者從不同的層面對此進行過探討。但是，很有意思，后來關于電子金融的討論幾乎嘎然而止。仔細分析可能兩個原因，一個原因就是大家在經濟的最初的沖擊之后，仔細看一看在這個互聯(lián)網當中跑的這樣一些業(yè)務，這樣一些服務，大家發(fā)現(xiàn)并不是特別新的東西，至少從金融角度來說不是新的東西，無非傳統(tǒng)的金融產品，傳統(tǒng)的金融服務找到了一個新的載體。由于它不是一個新的業(yè)態(tài)，所以很多在討論互聯(lián)網金融，討論電子金融的時候，大家喜歡圍繞一個概念，就是所謂去終結化，這個概念大家發(fā)現(xiàn)是一個偽概念。就是互聯(lián)網金融產生之后，大發(fā)展之后，會使得大量的金融服務，金融產品不經過現(xiàn)有的金融中介，去中介化。如果這是去中介化了，如果互聯(lián)網金融的發(fā)展使得現(xiàn)在的銀行癱瘓了，使得現(xiàn)在的傳統(tǒng)渠道不再有業(yè)務，它就是一個新的業(yè)態(tài)，就是值得討論的事情。那么，在2005年大家經過反復討論之后發(fā)現(xiàn)沒有發(fā)生這個現(xiàn)象，只是使得原有的機構，原有的市場更加加強了。所以，這個事情是一個很大的問題。

　　第二、雖然互聯(lián)網技術發(fā)展使得一些非標準化的，非結構化的信息逐步變得標準化和結構化了。但是，至少目前的技術水平下，金融服務的人性化的體驗是無法網絡化的。這還是從它是不是對現(xiàn)行的業(yè)態(tài)產生沖擊這個角度來說。互聯(lián)網金融確實有一些新的東西，大家知道我們傳統(tǒng)的金融業(yè)務，甚至傳統(tǒng)的經濟業(yè)務，我們能夠獲得的，并且能夠處理的是標準化的信息，是結構化的信息。而在互聯(lián)網上，甚至我們可以直接使用費結構化的信息，這確實是一個很大的進步。但是，金融服務是一個人的活動，因此人和人的這樣一種交流，以及所謂量體裁衣等等，似乎在互聯(lián)網這樣一個平臺上還不容易做到。所以，基于以上兩個原因，我覺得主要還是第一個原因，使得大家對互聯(lián)網金融的討論的熱情在西方國家一下子就冷了下來。

　　那么，這樣看，然后再看看我們自己發(fā)生的情況。我們覺得在中國也是一個初期的沖擊過去之后，大家現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，我們中國的互聯(lián)網金融發(fā)展，在我看是兩個階段：第一個階段，互聯(lián)網企業(yè)去做金融，而且從支付清算入手，突然一個大的沖擊；第二個階段，等到傳統(tǒng)的金融機構回過神來，開使用互聯(lián)網做金融的時候，就是另外一個局面了，就沒有這么大的沖擊了。所以，中國其實我們在走過和西方國家基本相似的一個思想軌跡。那么，這樣看，我們覺得互聯(lián)網金融概念是一個過渡性的概念，當然這是一個判斷，大家可以不同意。它實際上反映中國經濟體制的特殊的過渡性質，反映在我們現(xiàn)有的金融監(jiān)管框架下，有很多的金融產品，金融服務，金融需求不能得到滿足，于是大家要借用互聯(lián)網這樣一個新的技術手段，新的平臺，來沖破現(xiàn)有的監(jiān)管框架。原來是想做金融，談何容易，但是想在互聯(lián)網上一跑，你管不著我，但是現(xiàn)在開始要管了，但是很長時間覺得，我不需要向銀行報批，不要到銀監(jiān)會報批，我何以做金融了。雖然不能創(chuàng)造貨幣，但是可以用你創(chuàng)造的貨幣實現(xiàn)某些金融功能。所以，它體現(xiàn)了一個過渡性特征，體現(xiàn)了我們的金融結構的一些缺陷，體現(xiàn)了市場力量，努力的去糾正這些缺陷的一種狀態(tài)。

　　所以，我們覺得中國所謂的互聯(lián)網金融只是傳統(tǒng)金融在現(xiàn)行的監(jiān)管框架之間游離的一種生存狀態(tài)，互聯(lián)網只是工具而已，是這樣一個判斷。所以我們對互聯(lián)網金融當下情況的判斷，以及它的未來發(fā)展，從改革角度入手，那是一個好的角度。

　　那么，我們進一步來區(qū)分，因為互聯(lián)網是太神奇的東西了，我們這個國家戰(zhàn)略里“互聯(lián)網+”可以和一切“+”，對于“互聯(lián)網+金融”我們還要做一些更深、更細的區(qū)分，我們覺得應當做一個區(qū)分，互聯(lián)網貨幣和互聯(lián)網金融。

　　首先，我們要講的貨幣和金融不是一回事，貨幣只是用來作為價格標準，用來作為支付中介，作為交易手段的一些工具，而金融是這樣一些提供到市場上的工具，它的有償，有條件轉移。我們首先要把這兩個界定開來。那么，這樣的界定開來，我們分別就有了互聯(lián)網金融和互聯(lián)網貨幣這兩個概念。那么，我們說，如果這個發(fā)展是互聯(lián)網貨幣，它是去中央銀行化的，這就是一個革命性的變化。就是說，我們現(xiàn)在社會說，依托互聯(lián)網，可以離開中央銀行創(chuàng)造貨幣。很多人講的是這樣一回事，后面我們會講到，存在這樣的事。當然，另外一些，則是利用互聯(lián)網，利用大數(shù)據(jù)，利用云計算，利用社交網絡等等，來運籌由中央銀行發(fā)到市場上的貨幣，注意是脫離中央銀行創(chuàng)造貨幣和用中央銀行創(chuàng)造的貨幣，但是從事很多金融活動，這是兩回事。如果是前者，是革命性的，那是去中央銀行化的。如果是后者，無非指它業(yè)務的延伸，無非是找到了一個新的平臺而已。

　　所以，我們的基本判斷就是，目前互聯(lián)網貨幣的發(fā)展還沒有達到可沖擊傳統(tǒng)貨幣業(yè)和貨幣存在的程度，但是互聯(lián)網金融的發(fā)展，對現(xiàn)行的貨幣政策和金融監(jiān)管框架都產生了極大的沖擊，是這樣一個判斷。

　　那么，我們對互聯(lián)網貨幣簡單說一下，然后我們就忘了它，我們講互聯(lián)網金融。那么，在互聯(lián)網上產生了一些貨幣，這樣的一些虛擬貨幣。比如說Q幣，比如說亞馬遜[微博]幣、游戲幣、論壇幣，以及各種積分，這些東西已經是有貨幣的功能，它不是中央銀行產生的。那么，這樣的一些東西，我們覺得它是有革命性的。其實人類社會自從使用貨幣以來，創(chuàng)造貨幣是所有的經濟主體都夢寐以求的事情。只不過是后來中央銀行產生之后，中央銀行把所有的貨幣創(chuàng)造的功能都抓在自己手里，不允許別人從事這方面的活動。但是，并不等于大家不這樣的去創(chuàng)造。

　　舉例說，傳統(tǒng)體制下，大家知道我們有很多票證，這個票證它是用來計劃分配的。但是，既然它能夠指向一些產品，這些票證經過一定的認可之后，它也成為貨幣。傳統(tǒng)我們說糧票、布票，就在一個范圍內產生了貨幣的作用。所以，這樣一個道理，在我們現(xiàn)在的互聯(lián)網上。互聯(lián)網上有很多情況，積分可以買東西，你買這個東西，當然可以在互聯(lián)網上創(chuàng)造須彌貨幣去買，同時也可以用實際的貨幣去買。如果這兩個事情同時發(fā)生，互聯(lián)網就創(chuàng)造了貨幣。當然，這種虛擬貨幣和我們實際的現(xiàn)實的貨幣兌換能不能可逆，就是虛擬貨幣能不能兌換現(xiàn)在的法堂貨幣(音譯)，這個是非常值得我們討論的。我們覺得貨幣定義其實是很含糊的，我做金融的越做越覺得自己沒有信心，因為做到最后，總是會有人問，什么是貨幣？我真說不清楚。你在政治經濟學中也可以找到，但是那個定義肯定不行，這表明隨著經濟的發(fā)展，隨著科學技術的發(fā)展，眼下隨著互聯(lián)網發(fā)展，貨幣的定義是越來越模糊的。

　　所以，存在著一個民間的、私人化的貨幣供應體系，正在攜高科技之力逐步發(fā)育，但是還沒有能夠被統(tǒng)計在央行[微博]的貨幣總量概念之中，假以時日，我覺得這種可能性是存在的。我們講貨幣的時候，可能知道一個確定無疑的事實，貨幣并不是從來就有的，經濟社會發(fā)展到一定時候，為了解決交易中的矛盾。既然是歷史產生的，就一定會被歷史的消滅，我們在互聯(lián)網金融發(fā)展上，看到了這個消滅的現(xiàn)實路徑，當然路途還很遙遠。

　　我們順便就會指出一個事情，因為在討論互聯(lián)網貨幣的時候，其實最初進入大家眼界的是億特比，億特比不是貨幣，這又出現(xiàn)一個概念，貨幣和財富的關系。比特幣是一種財富，是一種財產，但是不是貨幣。因為它不能做貨幣標準，它不能作為交易中介，它不能作為支付手段。它只能被貨幣這種東西去定價，今天漲了，明天跌了。在這個意義上，比特幣和黃金，和石油，和大宗產品是一個樣的，所以它不構成對于我們整個現(xiàn)行金融體系的沖擊。這個我們必須要搞清楚。

　　那么，互聯(lián)網的貨幣，我們剛剛已經講了，它其實是一種私人貨幣，就是非中央銀行化的。現(xiàn)在看有三種情況，第一、與法定貨幣不存在兌換關系，只能在網絡社區(qū)中獲得和使用。第二、可以兌換，可以單向兌換。第三、可以相互兌換。那么，真正具有革命意義的是可以相互兌換的貨幣，當然現(xiàn)在還比較少。

　　把貨幣的問題大致上說清楚之后，看它的金融問題，互聯(lián)網金融主要是金融，而它還沒有涉及到貨幣的創(chuàng)造。互聯(lián)網金融不是一種特定的金融業(yè)態(tài)，或者金融模式，它指的是各類金融機構，尤其是非傳統(tǒng)金融機構，依托與其海量的數(shù)據(jù)積累，以及強大的數(shù)據(jù)處理能力，通過互聯(lián)網平臺提供的信貸、融資、支付等一系列的金融中介活動。

　　我們今年7月份，十部委發(fā)布了一個《關于促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展的指導意見》，對互聯(lián)網金融有了一個定義。這個定義是指傳統(tǒng)金融機構與互聯(lián)網企業(yè)利用互聯(lián)網技術和信息通信技術實現(xiàn)資金融通、支付投資和信息中介服務的新興金融業(yè)務模式。在這個定義中，我們從理論上來說，有幾個要點大家可以去把握：第一、它是傳統(tǒng)金融業(yè)和非傳統(tǒng)金融業(yè)共同創(chuàng)造的東西。這就突破了金融必須由當局批準的金融機構來做的界限；第二、它是利用互聯(lián)網這樣一個技術條件，這個沒有問題；第三、它從事的所有的都不是貨幣創(chuàng)造貨幣，是資金的融通、支付、投資、信息中介服務等等這都不是貨幣創(chuàng)造的活動，所以，它還是在金融范圍之內。

　　這樣來看，我們對互聯(lián)網金融就可以有一個更深的剖析，可以從技術層面和金融層面兩個層面展開。技術層面互聯(lián)網金融是以互聯(lián)網為載體，依靠大數(shù)據(jù)的新興以后發(fā)展起來的金融活動，這種活動所以能夠產生，能夠被大家接受，是因為它提高了效率，現(xiàn)在通過互聯(lián)網的轉帳、支付，效率是很高的。從金融這點看，它到底是個什么呢？我們覺得它是將金融資源的配置與互聯(lián)網支付兩個核心功能有效結合起來的金融中介，因此從金融上來說，互聯(lián)網金融可以說是兩個東西的延伸發(fā)展：一、貨幣市場基金。二、小額貸款。我們覺得可以從貨幣市場基金和小額貸款這兩個角度來認識互聯(lián)網金融的金融特征。

　　既然講到這里，而且前面已經做過一個國際比對，我們不妨再進一步的做一些比較分析，因為前面講了，這些東西曾經在國外非常發(fā)達，發(fā)展的非常之快，但是它沒有叫這個名稱。我們就要看一看到底是什么原因，使得它發(fā)展的很快，但是沒有叫這個名稱。

　　在美國，我們看到它貨幣市場發(fā)展經歷了一個非常長的時期。70年代末開始發(fā)展，然后到80年代，然后到90年代，它是不斷的在發(fā)展的。那么，我們看它在上個世紀整個發(fā)展非常迅速，這個迅速發(fā)展的過程，我們在理論上把它概括為叫金融脫媒的過程。就是說，貨幣市場基金的發(fā)展，導致了大量的資金融通脫離開金融機構，特別是脫離開商業(yè)銀行，變成一個市場交易的活動。這個特點是非常重要的一個特點。

　　這樣一個有非常重要特點的貨幣市場基金在美國發(fā)展非常迅速，1977年不足400億，1982年2400億美元，208年3.5萬億，是儲蓄存款總規(guī)模的2倍。貨幣市場基金大發(fā)展的情況下，美國居民的儲蓄存款持續(xù)減少，銀行不良資產增加，破產銀行數(shù)量增加，銀行業(yè)在美國金融體系的地位不斷的下降，出現(xiàn)所謂去中介化的現(xiàn)象。為此互聯(lián)網金融發(fā)展讓大家感到很著急，在有一段時間集中這么多人去研究它，因為美國歷史上曾經出現(xiàn)過用貨幣市場基金的方式所產生的一種沖擊，這個沖擊是去中介化的。所以，那個時候有個說法，商業(yè)銀行是本世紀的恐龍，恐龍很大，但是它要死了，那個話有去中介化的現(xiàn)象發(fā)生。

　　那么，面對這種情況，美國的貨幣當局，它的應對邏輯也很簡單。首先，它是管，你這個貨幣市場基金不是把錢從銀行拿出來嗎？于是它想方設法把它拉回來，這個邏輯全世界中央銀行都一樣。我們大家回想一下，中國互聯(lián)網金融一開始發(fā)展的時候，我們當局主要的言論就是線上把它拉到線下來，或者線上的要接受和線下同樣的監(jiān)管，網絡上都還有。貨幣當局思路都是一樣的，你脫離我的發(fā)展，我把你拉回來。但是，現(xiàn)實的發(fā)展不以為然。于是放松管制，推動利率市場化，打通銀行與市場之間的聯(lián)系通道，模糊直接融資與間接融資的界限。這樣一個經歷，這樣一個經驗，是不是值得我們借鑒呢？我今天把這段歷史回顧一下，就是想說這個道理。

　　那么，在1980年的《銀行法》，1982年的《銀行法》，到1986年的《銀行法》，一個一個《銀行法》的修改，使得在美國利率市場化全面深入。我們和互聯(lián)網金融發(fā)展相關聯(lián)的貨幣市場基金的發(fā)展，它關乎利率市場化，這對我們現(xiàn)在的利率市場化又提出一個觀察的角度，原來僅僅所謂放開存款利率的上線，并不構成利率市場化的必要條件。現(xiàn)在還需要有一些變化，才能真正的利率市場化了，這個變化恐怕要發(fā)生在貨幣市場基金的市場發(fā)展上。

　　那么，我們把美國的情況講了之后，我們還可以回來做一些比較。中國和美國的情況，有些什么區(qū)別呢？仔細研究發(fā)現(xiàn)區(qū)別很大。在中國我們用互聯(lián)網金融做的這樣一個貨幣市場基金，它遵循從銀行中來到銀行中去，美國用貨幣市場資金做的事從銀行中來，到市場中去，所以它的發(fā)展導致直接融資越來越大，由于我們從銀行中來，再回到銀行中去，所以盡管發(fā)展的規(guī)模很大，結果還是間接融資，依然占統(tǒng)治地位，這就是區(qū)別。這個區(qū)別其實反映了我們金融體系的深層次的區(qū)別，反映了我們經濟體系的深層區(qū)別，反映了我們監(jiān)管框架的深層次的差別。所以，我們要想通過貨幣市場基金發(fā)展，通過互聯(lián)網金融的發(fā)展，來改變我們的金融結構，就要改變我們的經濟結構，改變我們的監(jiān)管架構，改變我們整個金融的運行結構。

　　所以，我們說在現(xiàn)在這種情況下，我們所謂從銀行中來，到銀行中去，其實就是為了繞過監(jiān)管。由于有了這樣一個從銀行中來，又回到銀行中去，這樣一個循環(huán)，所以這個循環(huán)就導致了我們利率不斷上升的這樣一個不愿意看到的結果。相比較而言，在美國那種情況，從銀行中來，到市場中去，它的結果是利率的下降。而我們因為本來是應當從銀行中做的，但是在銀行中不許做，通過市場繞了一下，動作互聯(lián)網走了一下，又回到銀行去之后，價值上去了。

　　所以，現(xiàn)在我們還在討論這個問題，中國的所謂貸款難，貸款貴，是在中國貨幣供應非常充裕，充裕到流動性過剩的情況下發(fā)生的。這是很怪異的現(xiàn)象。比如貸款難，貸款貴是因為少嗎？不對，是很多，在很多的情況下發(fā)生貸款難、貸款貴的體制問題，這就是一個問題之一。好不容易發(fā)展出一個市場化的東西，結果用市場化的手段賺的是體制內的錢，而且是通過這樣一些監(jiān)管套利來產生的，監(jiān)管套利產生了抬高利率的結果，那么這種情況，我們當然要保持足夠的警惕。

　　那么，在互聯(lián)網，我們肯定要大力的發(fā)展互聯(lián)網金融，我們姑且用這個詞，因為現(xiàn)在還沒有什么更好的詞能夠代替它。所以要發(fā)展它，是因為它背后是代表著，或者說它基于一個信息技術。我們知道金融業(yè)是一個信息行業(yè)，過去我們依賴那樣一些信息，結構化信息，現(xiàn)在互聯(lián)網使得我們得以使用很多非結構化信息。那么，這樣我們還通過大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網、社交網絡、搜索引擎等方面的創(chuàng)新，大大的拓展了我們金融業(yè)的眼界。比如說，我們現(xiàn)在的數(shù)據(jù)，可以取賣家、買家的性別、年齡、地址、身份證、購物喜好、行為特征、店鋪交易信息等等等等。它都構成我們對客戶發(fā)放貸款與否的一些條件。過去我們只能看什么單子，看看有沒有什么抵押和擔保，沒有這些就不可能發(fā)生金融活動，現(xiàn)在可以看購物的習慣，看他交友的范圍，這也東西都間接的為他的信用提供了很好的信息，而且實時的信息，這些信息可以用來從事我們傳統(tǒng)的金融業(yè)務。這就是它的技術性變化。

　　所以，現(xiàn)在我們看到互聯(lián)網金融形成了一套獨特的信息收集、處理、評價的制度，使得信息成本大規(guī)模的下降。在成本大規(guī)模下降的情況下，我們才發(fā)現(xiàn)，所以依托互聯(lián)網金融，我們所謂普惠金融才是可能的。因為如果說成本不降下來，信息獲得不了，所謂金融為普通大眾服務那是一種空話，像我們討論小微企業(yè)貸款為什么難？因為沒有信息，沒有相應的報表，我給他貸款，他也沒有抵押，也沒有人給他擔保，因為沒有這些東西，所以我就不給他。但是，現(xiàn)在通過他在互聯(lián)網上留下的印記，我可以評價他的信息，評價他的信用狀況，可以評價是否給他們貸款，這成本就大規(guī)模的下降了。所以，互聯(lián)網金融本質上是大眾的，本質上是普惠的。

　　那么，我們現(xiàn)在看到，隨著時間的推移，隨著市場的深化，互聯(lián)網金融已經組成了各種金融，它把貨幣市場基金投資與互聯(lián)網支付結合起來，而且還實現(xiàn)了支付、存款、投資、貨幣四大功能一體化，這樣它確實成為我們身邊不可或缺的一部分。

　　最后，我覺得我們把互聯(lián)網金融前因后果做了一個大致上的剖析。下一步，它叫不叫這個名稱不知道，但是它肯定還是要發(fā)展。為了應對它這個發(fā)展的挑戰(zhàn)，我們除了說這個國家下發(fā)這樣一個管理辦法之外，我們在現(xiàn)實中，在經濟生活中，在金融發(fā)展中，還要創(chuàng)造一些條件，還要應對一些挑戰(zhàn)，主要是以下幾個方面：

　　第一、利率市場化。我剛剛其實已經說到了，真正的利率市場化，不是說放開存款利率就解決了問題，大家一定注意到，在沒有放開之前，當局還有很多人說，就是臨門一腳了，臨門一腳已經踢出，現(xiàn)在大家都說利率市場化還有很多事情要做。三件事：第一、利率要在市場中通過買方、賣方的競爭來形成。什么叫做買方、賣方的競爭，必須反反復復交易，互聯(lián)網金融就是一個反反復復交易的地方。第二、市場要打通，因為利率是無所不在的。這些利率存在各個市場上，這些市場一定要打通，一定要關聯(lián)，我們現(xiàn)在市場是分隔的，互聯(lián)網金融其實產生了一個沖破金融市場界限的作用。第三、中央銀行對利率的調控應當是市場化的，借助互聯(lián)網這個目標也是很容易實現(xiàn)的。

　　第二、混業(yè)經營的框架下發(fā)展直接融資。前面講到發(fā)展直接融資的問題，過去我們一直有一個框架，直接融資、間接融資是此漲彼消，現(xiàn)在看起來，特別通過美國的貨幣市場基金，中國的互聯(lián)網金融，我們發(fā)現(xiàn)它其實在混業(yè)的情況下，在直接融資和間接融資，你中有我，我中有你的情況下，實現(xiàn)直接融資占比上升這樣一個戰(zhàn)略目標的。五中全會再次提出直接融資的發(fā)展問題，如果是你中有我，我中有你的路徑還發(fā)展，這個目標是能夠實現(xiàn)的。

　　第三、應該有支付清算機制的市場化。支付清算本來是金融市場的一個獨門秘籍，不允許別人參與，互聯(lián)網發(fā)展之后，輕輕松松的突破了這個防線。所以，現(xiàn)在支付清算已經開始市場化了，開始私人化了，這個過程還會進一步的發(fā)展。

　　第四、互聯(lián)網金融發(fā)展，或者現(xiàn)在所有的金融活動，金融機構，運用互聯(lián)網已經大大的發(fā)展了，大大的拓展我們的業(yè)務范圍，這時候對金融監(jiān)管當然要提出來，要提供更好的監(jiān)管，而不是提供更嚴的監(jiān)管。實際上就是在討論更嚴或者更好，所謂更嚴，按照線下的標準來規(guī)范線上，所謂更好就是要充分的認識到互聯(lián)網金融發(fā)展的歷史的必然性，承認它的合理性，同時加強對消費者的保護，有效管理風險，讓它健康發(fā)展。我們看到現(xiàn)在十部委的文件，其實是想往這個方向發(fā)展。我們希望今后還是沿著這條路來發(fā)展，讓互聯(lián)網金融大規(guī)模的發(fā)展，但是保護投資者，管理好風險。

　　最后，我們看到2015年7月18號，經過反復的討論，人民銀行[微博]十部委頒發(fā)了《關于促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展的指導意見》，表達了支持互聯(lián)網金融健康發(fā)展的立場。我們覺得從2013年開始，中國互聯(lián)網金融的沖擊應當說到了一個新的階段，經歷了這個階段之后，大家可以理性的看待互聯(lián)網金融的發(fā)展，使得互聯(lián)網金融，進而整個金融能夠健康發(fā)展。所以，我們今天討論這樣一個問題，確實是非常重要的。對這樣一個重要問題，我有這樣的一些分析，希望大家從此能夠找到一些有利的東西，當然如果有錯誤，有缺點，歡迎大家批評指正，謝謝！

 

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